Graña

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FitchRatings
Holding / Perú Análisis de Riesgo
Clasificaciones
Tipo Instrumento Acciones Rating Actual 2ª (pe) Rating Anterior 3ª (pe) Fecha Cambio 07/04/2005

Empresas
Graña & Montero S.A.A. y Subsidiarias - (G&M)
Fundamentos

Las clasificaciones de riesgo otorgadas a Graña & Montero S.A.A. y subsidiarias están sustentadas principalmente en: i) La diversificación de susnegocios.- La participación de G&M en sectores como: petróleo, concesiones de carreteras, tecnología de la información, terminales de almacenamiento de combustible y consultoría en ingeniería, le permite atenuar los ciclos de crisis en los sectores construcción e inmobiliario. Así, la estabilidad de algunos de sus negocios compensa la volatilidad que podría presentarse en otros sectores. Además,la adquisición en el 2010 de CAM Chile, contribuye a generar una mayor diversificación geográfica.

* Informe con cifras auditadas a diciembre 2010

Perspectiva Estable

ii) Su know how.- Graña & Montero es un grupo de empresas con importante presencia y expertise, sobre todo en el sector construcción. Su prestigio y liderazgo le han permitido participar en los proyectos más importantes delpaís. Indicadores Financieros
Cifras en S/. MM Ingresos EBITDA * Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total * Caja y Valores Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x) (*) EBITDA: No incluye otros ingresos y egresos (**) Deuda Fin. Total: Incluye deuda con terceros a largo plazo 2010 2,502 473 387 389 680 0.8 -0.6 13.3 2009 1,925 347578 417 387 1.2 0.1 7.1

iii) Su eficiencia operativa.- Durante los últimos años, G&M ha registrado una tendencia creciente en sus niveles de eficiencia. Sin embargo, en el 2009 el margen EBITDA disminuyó, debido a que el negocio petrolero registró una menor cotización del crudo y a la falta, durante ese año, de nuevos proyectos con elevados márgenes en infraestructura y construcción. Por suparte, en el 2010 G&M registró una mejora en su margen EBITDA (18.9% en el 2010 vs. 18.0% en el 2009). iv) Nivel de endeudamiento acorde con su generación de caja.Durante el 2010, el flujo de caja operativo de G&M alcanzó los S/. 386.5 millones, el cual fue impulsado por los adelantos recibidos de clientes. A diciembre 2010, la deuda consolidada (incluye deuda con terceros a largo plazo) disminuyó enS/. 28.2 millones respecto al cierre del 2009. Así, el ratio Deuda Financiera / EBITDA fue 0.8x (1.2x a fines del 2009). Cabe resaltar que a diciembre 2010, G&M mantenía en caja S/. 679.5 millones, que representaban un 175% de sus obligaciones financieras. En este sentido, la Clasificadora reconoce la estrategia financiera conservadora y la capacidad de mantener bajos ratios de apalancamiento,considerados apropiados en industrias cíclicas. Los negocios de G&M vienen atravesando por una etapa favorable considerando, entre otros: (i) el crecimiento del sector construcción, a pesar de la incertidumbre por el proceso electoral; (ii) los flujos estables del Grupo (terminales de almacenamiento y concesiones), los negocios con contratos de largo plazo, y un backlog por US$1,883 millones, adiciembre 2010; y, (iii) los moderados niveles de endeudamiento. Al cierre del 2010, la participación de los negocios no relacionados a la construcción e inmobiliario en el EBITDA de G&M era de aproximadamente un 51%.

Analistas
Sergio Castro D. (511) 444 5588 sergio.castro@aai.com.pe Diana Chávez V. (511) 444 5588 diana.chavez@aai.com.pe

G&M – Mayo 2011

www.aai.com.pe

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Acontecimientos recientes En marzo 2011, Sedapal adjudicó el Proyecto Pachacute -Ventanila por S/. 326.3 millones a favor del consorcio GyM-GMI (50%) y Abengoa Peru (50%). Por su parte, GyM se adjudicó el contrato de construcción del Pad La Quinua 8A (Minera Yanacocha) por US$77.9 millones. En enero 2011, G&M a través de su subsidiaria CAM Holding SPA suscribió un contrato con Enersis...