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BOLETÍN
INFORMATIVO
Nº 160 • año 14 • julio 2007

EDITORIAL
Las Reservas Internacionales del BCB
Las
reservas
internacionales
son
activos
líquidos
internacionalmente aceptados como medio de pago, sirven
principalmente para atender las obligaciones externas del país,
respaldar la política cambiaria del Banco Central, fortalecer
la función de prestamista de última instancia y apoyarlas
calificaciones de riesgo crediticio del país.
En una economía como la boliviana, con un alto porcentaje de
dolarización (70%) y un régimen de tipo de cambio administrado,
las reservas internacionales son imprescindibles para sostener
la política cambiaria y mantener la confianza en el sistema
financiero.
En los últimos años, las reservas internacionales a nivel mundial
tuvieron unsignificativo crecimiento, especialmente en los países
asiáticos y en menor medida en los países en desarrollo. A junio
de 2007 las reservas internacionales globales alcanzaron a USD
5.786 billones.
En el ámbito regional desde el 2003, hubo un crecimiento
generalizado, siendo Bolivia, Paraguay, y Perú, los países que
mantienen mayores niveles respecto al PIB.
Las reservas internacionales deBolivia presentan una
acumulación sostenida en los últimos dos años. En la gestión
2005 el crecimiento anual fue de 53% y en el 2006 del 85%,
pasando de USD 1.714 millones al 31 de diciembre de 2005 a
USD 3.178 millones al 31 de diciembre de 2006. En el periodo
enero-septiembre de 2007, las reservas tuvieron un incremento de
49%, con un saldo al 30 de septiembre de USD 4.743 millones.
Pormandato de la Ley de la República N° 1670 de 31 de
octubre de 1995, el Banco Central de Bolivia debe velar por el
fortalecimiento de las reservas internacionales, administrando
las mismas pudiendo disponer, invertir, depositarlas en custodia,
así como pignorarlas.
En cumplimiento a la mencionada Ley 1670, el BCB cuenta
con un Reglamento para la Administración de las reservas
internacionales yuna Política Anual de Inversiones, que
establecen las normas, estrategias, políticas, lineamientos y
límites para la administración e inversión de las reservas, con
estricto apego a los criterios de liquidez, preservación de capital,
seguridad y rentabilidad.
Bajo este marco normativo la Gerencia de Operaciones
Internacionales del BCB está gestionando e invirtiendo las

reservasinternacionales, habiendo generado ingresos por USD
25 millones el año 2005, USD 90 millones el 2006 y USD 70
millones en el primer semestre de 2007.
Es importante subrayar que las reservas internacionales del
BCB, que experimentaron en los últimos dos años un importante
crecimiento, no son de libre disponibilidad. Un incremento en
las reservas representa un incremento en el Activo Internacional,
peroa su vez origina un incremento en una cuenta del Pasivo
(Obligaciones con el sector público o con el sistema financiero).
Este inusitado incremento de las reservas internacionales,
ha incorporado en los temas de discusión nacional el de la
utilización de estas reservas para el desarrollo productivo, a
partir de la determinación de un nivel adecuado o un nivel óptimo
de reservas.
En elcontexto internacional todavía no existen medidas de
aplicación general para que los bancos centrales estimen un
nivel adecuado de reservas u óptimo de reservas. Los principales
factores que se analizan para este fin son los regímenes monetarios
y cambiarios, el nivel, la naturaleza y variabilidad de la balanza
de pagos y la posición externa. Las reservas deben ser suficientes
para prevenir ymitigar crisis de origen interno o externo.
En los análisis realizados por el BCB se establece una mejora
significativa en los ratios que se evalúan para determinar un nivel
adecuado de reservas, sin embargo ante escenarios de Stress
Test, en los cuales se simulan medidas extremas en la economía
nacional, se requeriría mantener un nivel de reservas mayor al
actual.
Los enfoques teóricos y...