Hola

PARTE I (20% = 1.2 puntos)

TEMA N° 1
(0.6 puntos)

Emeterio Solanas, asesor financiero de la Cía. Plop’s Ltda., después de un breve análisis de algunos ratios obtenidos de la Memoria de la Cía. - Año 2003, estimó conveniente recomendar la conveniencia de aumentar el grado de endeudamiento de la empresa. Para estos efectos, tuvo presente los valores de las siguientes razones financieras:rotación activos y rotación patrimonio: 1,2 y 1,4 respectivamente. Margen Neto igual a 4,6 %, en tanto el Margen Operacional presentó un valor de 8%. Por su parte, Emeterio estimaba que para el año 2004, estos ratios presentarían valores similares y creía que la tasa de interés del mercado sería del orden del 6%. ¿Comparte la recomendación del asesor financiero? Justifique su respuesta.Respuesta: de los ratios proporcionados se obtiene que la Rentabilidad Operacional es igual a 9,6% (Rotación activos* Margen Operacional, o sea, 1.2 * 8% = 9,6%).

Dado que la Rentabilidad Operacional sobre Activos o Rendimiento es mayor que la tasa de interés de mercado, entonces conviene endeudarse porque las actividades propias del giro de la empresa rinden más que el costo de los recursosajenos.

Adicionalmente debe considerarse la variabilidad de las ventas para determinar si el rendimiento marginal compensa el riesgo adicional que se pueda asumir.

TEMA N° 2
(0.6 puntos)
El objetivo fundamental de todo administrador financiero es maximizar el precio de la acción de la empresa en la cual trabaja. Este objetivo sin embargo es inalcanzable en sociedades anónimas cerradas o enempresas de responsabilidad limitada, ya que no existe una acción cuyo precio sea observable en el mercado. Comente.

Falso. El objetivo de un administrador financiero es algo más amplio y consiste en maximizar la riqueza de los actuales dueños de la empresa, lo que es equivalente a maximizar el valor económico del patrimonio. Esto es válido para cualquier tipo de organización que persiga finesde lucro.
El patrimonio puede estar organizado de muchas formas (acciones, cuotas, aportes, derechos, etc.) y en ese sentido, para una sociedad anónima, cuyas acciones se transen en un mercado relativamente eficiente, el objetivo de maximizar riqueza coincide con el de maximizar el precio la acción.

PARTE II (40 % = 2,4 puntos)

De los Estados Financieros de la Cia. Knots, productora deartículos de escritorio, se han extraído los siguientes datos:

| 2003 | 2002 | 2001 |
Costo Mercancías Vendidas ($M)Solvencia (AT/Deuda Total)Cobertura intereses (veces)Stock ($M)Pasivo Corto Plazo/Deuda TotalMargen Neto (Utilidad ejercicio/Ventas) (%)Cuentas por Cobrar ($M)Tasa de interes anual (%)Activos Totales ($M)Rotación Cuentas x Cobrar (veces)Deuda/PatrimonioCaja ($M)Intereses ($M) |14.301 1.59,71.9480,515,41.048511.868182,01.240195 | 14.6281.66,73.1760,574,61.600514.052121,67576264 | 15.1051,74,53.3400,654,03.448417.5085,81,42412381 |

A base de la información proporcionada y del cálculo de los ratios adicionales que Ud. estime conveniente, analice, explique y justifique su opinión sobre las siguientes aseveraciones:

a) “La rentabilidad operacional de los activos haexperimentado un significativo aumento, el cual se explica sólo por el marcado crecimiento de la rotación de los activos y ésta a su vez se justifica por la notoria disminución de los activos”.

Respuesta:
Para obtener el ratio rentabilidad operacional de los activos, la rotación de activos y el margen operacional, es necesario deducir, a partir de los datos proporcionados, el nivel de ventas yel resultado operacional.

| 2003 | 2002 | 2001 |
Ventas (M$) | 18.864 | 19.200 | 19.998 |
BAIT (M$) | 1.892 | 1.769 | 1.715 |

En consecuencia,

| 2003 | 2002 | 2001 |
Rotación Activos (veces) | 1.58 | 1.36 | 1.14 |
Margen Operacional (%) | 10 | 9,2 | 8,6 |
Rent.Operacional sobre Act. | 15,9 | 12,5 | 9,8 |

Efectivamente, la rentabilidad operacional sobre los activos ha...