Hibridos Financieros
Páginas: 56 (13848 palabras)
Publicado: 28 de mayo de 2012
Pecvnia, 9 (2009), pp. 285-318
La financiación por medio de Acciones Privilegiadas.
Una reflexión sobre su aplicación en algunas
empresas ferroviarias españolas durante el siglo XX
Miguel Ángel Villacorta Hernández
mianvi@emp.ucm.es
Universidad Complutense de Madrid
Recibido: Noviembre 2009
Aceptado: Enero 2010
Economía Financiera y Contabilidad II
Avenida Filipinas, 3
28003Madrid (España)
Históricamente, las empresas ferroviarias
españolas se financiaron por medio de empréstitos,
en menor medida mediante acciones ordinarias y,
de forma casi testimonial, con híbridos financieros.
Esta investigación pretende detallar las posibles
ventajas que hubiera supuesto, para estas
compañías, la financiación por medio de clases
de acciones y otros híbridos financieros.Historically, the Spanish railway companies
were financed through borrowing, to a lesser
degree by stock and, almost testimonial with
hybrid financing. This research aims to describe
the potential benefits that would have led, to
these companies, financing through class actions
and other financial hybrids.
Palabras clave: Acciones privilegiadas, empresas
ferroviarias, híbridosfinancieros.
Key words: preference shares, railway companies,
financial hybrids.
286
La financiación por medio de Acciones Privilegiadas. Una reflexión sobre su aplicación en
algunas empresas ferroviarias españolas durante el siglo XX
INTRODUCCIÓN
Los recursos de las sociedades ferroviarias han sido
adquiridos, fundamentalmente, por tres procedimientos: la financiación
obtenida por eldesarrollo de la actividad empresarial, la financiación
bancaria y la derivada de emisiones normalizadas realizadas por ellas
mismas.
Las empresas ferroviarias españolas se han financiado por
todas ellas, si bien, cuando han utilizado emisiones normalizadas,
mayoritariamente lo han llevado a cabo por medio de empréstitos,
utilizando en mucha menor medida las acciones ordinarias1 y, de formacasi testimonial, los híbridos financieros.
Los híbridos financieros son el conjunto de emisiones
normalizadas diferentes de las acciones ordinarias y de los empréstitos.
Por un lado, son ejemplos de híbridos financieros los diferentes tipos de
obligaciones con alguna característica de las acciones como las convertibles
o indexadas2. Por otro lado, también son ejemplos de híbridos financieroslas clases de acciones, entre las que se encuentran las acciones
privilegiadas, las acciones preferentes, las acciones sin voto y las acciones
rescatables.
Esta investigación pretende detallar las posibles ventajas
que hubiera supuesto, para estas compañías, la financiación por medio de
clases de acciones.
1. HÍBRIDOS FINANCIEROS
La innovación financiera ha producido un elevado númerode productos financieros. De entre todos los medios de innovación
financiera, son especialmente relevantes los "híbridos" (hybrid securities,
1
La financiación de las empresas ferroviarias españolas es realizada
fundamentalmente por empréstitos, siendo mucho menos importante la financiación por medio de
acciones, como ha demostrado el historiador Pedro Tedde (1978: 9-354).
2
Al igual queocurre con la financiación con acciones, también existen diferencias
territoriales en la financiación con empréstitos de las empresas ferroviarias. En la Europa continental,
normalmente existe un único modelo de obligaciones, bien sea de carácter personal o general, como
en Francia, bien de carácter hipotecario, como en España (aunque la Compañía T.B.F se financió por
obligacioneshipotecarias y no hipotecarias). En Estados Unidos, casi todas las compañías ferroviarias
están financiadas por cuatro tipos de empréstitos: obligaciones hipotecarias, obligaciones diversas,
obligaciones cuyo seguro radica únicamente en el beneficio líquido y obligaciones cuya garantía única
es el material móvil de las compañías (Maristany 1906: 56).
Pecvnia, 9 (2009), pp. 285-318
Miguel Ángel...
La financiación por medio de Acciones Privilegiadas.
Una reflexión sobre su aplicación en algunas
empresas ferroviarias españolas durante el siglo XX
Miguel Ángel Villacorta Hernández
mianvi@emp.ucm.es
Universidad Complutense de Madrid
Recibido: Noviembre 2009
Aceptado: Enero 2010
Economía Financiera y Contabilidad II
Avenida Filipinas, 3
28003Madrid (España)
Históricamente, las empresas ferroviarias
españolas se financiaron por medio de empréstitos,
en menor medida mediante acciones ordinarias y,
de forma casi testimonial, con híbridos financieros.
Esta investigación pretende detallar las posibles
ventajas que hubiera supuesto, para estas
compañías, la financiación por medio de clases
de acciones y otros híbridos financieros.Historically, the Spanish railway companies
were financed through borrowing, to a lesser
degree by stock and, almost testimonial with
hybrid financing. This research aims to describe
the potential benefits that would have led, to
these companies, financing through class actions
and other financial hybrids.
Palabras clave: Acciones privilegiadas, empresas
ferroviarias, híbridosfinancieros.
Key words: preference shares, railway companies,
financial hybrids.
286
La financiación por medio de Acciones Privilegiadas. Una reflexión sobre su aplicación en
algunas empresas ferroviarias españolas durante el siglo XX
INTRODUCCIÓN
Los recursos de las sociedades ferroviarias han sido
adquiridos, fundamentalmente, por tres procedimientos: la financiación
obtenida por eldesarrollo de la actividad empresarial, la financiación
bancaria y la derivada de emisiones normalizadas realizadas por ellas
mismas.
Las empresas ferroviarias españolas se han financiado por
todas ellas, si bien, cuando han utilizado emisiones normalizadas,
mayoritariamente lo han llevado a cabo por medio de empréstitos,
utilizando en mucha menor medida las acciones ordinarias1 y, de formacasi testimonial, los híbridos financieros.
Los híbridos financieros son el conjunto de emisiones
normalizadas diferentes de las acciones ordinarias y de los empréstitos.
Por un lado, son ejemplos de híbridos financieros los diferentes tipos de
obligaciones con alguna característica de las acciones como las convertibles
o indexadas2. Por otro lado, también son ejemplos de híbridos financieroslas clases de acciones, entre las que se encuentran las acciones
privilegiadas, las acciones preferentes, las acciones sin voto y las acciones
rescatables.
Esta investigación pretende detallar las posibles ventajas
que hubiera supuesto, para estas compañías, la financiación por medio de
clases de acciones.
1. HÍBRIDOS FINANCIEROS
La innovación financiera ha producido un elevado númerode productos financieros. De entre todos los medios de innovación
financiera, son especialmente relevantes los "híbridos" (hybrid securities,
1
La financiación de las empresas ferroviarias españolas es realizada
fundamentalmente por empréstitos, siendo mucho menos importante la financiación por medio de
acciones, como ha demostrado el historiador Pedro Tedde (1978: 9-354).
2
Al igual queocurre con la financiación con acciones, también existen diferencias
territoriales en la financiación con empréstitos de las empresas ferroviarias. En la Europa continental,
normalmente existe un único modelo de obligaciones, bien sea de carácter personal o general, como
en Francia, bien de carácter hipotecario, como en España (aunque la Compañía T.B.F se financió por
obligacioneshipotecarias y no hipotecarias). En Estados Unidos, casi todas las compañías ferroviarias
están financiadas por cuatro tipos de empréstitos: obligaciones hipotecarias, obligaciones diversas,
obligaciones cuyo seguro radica únicamente en el beneficio líquido y obligaciones cuya garantía única
es el material móvil de las compañías (Maristany 1906: 56).
Pecvnia, 9 (2009), pp. 285-318
Miguel Ángel...
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