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|Administración Financiera |
|Estructura Financiera y |
|Costo de Capital |
|(Toma de Decisiones sobre Estructura de Capital) Ejercicios prácticos |
|Licenciado José Manuel Ramos Magister Scientiarum en Finanzas |EJERCICIO N° 1.

Aceite Diana, con una capitalización a largo plazo de Bs. 10 millones que consiste totalmente de acciones comunes, desea suscribir otros Bs. 5 millones para su expansión por medio de uno de tres posibles planes de financiamiento. La compañía puede financiar (1) todo con acciones comunes, (2) todo con deuda al 12% de interés, o (3) todo con acciones preferentes con dividendo de 11%.Las utilidades anuales presentes antes de intereses e impuestos Bs. 2 millones, la tasa de impuestos sobre ingresos es 40% y 200.000 acciones están ahora en manos del público. Se pueden vender las acciones comunes en Bs. 50 por acción según la opción de financiamiento 1, lo que se traduciría en 100.000 acciones adicionales. Supongamos que deseamos saber qué cantidad de utilidades por acción segenerarían de acuerdo con los tres planes de financiamiento, si EBIT fuera Bs. 2.4 millones.

Se requiere:

a) El cálculo de utilidades por acción bajo las tres alternativas de financiamiento.

b) Encuentre el punto de indiferencia matemática entre acciones comunes y financiamiento por deuda.

c) Grafique el punto de indiferencia

d) Como Administrador o Administradora Financiero (a), désu opinión con respecto a esa estructura de capital y explique a la Junta Directiva de Aceite Diana, si es la apropiada para ellos.

Ejercicio N° 2

Lácteos Los Andes, en la actualidad tiene una deuda de Bs. 3 millones en manos del público con
una tasa de interés de 12%. Desea financiar un programa de expansión de Bs. 4 millones y está
considerando tres alternativas: deuda adicional a uninterés de 14%, acciones preferentes con un
dividendo de 12% y la venta de acciones comunes a Bs. 16 por acción. La empresa actualmente
tiene 800.000 acciones comunes en manos del público y se encuentra en una categoría fiscal de 40
por ciento.
a) Si las utilidades antes de intereses e impuestos en la actualidad ascienden a Bs. 1,5 millones, ¿cuáles serán las ganancias por acción paralas tres alternativas, suponiendo que no haya un incremento inmediato en rentabilidad?

b) Desarrolle una gráfica de indiferencia para estas alternativas. ¿Cuáles son los puntos de indiferencia aproximados? Para verificar uno de estos puntos, ¿Cuál es el punto matemático de indiferencia entre la deuda y las acciones comunes?

c) ¿Cuál alternativa le sugiere usted a la Junta Directivade Lácteos Los Andes? ¿Cuánto necesitaría aumentar EBIT antes de que la siguiente alternativa sea la mejor?

Ejercicio Nº 3.

Suponga que la compañía El Traje, con capitalización a largo plazo que consiste enteramente de Bs. 5 millones de acciones desea conseguir Bs. 2 millones para adquirir equipo especial: (1) vendiendo 40.000 acciones comunes a Bs. 50 cada una, (2) vendiendo bonos al 10%de interés, o (3) emitiendo acciones preferenciales con un dividendo del 8%. Los UAIIS actuales son de Bs. 8 millones, la tasa de impuesto sobre la renta es del 50% y hay actualmente en circulación 100.000 acciones comunes. Con el fin de calcular el punto de indiferencia, comience calculando GPA a un nivel proyectado de Bs. 1.000.000.
Se pide:
a) Encuentre el punto de indiferencia entre todaslas acciones comunes y la deuda.
b) Encuentre el punto de indiferencia entre todas las acciones comunes y todas las acciones preferentes.
c) Grafique los dos puntos de indiferencia.

Ejercicio Nº 4.

Néctares Asociados actualmente tienen 100.000 acciones comunes en circulación con un precio en el mercado de Bs. 50 por acción. También tiene Bs. 2 millones en bonos al 7% (actualmente se...