Impuesto del valor agregado

Más allá del EVA

De la utilidad a la rentabilidad

La irrelevancia de las utilidades para la gestión

Aunque sea pequeño, el margen es bueno (mentira!)
Resultado de la operación

Inversión NS/.1,000

Utilidad operativa

Costo del dinero parqueado

NS/.100

15%

NS/.100

-

NS/.150

= - 50

Se destruyó valor !!

De la utilidad a la rentabilidad

La empresa vistacomo un flujo de caja

¿Cuál empresa genera más valor?

Estado de Pérdidas y Ganancias Año 1 Susana S.A. Ventas Gastos en efectivo Depreciación Utilidad Neta Lourdes S.A. Ventas Gastos en efectivo Depreciación Utilidad Neta UM 10,000 - 7,000 - 2,000 UM 1,000 11,000 - 7,800 - 2,000 1,200 11,500 - 8,200 - 2,000 1,300 13,000 - 8,800 - 2,000 2,200 15,000 -10,000 - 2,000 3,000 18,000 -12,000 -2,000 4,000 UM 10,000 - 7,000 - 2,000 UM 1,000 11,000 - 7,800 - 2,000 1,200 11,500 - 8,200 - 2,000 1,300 13,000 - 8,800 - 2,000 2,200 15,000 -10,000 - 2,000 3,000 18,000 -12000 - 2,000 4,000 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

Incorporando el concepto de flujo de caja

Para el ejemplo

¿Cuánto efectivo se está invirtiendo en el Balance General?

• Susana S.A. reemplaza sus equipos cada 3 años;Lourdes S.A. lo hace cada año • Los equipos de Lourdes S.A. cuestan la tercera parte

Lourdes S.A. es más eficiente en la gestión de cobranzas

Proyectando los flujos de efectivo

Flujo de efectivo
Año 1 Susana S.A. Utilidad Neta UM 1,000 Depreciación 2,000 Gastos de capital -6,000 Incremento en C/C -2,500 Efectivo a/de accionistas UM -5,500 1,200 2,000 1,300 2,000 2,200 2,000 -6,000 350-1,450 3,000 2,000 4,000 2,000 12,700 12,000 -12,000 -1,930 10,770 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Acumulado

-130 3,070

130 3,430

450 5,450

-230 5,770

Lourdes S.A.
Utilidad Neta UM 1,000 Depreciación 2,000 Gastos de capital -2,000 Incremento en C/C -1,500 Efectivo a/de accionistas UM -500 1,200 2,000 -2,000 -50 1,150 1,300 2,000 -2,000 10 1,310 2,200 2,000 -2,000 -200 2,000 3,000 2,000-2,000 -100 2,900 4,000 2,000 -2,000 -90 3,910 12,700 12,000 -12,000 -1,930 10,770

Calculando el valor presente neto
Tasa de descuento: 15%

Susana S.A.

UM 4,795

Lourdes S.A.

UM 6,408

La información del Estado de Pérdidas y Ganancias no es suficiente. Se requiere la información del Balance General: la inversión requerida para generar efectivo

De la utilidad a la rentabilidadPotenciando el flujo de caja sin bajar los gastos

Las palancas de la creación de valor

Margen operativo

Costo del capital

Valor

Activo fijo

Capital de trabajo

Margen operativo y activo fijo
Resultado de la operación

Inversión

Utilidad

-

Costo del dinero parqueado

= EVA

Utilidad inversión

Costo del capital

Capital = EVA invertido

Margenoperativo y activo fijo
Resultado de la operación

Inversión

Utilidad

-

Costo del dinero parqueado

= EVA

Utilidad inversión

Costo del capital

Capital = EVA invertido

Capital de trabajo
Activo Corriente Caja C/C Existencias Pasivo Corriente C/P

¿Cuánto capital de trabajo queremos? KT KT KT

> 0 = 0 < 0

Capital de trabajo
Activo Corriente Caja C/C Existencias PasivoCorriente C/P

¿Cuánto capital de trabajo queremos? KT KT KT

> 0 = 0 < 0

Activo Corriente Caja C/C Existencias

Pasivo Corriente C/P

El capital de trabajo destruye valor!!

¿Cuánto tiempo mantiene recursos invertidos en capital de trabajo?

Periodo Promedio (Días Venta) Existencias
60

Cuentas por Cobrar

40

Cuentas por Pagar Ciclo de Conversión del Efectivo
65

35Efecto de reducir en 1 día el CCE

Costo de 1 día de CCE = Costo del dinero * venta diaria  1 día menos de inventario  1 día menos para cobrar  1 día más en pagar

Venta diaria = S/. 100,000 Costo del dinero = 10%

Costo = S/. 10,000

Calculadora WACC
WACC Anual (Costo Prom.Pond. Del Capital) 1
02-Ago-04

WACC período
Tasa de interes de la deuda ($) 8.00% DI

7.60% 0.61%...