HBS 1206S03 1400139

Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. OLENKA AMELIA TEJADA CAMINITI, 2015-09-15

206-S03
REV. MARZO 12, 2002

GREGOR ANDRADE
STUART GILSON
TODD PULVINO

La adquisición de Seagate Technology
A principios de noviembre de 1999, Stephen Luczo, presidente y director general de Seagate
Technology, Inc. (“Seagate”), se reunió con representantes de la firma de inversión decapital privado
Silver Lake Partners L.P. para discutir una propuesta de reestructuración mayor. Seagate era una de
las compañías de fabricación de unidades de disco de computadoras y dispositivos de
almacenamiento de datos más grandes del mundo, con ingresos anuales de 6.500 millones de dólares
aproximadamente. La reestructuración contemplaba una compra apalancada de las operaciones de
unidadde disco de Seagate, seguida de una adquisición libre de impuestos de los activos restantes de
Seagate por parte de VERITAS Software Corporation, una compañía fabricante de software de
administración de almacenamiento. Además de las operaciones de unidades de disco, el principal
activo de Seagate era una participación significativa (21 mil millones de dólares) en las acciones
comunes de VERITAS.La administración y Silver Lake creían que la transacción, que constaba de dos etapas, podría
generar ganancias significativas para los accionistas de Seagate. La necesidad de llevar a cabo una
reestructuración se había convertido en algo evidente desde finales del verano, cuando, seguido de
un incremento en el precio de la acción de VERITAS, el valor de mercado de la participación de
Seagate enVERITAS había excedido sustancialmente el total de la capitalización de mercado de
Seagate. La administración atribuyó esta “brecha de valor” a dos factores. Primero, la compañía
incurriría en un pasivo fiscal significativo si intentaba monetizar su participación en VERITAS al
vender las acciones y si este pasivo se capitalizaba en el precio de la acción de Seagate. Segundo, las
operacionescentrales de la compañía en la producción de unidades de disco no estaban recibiendo el
valor máximo posible en el mercado de valores, el cual favorecía en ese momento a los negocios de
Internet y a las compañías que fabricaban hardware de almacenamiento de datos más barato. La
transacción propuesta estaba diseñada para permitir a los accionistas de Seagate obtener el valor
máximo por la compañía, através de la distribución libre de impuestos de las acciones de VERITAS y
la venta de las operaciones de unidades de disco a un valor de mercado justo.
Sin embargo, la transacción suscitó una serie de cuestiones espinosas. Primero surgió la cuestión
de cuánto deberían pagar los inversionistas para adquirir las operaciones de unidades de disco de
Seagate. Dado que era una empresa que cotizaba enbolsa, Luczo y los otros directores de la
compañía tenían el deber fiduciario de obtener un precio justo para sus accionistas durante la venta.
No obstante, Silver Lake y sus coinversionistas tenían que ganar una tasa de retorno en su inversión
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El caso de LACC número 206-S03 es la versiónen español del caso de HBS número 9-201-063. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para
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Recuperación (buyout) de Seagae Technology

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que los compensara...