Guia ejercicios teoria de cartera
TEORIA DE CARTERA O PORTFOLIO 1) Considere un inversionista que posee sólo 2 alternativas de inversión en el mercado accionario, a saber: Acción 1: R1 = 0.10 12 = 0.0025 Precio = $50 2 Acción 2: R2 = 0.16 2 = 0.0064 Precio = $100 El coeficiente de correlación entre ambas acciones es 12 = -1.0 ¿Cuál será su decisión de inversión bajo los siguientes criterios? a)Maximizar su retorno esperado. b) Minimizar el riesgo. c) Maximizar su utilidad como función de Rp y p. Solución: a) Maximizar sólo el retorno esperado, sin considerar el riesgo asumido o el nivel de utilidad alcanzado, implica maximizar: E ( R p ) X 1 E ( R1 ) X 2 E ( R2 ) Este portfolio se maximiza para: X1 = 0 y X2 = 1, es decir, invertir el 100% de la riqueza en la acción 2. Luego: E ( R p ) 0 0,10 1 0,16 0,16 16%E ( R2 ) b) Minimizar sólo el riesgo, sin importar el retorno esperado o el nivel de utilidad alcanzado, implica minimizar: 2 2 2 p X 12 12 X 2 2 2 X 1 X 2 Cov( R1 , R2 )
2 2 2 X 12 12 X 2 2 2 X 1 X 2 12 1 2 . Minimizando esta expresión a través de p
un Lagrangeano se obtiene:
* X1 2 2 2 Cov( R1 , R 2 ) 2 12 1 2 0,0064 (1) 0,05 0,08 2 2 2 2 1 2 2 Cov( R1 , R 2 ) 1 2 2 12 1 2 0,0025 0,0064 2 (1) 0,05 0,08
* X1
0,0064 (1) 0,05 0,08 0,104 0,6154 61,54% 0,0025 0,0064 2 (1) 0,05 0,08 0,0169
* * X 2 1 X 1 1 0,6154 0,3846 38,46%
Portfolio libre de riesgo: se forma inviertiendo un 61,54% enacción 1 y un 38,46% en acción 2. Otra Forma: Sabemos que la formula de varianza de dos activos riesgosos es: 2 2 2 X 12 12 X 2 2 2 X 1 X 2 12 1 2 p Además, sabemos que cuando dos acciones están correlacionadas en forma perfecta negativa, existe una único punto que determina la proporción optima de inversión en cada activo tal que
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se puede diversificar todoel riesgo y hacerlo cero. Tal punto, determina el portfolio libre de riesgo.
2 2 2 0 X 12 12 X 2 2 2 X 1 X 2 1 2 p
0 X 1 1 X 2 2 X 1 1 X 2 2 0 . Como (X1 + X2)= 1 X2 = (1 – X1) X 1 1 (1 X 1 ) 2 0 . Despejando X1, se obtiene el portfolio libre de riesgo: 2 0,08 * X1 0,6154 61,54% 1 2 0,05 0,08
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* *X 2 1 X 1 1 0,6154 0,3846 38,46% * * RF X 1 E ( R1 ) X 2 E ( R2 ) 0,6154 10% 0,3846 16% 12,31% RF es el retorno del Portfolio libre de riesgo.
c) Maximizar la utilidad del inversionista como función del retorno del portafolio (R p) y el riesgo del portafolio (p),va a depender de si el inversionista es averso, neutro o preferente al riesgo.
2) Suponga un mercadode capitales perfecto donde existen sólo dos activos riesgosos perfectamente correlacionados en forma positiva, definidos por los siguientes parámetros: Activo A: Ra = 25% anual a = 10% Activo B: Rb = 18% anual b = 4% a) Si además existe un activo libre de riesgo que rinde un 7% anual, determine la estrategia de inversión óptima para alcanzar un retorno meta esperado de 21%.
Para obtener unretorno meta de 21%, es más eficiente obtenerlo al menor riesgo posible. Luego, es más eficiente la LMC formada por el activo B y el activo libre de riesgo cuando el coeficiente de correlación entre el “Activo A” y 2 el “Activo B” es +1.
Por lo tanto, la estrategia óptima de inversión para alcanzar un retorno meta de 21%, es invertir en el “Activo f” (libre de riesgo) y el “Activo B”. R p 0,21 X f R f X B RB con X f X B 1
0,21 X f R f (1 X f ) RB
0,21 X f 7% (1 X f ) 18%
X f 27,27% 0,2727
X B 127,27% 1,2727
b) ¿A cuánto asciende el riesgo (desviación estándar) del portfolio óptimo encontrado en a)? Dado que el activo B es libre de riesgo, el único activo que contribuye al riesgo del portafolio es el activo A. p X B ...
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