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Casos Chilenos en Análisis Financiero ______________________________________________________

Caso Codelco
Fernando Bravo Herrera

Resumen
El caso que se entrega a continuación se relaciona con la demanda y oferta de
información financiera, en donde se estudia los distintos grupos de usuarios interesados en
la información financiera de una importante empresa chilena.

Se presentan basespara analizar diferentes enfoques sobre el rol de control de los
distintos actores. Este caso está basado totalmente en información pública de la época.

Este caso fue escrito por el profesor Fernando Bravo Herrera con la estrecha colaboración de alumnos de
postgrado del Magíster en Finanzas y alumnos tesistas de Ingeniería Comercial de la Facultad de Ciencias
Económicas y Administrativas dela Universidad de Chile. Se ha desarrollado con la finalidad de servir como
base de discusión en clase, más bien que como una ilustración del manejo correcto de la gestión
administrativa.

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CODELCO

Jorge Bolados, asesor del Ministro en Visita que lleva la investigación del caso
Codelco,nombrado en abril de 1994, está estudiando la manera de procurar
antecedentes e información que ayude a tener una visión más amplia del problema,
desde distintos enfoques.

Para esto, se le ocurrió contar con la opinión “experta” de una persona, que no
involucrada directamente con el caso, aportara con sus conocimientos y juicios a la
investigación.

Jorge Bolados le contrató a usted paraque dé su opinión y conteste las preguntas
en la Audiencia que se celebrará próximamente para el caso Codelco, debido a su vasta
trayectoria y experiencia como Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile.

A continuación se presenta la información que usted ha logrado reunir y sobre la
cual se basará su intervención en la Audiencia:

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IDENTIFICACIÓN DE LA EMPRESA

CODELCO es una empresa propiedad del Estado de Chile, autónoma, constituida
en 1976 por Decreto – Ley 1.350.

Su negocio principal es la exploración, desarrollo y explotación de recursos mineros
de cobre y subproductos, su procesamiento, hasta convertirlo en cobre refinado y
comercialización.

CODELCO es el primerproductor de cobre del mundo y una de las empresas más
rentables del mundo. Posee activos propios de US$ 5.823 millones y un patrimonio de
US$2.696 millones, al 31 de diciembre de 1998. Su principal producto comercial es el
cátodo de cobre grado A.

PRIMERA ETAPA: ANTECEDENTES PRELIMINARES

El viernes 21 de enero de 1994, Juan Pablo Dávila, jefe del Departamento Mercado
de Futuros,interrumpió sus vacaciones en Viña del Mar solicitando una entrevista al
Gerente de Ventas, Owen Guerrini, para tratar un asunto de extrema gravedad.

En dicha entrevista, Juan Pablo Dávila le explicó que, debido a errores cometidos en
el registro inicial de una operación en el computador, se había producido una pérdida de
alrededor de US$ 30.000.000, en una operación de mercado de futuro, noasociada a
contratos de venta de cobre físico. El operador habría incluido dentro del ítem de compras
de cobre, operaciones de venta.

Añadió que consciente de que este error lo colocaba muy por encima de las
restricciones con que debía actuar en la materia, resolvió ocultar este hecho a sus superiores
y realizar una serie sucesiva de operaciones especulativas para revertir esta situación.

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Como se mencionó anteriormente, Juan Pablo Dávila era jefe del Departamento
Mercado de Futuros (ver Anexo 1), cuya misión es comprar y vender cobre a un precio
estimado, con plazos que varían desde meses hasta 2 años. Estas operaciones se vienen
realizando desde 1983 en esta empresa y tienen por...