HHelman Rofex 20 11 09

DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES
EN ARGENTINA
FRENTE AL NUEVO CONTEXTO
Ejes del Cambio

Dr. Héctor Helman
Director
Mercado de Capitales y Derivados - ROFEX 2009

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

Rosario, 20 de noviembre 2009

Ejes Estratégicos del Cambio
 Escenarios
 Mercado de Capitales y Desarrollo Económico.
 Mercados maduros
 Mercados Emergentes
 Argentina.

 Evolución y Situación delMercado
 Escenarios y cambios regulatorios
 Ejes del Cambio:
 Factores Culturales.
 Confianza.
 Estructura de Mercado.

 Conclusiones

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

 Educación Financiera y Difusión.
 Marco Regulatorio.

Escenarios
Escenario 1: Recuperación Completa.
 Corrección en ritmo de crecimiento en 2008 y 2009.
 Recuperación del ritmo de crecimiento anterior a la crisis a partirdel 2010/2011.
 Eficacia de política fiscal y monetaria, saneamiento del sistema financiero.
 Mejora en regulación prudencial y garantías a inversores.
 Nuevo marco de propuestas G-20 generan confianza en limitar malas prácticas.
 Se recupera la demanda agregada.
 Mercados de valores reflejan expectativas de crecimiento, y recuperan valor.
 Países asiáticos y emergentes continúan impulsadospor la recuperación.
 Empleos y riqueza perdidos se revierten sostenidamente a partir del 2011.

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

Escenarios
Escenario 2: Recuperación moderada, hacia una nueva “normal”
 Recuperación más lenta hacia 2010/2011.
 Crecimiento a tasas menores que las de pre-crisis.
 Menor impacto de la política fiscal y monetaria.
 Cambios insuficientes en regulación pararecuperación de confianza.
 Reaparición de volatilidad en mercados de valores y commodities, temor a nuevas
burbujas.
 El escenario se "normaliza" en una "nueva normal“ inferior.
 Pérdida de producto potencial por retracción de inversión en capital fijo.
 Rigidez en la recuperación de la demanda de trabajo.

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

Escenarios
Escenario 3: Alternancia Recuperación / Recesión
Alternancia de recuperación / recesión.
 Baja eficacia de política fiscal y monetaria.
 Motivo precaución mantiene estancado gasto de consumidores e inversores.
 Volatilidad en mercados.
 Huída hacia divisas, metales y commodities en busca de reserva de valor.
 Sin acuerdos internacionales consistentes en cuanto a nuevo orden económico.
 Recapitalización del sistema bancario no se revierte enrecuperación de la
demanda de crédito.
 Persisten desequilibrios globales.
 Se profundiza pérdida de empleo y riqueza.

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

Mercado de Capitales y Desarrollo Económico
Economías maduras
 Mercado de Capitales acompañó la acumulación de capital, y actuó como intermediario
ente la economía real y el ahorro.
 Facilitó el desarrollo de una base industrial interna sólida.
Fue fundamental para alcanzar niveles óptimos de productividad y renta.
 La educación financiera facilitó el acceso al conocimiento del público a las distintas
oportunidades e instrumentos, y evaluar adecuadamente los beneficios y riesgos de los
mercados.
 Ahorro de individuos y familias invertidas en participaciones accionarias de empresas
públicas, en fondos de inversión, y otros instrumentos. “Socialización” del ahorro para financiamiento de infraestructura, inversión productiva.
 Complementación del mercado de capitales y sistema financiero.

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

Mercado de Capitales y Desarrollo Económico
Economías emergentes
 Muestran un desarrollo tardío y escaso del mercado de capitales.
 Ingresan al proceso de globalización financiera con desigual desarrolloinstitucional e
industrial.
 El mercado de capitales fue débil para actuar como proveedor de financiamiento de
largo plazo.
 Sin embargo, se produjo asimetría entre países en cuanto al nivel de desarrollo y
participación del MdC, p.e. Chile y Brasil +100%, similar a Japón, Reino Unido,
EEUU.
 El escaso desarrollo del mercado de capitales no complementó al sistema bancario
para promover el ahorro y...