guia de constitucion de empresa

de Economía

El movimiento internacional de capitales
Por Leonardo Veiga, profesor del IEEM

Luego de la Segunda Guerra Mundial los países acordaron las nuevas bases de organización de la economía mundial a partir de los Acuerdos de Bretton
Woods. Cuarenta y cuatro naciones se reunieron en
julio de 1994 para definir las nuevas reglas. De dichos acuerdos surgieron el Fondo MonetarioInternacional (FMI), el Banco Mundial (BM) y el Acuerdo General de Tarifas y Comercio (el GATT por su
sigla en inglés).
El GATT, a pesar de que solo consistía de un pequeño secretariado en Génova y carecía de atribuciones para forzar a un país a adoptar medida alguna,
logró a través de una sucesión de rondas de negociación multilateral la eliminación de las restricciones más fuertes a lasimportaciones así como una
reducción sustancial de los aranceles. El resultado
fue que el comercio mundial creció a una tasa del
7% entre 1948 y 1990.
El éxito en la liberalización del comercio mundial de
bienes, que se dio en el contexto de economías nacionales que crecían sostenidamente, llevó a la percepción de que más globalización era sinónimo de
más prosperidad, y el foco pasó a estar en elmovimiento de capitales como el siguiente objetivo de
liberalización. La regulación de los flujos de ingreso
y salida de capitales de cada país por parte del gobierno –esto es, el control de capitales– era parte
integral del sistema de Bretton Woods. Si bien los
países habían implementado controles de capitales
en el pasado –fundamentalmente en situaciones de
emergencia tales como guerras– estaera la primera
vez que los principales economistas del mundo lo
suscribían, influenciados por la figura de John Maynard Keynes. Keynes participó en la negociación de
dichos acuerdos en representación del Reino Unido.

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Revista de Negocios del IEEM | Febrero 2012

El control de capitales se implementa por medio de
control del mercado de cambios (impidiendo o limitando la compra y ventade la moneda nacional al
tipo de cambio de mercado), topes al volumen de
activos financieros que pueden ser vendidos o comprados, impuestos a las transacciones, requisitos de
permanencia mínima de las colocaciones financieras
en el país, autorizaciones y límites a la cantidad de
dinero que un ciudadano está autorizado a sacar
del país. Argentina es un buen ejemplo al día de
hoy de muchas deestas medidas. Con la originalidad que caracteriza a nuestros hermanos argentinos los controles adoptan formas muy pintorescas:
inspectores fiscales interrogando a las personas en
los cambios o perros olfateando turistas en busca
de divisas extranjeras.
A partir de la década de los 70, en el contexto de
un abandono progresivo de las ideas keynesianas, el
FMI y el BM se volvieron muy críticosdel control de
capitales y persuadieron a muchos países de abandonarlos. Entre 1973 y 1974 abandonaron el control de capitales Estados Unidos, Canadá, Alemania
y Suiza. En 1979 lo hizo Gran Bretaña. La mayoría
de los restantes países siguió ese camino en las décadas de los ochenta y los noventa. En la década de
los 80 muchas economías emergentes fueron forzadas a abandonar el control decapitales.
¿Cuáles son las presuntas bondades de la libre
movilidad de capitales? El libre flujo de capitales
permitiría que el ahorro global se aplicara en forma
más eficiente, al canalizarlos allí donde fueran
más productivos y generaran mayor crecimiento
económico, en particular países en desarrollo con
escaso ahorro. Existía otro argumento que no se
planteaba tan públicamente: los gobiernosdeberían

mantener una mayor disciplina en el manejo de la
economía, a efectos de atraer las inversiones y/o
evitar que se retiraran.
Un problema subestimado por los defensores de
la libre movilidad es el de la estructura de ese flujo
de capitales. Mientras que las inversiones de largo
plazo, aquellas que están asociadas a la inversión
extranjera directa, una vez que se realizan son...