Incertidumbre

LA INCERTIDUMBRE
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Micoeconomía intermedia: Varian, Cap. 12
Profesor: Mag. Rigoberto Ramírez Olaya

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ANÁLISIS DEL FUNCIONAMIENTO
DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS
CON INCERTIDUMBRE

Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya

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LA INCERTIDUMBRE
 Forma parte de nuestra vida
 En todo acto los individuos se enfrentan a
un riesgo.
Al ducharse, cuando cruzan la calle, realizan
una inversiónetc.
 Existen instituciones financieras que pueden
paliar estos riesgos: Mercados de seguros y
Bolsa de valores
Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya

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EL CONSUMO CONTINGENTE
 Si el consumidor se enfrenta a la elección de varias
canastas de consumo con incertidumbre, tal vez le
interesaría conocer la distribución de probabilidades de
obtener cestas de bienes de consumo diferentes.
Distribución de utilidades. Consiste en una lista de
diferentes resultados

Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya

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TASAS DE RENDIMIENTO: PROCESO DE
AJUSTE

 Supuestos:

- Se tiene un Activo A con un precio actual p0 y se espera con
seguridad un precio futuro p1
- No hay dividendos ni otros pagos en efectivo en el periodo 0 y 1

- Es posible hacer otra inversión B en estos 2 periodosque genera un
interés r
- Las opciones de Inversión serían: Invertir en A y hacerla efectivo en
próximo periodo o invertir en B y obtener r soles a lo largo del
periodo.
¿Cuáles son los valores de estos dos planes de inversión al final del
Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya
primer periodo?

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TASAS DE RENDIMIENTO: PROCESO DE
AJUSTE

Valores de los dos planes de inversión al final delprimer periodo.
 Nº de unidades a comprar del activo A para invertir en él.
Suponga la inversión de S/.1 y, x la cantidad a comprar del activo:

1
p1: hallamos el VF = p x  p1
p0 x  1 con lo que: x  ; todo por
1
p0
p0
 Si invertimos S/.1 en el activo B el próximo periodo tendremos S/. 1 + r
 Si tanto el activo A como el B se mantienen en equilibrio, un sol
invertido en cualquierade los dos activos debe valer lo mismo en el
p1
siguiente periodo:
1 r 

p0 Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya

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TASAS DE RENDIMIENTO: PROCESO DE
AJUSTE

 ¿Que pasa si los activos A y B no están en equilibrio en el 2do.
Periodo?

p1
VFB  1  r 
 VFA
p0

Los individuos que poseen el activo A pueden vender una unidad a
p0 en el primer periodo e invertir el dinero en elactivo B. En el
segundo periodo, su inversión en el activo B valdrá p0 (1  r )  p1.
 Este tipo de operación (comprar un activo para vender con mayor
rendimiento) se denomina arbitraje sin riesgo o simplemente
arbitraje.
Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya

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TASAS DE RENDIMIENTO: PROCESO DE
AJUSTE

 Las oportunidades de arbitraje se eliminan rápidamente si los
mercados funcionan bien,por lo que el equilibrio se da en la
situación en la que no existe ninguna oportunidad para realizar un
arbitraje (ausencia de arbitraje).

p1
 Eliminación de la desigualdad 1  r 
p0

por el arbitraje.

Cualquiera que posea el activo A quisiera venderlo para comprar el
activo B, pero ¿quien compraría A? todos querrían venderlo
entonces su oferta sería mayor a su demanda y por tantobajaría su
precio hasta que: 1  r  p1

p0

Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya

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EL ARBITRAJE Y EL VALOR ACTUAL
 Expresando la condición de arbitraje como :
p1
El precio actual de un activo
p0 
debe ser su valor actual.
1 r
Los valores futuros de la condición de arbitraje se han
convertido en una comparación de valores actuales.
Si no hay arbitraje entonces todos los activosdeben
venderse a sus valores actuales
 Si hay desviación a la fijación del precio basada en el
valor actual es una vía segura para ganar dinero.
Mag. Rigoberto P. Ramírez Olaya

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DIFERENCIAS ENTRE LOS ACTIVOS:
AJUSTES
 En ausencia de arbitraje supone que los servicios que
generan dos activos son idénticos, a excepción de las
diferencias puramente monetarias.
 Si los...