hola

Capítulo XII:

La política monetaria ante
el desequilibrio
macroeconómico
Braun, Llach:Macroec

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En este capítulo se tratarán los
siguientes temas:
1. La respuesta a shocks bajo tipo de cambio fijo y
flexible.
2. Comparación del ajuste bajo tipo de cambio fijo
y flexible.
3. El tipo de cambio real de equilibrio y la tasa de
interés real.
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Capítulo XII:La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómico

Respuesta a shocks bajo
tipo de cambio fijo
¿Cómo puede actuar la política monetaria ante
un shock negativo de la demanda agregada
bajo tipo de cambio fijo?
En lugar de esperar una caída del salario se
puede devaluar la moneda.
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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómicoUna reducción en la DA por una
caída en el consumo
Curva NA tras la
caída del consumo

e

Curva NA original
e*1
e*0

Y*

Y, DA

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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómico

 Partiendo de una situación de desequilibrio se
puede llegar al nuevo equilibrio devaluando.

 El tipo de cambio real se incrementará no por
unareducción en los niveles de salarios sino
por una suba en el tipo de cambio nominal.

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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómico

El mercado de trabajo luego de la
devaluación
Ls

W
W*0= W*2
W*1
Ld0

Ld1 (caída del consumo)

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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
L

macroeconómico Una reducción en el consumo retrajo la demanda de empleo
desde Ld0 hasta Ld1.

 Si el gobierno decide una devaluación de la moneda antes de la

caída de los salarios, la demanda de empleo podrá mantenerse en
su lugar original.

 El salario nominal de equilibrio será, como al principio, W*o.
 El salario real sí habrá caído por aumento en el precio de los
bienes transables.

El tipo de cambio real habrá aumentado porque se incrementan
los precios transables pero no los de los no transables.

 En el nuevo equilibrio cambia la composición del empleo: pasa a

haber más trabajadores en los sectores transables y menos en los
no transables.
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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómico

Respuesta a shocks bajotipo
de cambio flexible
¿Cómo puede reaccionar la política
monetaria si el tipo de cambio es
flexible?

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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómico

 Hasta ahora la demanda de dinero se veía afectada
por el E a través de los precios:

MD  ( sn.Pn  sc.E.P*).L (i, Y )
 Incorporemos el hecho de que la demanda de dinero
se veafectada por el tipo de cambio vía la tasa de
interés
MD  ( sn .Pn  sc ..E.Pc* ).L (i1* 44E4e4/ 2
E 4- 14 4 RP
43 , Y )
i

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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómico

 Dado cierto nivel de tipo de cambio esperado,
cuanto mayor sea el tipo de cambio hoy mayor será
la demanda real de dinero.

 Un aumento en el tipo de cambionominal hoy
reducirá la tasa de interés.

 La demanda nominal de dinero aumentará con el
tipo de cambio porque crecen los precios y porque
se reduce la tasa de interés.

 Además, un incremento en el tipo de cambio
esperado, ceteris paribus, aumentará la tasa de
interés y tenderá a reducir la demanda de dinero.

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Capítulo XII: La política monetaria ante eldesequilibrio
macroeconómico

La curva de demanda de dinero
E

MD

M

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Capítulo XII: La política monetaria ante el desequilibrio
macroeconómico

Un aumento del tipo de cambio esperado
E

MD1
MD0

M

Un aumento en el tipo de cambio esperado (Ee) reduce la cantidad
demandada de dinero para cada nivel de tipo de cambio.
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Capítulo...