H150U25G13
Páginas: 2 (309 palabras)
Publicado: 5 de febrero de 2014
RICARDO PASCALE
Profesor de Finanzas
Universidad de la República, Uruguay
Montevideo, Agosto de 2003
Nota: Estas notas son para utilizarse como una guía para unaexposición
oral, no son, por tanto un registro completo de la discusión.
Profesor Ricardo Pascale
1
DISTINTAS APROXIMACIONES
• APROXIMACION DEL COSTO DEL CAPITAL
• APROXIMACION PORINGRESO
OPERATIVO
• APROXIMACION DEL DIFERENCIAL ENTRE
RENDIMIENTO Y COSTO DE LOS FONDOS
PROPIOS
Profesor Ricardo Pascale
2
DISTINTAS APROXIMACIONES
• APROXIMACION DEL VALORPRESENTE
NETO AJUSTADO
• APROXIMACION: “BENCHMARKING”
• APROXIMACION A TRAVES DEL MODELO
GENERAL DE FINANCIAMIENTO DE LA
EMPRESA
• OTRAS APROXIMACIONES
Profesor Ricardo Pascale
3APROXIMACION DEL COSTO DEL CAPITAL
Busca minimizar el costo del capital, lo que
implica maximizar el valor de la firma
Toda vez que:
n
Valor de la firma = ∑ FC de la firma t
t=1
(1 + WACC)t
•Toma tres insumos básicos:
- costo de los fondos propios
- costo de las deudas después de impuestos
- ponderaciones de los fondos propios y de las
deudas.
Profesor Ricardo Pascale
4•
Costo de los fondos propios
Varía el βL con el endeudamiento, toda vez que
βL = βU [ 1 + (1+t) D/E]
El costo de los fondos propios seguirá, en caso de
endeudamiento en base a lasiguiente ecuación:
K D = rf + β L x Premio por el riesgo.
e
Profesor Ricardo Pascale
5
• Ejemplo:
Si
βU = 1,014
t = 0.35
D/E = 8.194 / 32.595
rf = 5%
Premio por el riesgo = 5,5%Profesor Ricardo Pascale
6
Se obtiene:
Endeudamiento, Betas y Costo de los Fondos Propios
Ratio de
Endeudamiento%
Beta
Costo F.P. (%)0.....................................0.87(*) ...................... 9.79
10.....................................0.93...........................10.14
20.....................................1.01...........................10.57...
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