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ESTUDIO

ANÁLISIS DE LAS FUENTES DE
FINANCIAMIENTO DE CODELCO*
Juan Carlos Méndez

Las regulaciones a que está sujeta CODELCO —tanto las relativas a
las empresas del Estado en general como aquellas específicas a
ésta—, señala el autor en este estudio, definen restricciones muy
precisas para el financiamiento de sus inversiones. De acuerdo al
análisis que realiza el autor, es necesarioconsiderar seriamente la
posibilidad de privatizar CODELCO —previa modificación de la
Constitución—, pues los beneficios netos de dicha acción se traducirán en un fuerte impulso para el crecimiento del país y la minería
nacional.

JUAN CARLOS MÉNDEZ. Ingeniero Agrónomo y Economista, Universidad
Católica de Chile. Ph. D. (c), Universidad de Chicago. Entre septiembre de 1973 y
1982 desempeñódiversos cargos en el gobierno militar: fue asesor y miembro de las
comisiones de Reforma Tributaria, Arancelaria y Municipalización, y, durante seis
años, Director de Presupuestos de la Nación. Integró el grupo de profesionales que
realizó los estudios del documento conocido como "El ladrillo", y posteriormente
colaboró en su redacción final. (El ladrillo, editado por el Centro de EstudiosPúblicos, Santiago de Chile, 1992.) Actualmente es socio principal de Aninat y
Méndez y profesor de economía en las universidades Católica de Chile, Finis Terrae
y Los Andes.
* Agradezco la colaboración de don Roberto Frick del Villar, sin cuyo aporte
no hubiese podido realizar este trabajo. Los juicios vertidos en él, sin embargo, son
de mi exclusiva responsabilidad.
Estudios Públicos, 50(otoño 1993).

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ESTUDIOS PÚBLICOS

INTRODUCCIÓN

E

1 presente documento aborda algunos aspectos relevantes, a
nuestro entender, acerca del financiamiento de las inversiones de
CODELCO. Los montos a financiar y las formas que tal financiamiento
puede tomar no sólo dependen de las opciones de asignar los recursos, en
otras palabras de la rentabilidad de estas inversiones, sino tambiénde las
disposiciones jurídicas que regulan el quehacer de la Gran Minería del
Cobre.
A su vez, estas disposiciones jurídicas se traducen —en muchos de
los casos que se analizarán en el capítulo siguiente— en severas restricciones en la obtención de los recursos necesarios para desarrollar el potencial
total de crecimiento de dicho sector y el de CODELCO en particular.
El capítulo titulado"Requerimientos de inversión y fuentes de
financiamiento" es un intento de análisis de los montos, destino y origen
posible del financiamiento, acordes con lo que la actual normativa jurídica
permite en la Gran Minería del Cobre y particularmente en lo que se denomina CODELCO. Dicho análisis se desarrolla en dos etapas que se yuxtaponen. La primera de ellas se dedica al análisis de lo que esposible con la
actual normativa y, de paso, se señalan los costos que imponen algunas de
las regulaciones que se aplican a la Gran Minería del Cobre y a las Empresas Públicas en general. La segunda etapa argumenta y da razones para
tratar de convencer de la necesidad de cambios fundamentales que —creemos— potenciaría enormemente la capacidad de crecimiento del sector.
El trabajo entrega ademástres anexos. El primero de ellos resume y
sintetiza las principales disposiciones jurídicas que afectan a CODELCO o
a las empresas en la que ésta tenga participación mayoritaria. El segundo
de los anexos identifica y cuantifica los principales proyectos de inversión
en la minería del cobre, clasificándolos en proyectos privados —empresa
por empresa—; en proyectos cuyo origen y propiedad son deCODELCO,
y finalmente en aquellos que pretende realizar ENAMI. Dicho anexo entrega los montos de inversión estimada total, el saldo por invertir y cubre
hasta un período de término —de acuerdo a las fuentes de información—
para fines de 1996. El tercer anexo entrega un análisis económico de
CODELCO y de sus cuatro Divisiones Mineras, de su capacidad financiera
y de la tendencia que dicha...