HEMEROTECA GRAN DEPRESION E.E.U.U

El fantasma de la gran depresión del 30
Domingo | 20.09.1998
PERIODICO EL CLARÍN
La crisis financiera que sacude a los mercados internacionales es la peor en muchas décadas. Después de meses de un derrumbe que afectó primero al sudeste asiático, luego a Rusia y ahora amenaza extenderse por América latina, no son pocos los que se preguntan si todo esto no será el presagio de una crisisprofunda y duradera, de características similares a las de la Gran Depresión de los años 30. El financista George Soros dijo a propósito de la crisis que el sistema capitalista se está desintegrando .Hasta ahora el gran hito del capitalismo fue la crisis del 30. Tras la caída de Wall Street en octubre de 1929, se produjo una gran recesión en la que el producto de los Estados Unidos cayó un 30% en tresaños, acompañada de una importante deflación de precios. A esta altura, muchos ven hoy ingredientes similares que amenazan con delinear la figura del fantasma del año 30 sobre la economía actual. Síntomas no faltan: los precios de las materias primas cayeron más de un 20% en el último año, los mercados de acciones parecen sobrevaluados y la recesión japonesa no reacciona ni con tasas de interéscercanas a cero en lo que los economistas llaman trampa de liquidez, una situación que el mundo recuerda de hace 65 años. Hay quienes opinan que la situación es muy distinta. El economista Russel Jones, de la casa Lehman Brothers, le marcó a la revista The Economist algunas diferencias. Ahora los países no están atados al patrón oro, antes no existía el FMI ni el G7 ni ningún organismomultilateral, y además en los 30 los banqueros centrales mantuvieron políticas contractivas aun durante la depresión, algo que ahora no parecen estar muy dispuestos a hacer.Clarín reunió a cuatro académicos que durante dos horas debatieron y compararon ambas crisis. Gerardo della Paolera, rector de la Universidad Di Tella; José María Fanelli, economista del CEDES y docente de macroeconomía en la UBA; PabloGerchunoff, investigador del Instituto Di Tella y director del FADE y Daniel Heymann, economista de la CEPAL y docente de Política Monetaria y fiscal de la UBA, dieron sus visiones sobre la realidad económica mundial.Daniel Heymann: Cuando comparamos la actual situación con otras crisis, tenemos que pensar que no hubo muchas caídas como la del 30. O sea, que los elementos de juicio que tenemos estánlimitados. Además, hay que tener en cuenta que estos hechos ocurren en un sistema en evolución, que no conocemos del todo bien.Gerardo della Paolera: Analizar los ciclos económicos nos enfrenta una limitación seria: uno no conoce demasiado acerca de los picos fuertes y las depresiones. Hay mucho estudio hecho para economías cerradas, y la cosa se complica enormemente para economías abiertas. Paraadvertir cambios tan abruptos en el flujo mundial de capitales hay que remontarse al 30 o a la crisis de 1891, cuando por primera vez el banco de Inglaterra tuvo que interferir como prestamista de última instancia para salvar al mercado financiero en Londres. La verdad es que es muy poco, y por eso es difícil pronosticar.DH: Es curioso: a lo largo de la historia, cuando todo parece andar bien, esjustamente cuando anda mal. Cuando el jefe de la Reserva Federal, Alan Greenspan, advirtió sobre la especulación desmedida y la burbuja de precios en su famoso discurso de la exuberancia irracional, en el fondo estaba diciendo eso. Para ponerlo en términos técnicos: ¿coincide el crecimiento de la tasa de retorno de los activos con la verdadera tasa de retorno que la economía puede mantener?GdP:Por suerte, hoy Greenspan tiene mayor libertad para hacer política monetaria de la que disponían las autoridades de la Fed en la década del 30, cuando la economía estadounidense se regía por el patrón oro. Pero Greenspan sufre un gran dilema: en el estado de Maryland (vecino a Washington DC), la tasa de desempleo es del 1,2%, algo que sugiere una economía recalentada que invita a subir la tasa. Y...