Huevo Misterioso

ISSN 1850-2512 (impreso)
ISSN 1850-2547 (en línea)

UNIVERSIDAD DE BELGRANO

Documentos
de

Trabajo

Escuela de Negocios
Reevaluando el impacto del desarrollo financiero
sobre el crecimiento económico y sus fuentes

N° 250

Marcelo Dabós y Tomás Williams

Departamento de Investigaciones
Marzo 2010

Universidad de Belgrano
Zabala 1837 (C1426DQ6)
Ciudad Autónoma de BuenosAires - Argentina
Tel.: 011-4788-5400 int. 2533
e-mail: invest@ub.edu.ar
url: http://www.ub.edu.ar/investigaciones

Para citar este documento:
Dabós Marcelo y Williams Tomás (2010). Reevaluando el impacto del desarrollo financiero sobre
el crecimiento económico y sus fuentes. Documento de Trabajo N° 250, Universidad de Belgrano.
Disponible en:http://www.ub.edu.ar/investigaciones/dt_nuevos/250_dabós.pdf

Documentos de Trabajo

Reevaluando el impacto del desarrollo financiero sobre el crecimiento...

Resumen
Este trabajo estima la relación del nivel de desarrollo financiero sobre el crecimiento del PBI real per
cápita, del stock per cápita del capital físico y de la productividad total de los factores. Trabajamos con
una base de datos de panel de 78 países y de 35 añosusando el Método Generalizado de Momentos
en sistema para paneles dinámicos corrigiendo los desvíos estándares de los coeficientes por el método
de Windmeijer (2005) y usando un número reducido de instrumentos. Esta es una nueva metodología
respecto a la usada anteriormente en la literatura. Consideramos cuatro regiones geográficas África,
América Latina, Asía, y Europa y Norte de América. Losresultados obtenidos con la nueva metodología,
que posibilita mejores inferencias que las halladas en la literatura pasada sobre el tema, indican que,
en América Latina, el efecto de las dos medidas de desarrollo financiero utilizadas es significativamente
positivo al 10% sobre el crecimiento del PBI real per cápita. No encontramos evidencia de un impacto
positivo del desarrollo financiero sobreel crecimiento del capital físico pero sí de la liquidez sobre el
crecimiento de la productividad.

Summary
This paper examines the empirical relationship between financial development and real per capita GDP
growth, physical capital accumulation and total factor productivity growth. We use a panel data set of 78
countries over 35 years using system GMM for dynamic panels. We correct thestandards errors with the
Windmeijer (2005) method and use a limited number of instruments. This new methodology improves over
the one used in former papers on this subject by making possible to do better inferences. We consider four
regions Africa, Asia, Europe and North America, and Latin America. We find that financial development in
Latin America exhibits a positive effect at the 10%significant level over real per capita GDP growth. We
find no evidence of an effect of our financial development measures over physical capital accumulation but
there is a positive effect of financial development, measure by liquidity, over total factor productivity growth.
Agradecemos especialmente a Thorsten Beck y Felix Rioja por sus valiosos comentarios sobre el
método y a Ross Levine por su ayudarespecto a la base de datos.
Clasificación JEL: O16, O40, G28 Palabras claves: desarrollo financiero, crecimiento económico,
capital, productividad, crédito privado, liquidez, Argentina, América Latina.
*Autor corresponsal: Marcelo Dabós, Ph.D. Director del MBA y del Centro de Investigaciones en Economía y Finanzas Aplicadas (CIEFA) de la Escuela de Negocios de la Universidad de Belgrano,Buenos
Aires, Argentina. E-mail= marcelo.dabos@comunidad.ub.edu.ar
** Licenciado en Economía de UCEMA. Maestrando en Economía UTDT. Asistente de Investigación
del CIEFA de la Escuela de Negocios de la Universidad de Belgrano. E-mail= tw08@cema.edu.ar

Sección I. Introducción
La gran mayoría de la evidencia teórica y empírica analizada y recopilada por Levine (2005) sugiere
que el desarrollo...