Historia

L A C RISIS FINANCIERA MEXICANA DE 1994:
U NA VISIÓN POLÍTICA-ECONÓMICA
H UMBERTO BANDA
SUSANA C HACÓN

I NTRODUCCIÓN

LAS CRISIS DE M ÉXICO Y L A DE LOS PAÍSES del Sudeste Asiático aportaron

nuevos elementos para entender las crisis financieras. De acuerdo con Giavazzi y Pagano,1 la política de deuda pública es un elemento fundamental
en la explicación de ataques especulativos contrala divisa de un país, sobre todo cuando el vencimiento se concentra en una sola fecha y la deuda
está denominada en divisa extranjera, como ocurrió en México en el periodo 1994-1995.
En la política de la deuda pública mexicana debió considerarse, entre
otros elementos, la estructura de madurez de la deuda, la emisión de deuda en divisa local y de deuda indexada al tipo de cambio. Como afirmaBarro,2 en general este tema no se ha tratado con profundidad en la bibliografía macroeconómica. Cabe mencionar, sin embargo, algunas excepciones destacables, como pueden ser los trabajos realizados por Calvo y
G uidotti, 3 Giavazzi y Pagano,4 y Missale y Blanchard,5 entre otros.
La crisis mexicana de 1994 también representó un conflicto en las relaciones internacionales del país. Sin ser unaspecto tradicional en la política exterior de México, cuenta con interesantes características de estudio.
Vale la pena recordar que a partir de 1982 la política exterior de México
se "economizó". La prioridad de los aspectos económicos en los procesos
de toma de decisión fue una de las determinantes de política en los gobiernos de Miguel de la Madrid y de Carlos Salinas. Por ello el tema que se
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F. Giavazzi y M . Pagano, pp. 125-143.
R. Barro.
G. A. Calvo y P. G uidotti, pp. 52-93.
F. Giavazzi y M . Pagano.
A. Missale y O. Blanchard, pp. 309-319.

Foro Internacional

181, X L V , 2005 (3), 445-465

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H UMBERTO BANDA Y SUSANA C HACÓN

FI

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presenta encaja adecuadamente como variable fundamental de la política
económica exterior. Además, como seanalizará más adelante, el manejo
de la crisis de 1994 involucró un gran número de actores.
En la crisis, cada una de las variables d esempeñó un papel importante.
Se trató de decisiones de autonomía y de dependencia pero también de
interdependencia. Se presentaron elementos de sensibilidad por la p rioridad del problema tanto en la agenda nacional como en la bilateral, y hasta
en la mundial.Por la naturaleza de sus consecuencias, es un tema que
afectó al sistema financiero internacional. Ahora bien, es de interés general comprender qué capacidad de maniobra tuvo México en la solución
del problema, al igual que conocer cómo reaccionó y qué tanto se respetaron los principios tradicionales en función de sus intereses.
LAS CRISIS E N MÉXICO

Durante la segunda mitad del siglo X X,México experimentó crisis financieras a partir de 1976 debidas al agotamiento del modelo de sustitución
de importaciones. Para enfrentarlas tuvo que recurrir a la ayuda internacional y en especial a la de los Estados Unidos.
La crisis de mayor consideración, previa a la de 1994, fue la de 1982.
A partir de 1981, las condiciones m acroeconómicas en México cambiaron. Los precios del petróleocomenzaron a disminuir y los capitales a salir. 6 El gobierno mantuvo la paridad cambiaría. Las tasas de interés
sufrieron un alza a nivel internacional, lo que hizo aún más atractiva la salida de capitales. A demás, casi la mitad de la deuda externa del país vencía en 1982. Para marzo de ese año, la situación fue insostenible y la
paridad cambiaría pasó de 24.51 a 57.18 pesos por dólar. 7 Elgobierno
anunció medidas de emergencia entre las que podemos mencionar: recortes a los subsidios, el aumento de 30% a los salarios mínimos y el congelamiento de cuentas en dólares, seguido por su conversión a moneda
nacional a precios por debajo de mercado.8 Finalmente, decidió nacionalizar la banca.
El sexenio del presidente de Miguel de la Madrid (1982-1988) se i nició con un ambiente económico...