Indice bursatil

ANDINA-B
13 de Abril de 2007

PRECIO OBJETIVO: $1.900
MANTENER/ RIESGO MEDIO A ritmo de Samba y Cueca, pero un poco más lento.

Hemos obtenido un precio objetivo a diciembre de 2007 de $1.900 por acción, similar a la cotización de la fecha de publicación de este informe, por lo que, considerando el nivel de riesgo medio del papel, recomendamos “Mantener”. Para futuras decisiones deinversión respecto de estos títulos, recomendamos consultar el cuadro de “Criterios de Decisión” que a tal efecto se incluye en esta página. Los principales cambios que sustentan la modificación en nuestra valorización tienen relación con ajustes menores como tipo de cambio, tasa de descuento y nivel de endeudamiento, así como especialmente nuevas expectativas de ventas en Brasil y Argentina. Entre losfactores positivos consideramos: ⊕ En los tres países en que opera Andina (Chile, Brasil y Argentina) existen perspectivas de un mejoramiento económico, incluido un fortalecimiento de sus monedas. La mayor estabilidad ya existente también se ha traducido en fuertes aumentos del volumen total de bebidas gaseosas. ⊕ La embotelladora presenta una favorable posición financiera, con una posición netapositiva de caja, lo cual permite a la empresa contar con un importante grado de flexibilidad para invertir en nuevas operaciones y potenciar el crecimiento futuro (como nuevas franquicias). ⊕ Su sólida capacidad de generación de flujo de caja le permitiría seguir entregando dividendos extraordinarios sin afectar su posición financiera. Estimamos que, en caso que la compañía continúe con una políticade reparto de dividendos sujeta a la generación de caja, el retorno por dividendos debiera situarse en torno a 6% anual. Entre los factores negativos consideramos: θ Casi la mitad de la generación de flujos de la embotelladora depende de las operaciones en países con mayor incertidumbre político-social y económica que Chile (tanto Brasil como Argentina tienen una clasificación de riesgo bajo elgrado de inversión). Además de lo anterior, destacamos que el retorno del capital invertido en los dos países foráneos es claramente inferior al de nuestro país. θ La industria presenta un alto nivel competitivo, e incluso algunos de los canales de distribución como supermercados han incrementado su poder de negociación y su comercialización de marcas propias. Cabe destacar que la penetración deestas marcas “B” en países como Argentina, Brasil o México supera el 30%.

CRITERIOS DE DECISIÓN DE COMPRA-VENTA Retorno Decisión esperado Precio de la Acción (Riesgo Medio) menor que $1.712 mayor al 11% COMPRAR entre $1.712 y $1.827 entre 4% y 11% MANTENER mayor que $1.827 menor que 4% REDUCIR ESTADISTICAS PRINCIPALES Precio de Cierre ($) Capitalización Bursátil (MMUS$) Volumen Transado PromedioDiario (MM$) Ponderación IPSA Presencia Ajustada Free Float Política de Dividendos

1.785 2.548 1.198 2,14% 100% 46,6% 30%1

Evolución Precio v/s IPSA (12m aj. por div.)
1.900 1.800
base Andina-B, Abr-06

1.700 1.600 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000

Oct-06

May-06

Nov-06

Ago-06

Ene-07

Abr-06

Feb-07

Dic-06

Sep-06

Jun-06

Jul-06

IPSA

ANDINA-BANDINA-A

RESUMEN FINANCIERO
(MM$)

2006
546.732 95.196 74.355 124.750 22,8% 97,8 15,5 9,7 4,2 8,3%

2007e
597.089 108.413 77.244 141.258 23,7% 101,6 17,6 10,0 4,4 6,0%

2008e
631.969 115.268 80.513 151.951 24,0% 105,9 16,9 9,3 3,9 5,5%

Ingresos operacionales Resultado Operacional Utilidad del ejercicio EBITDA Margen Ebitda UPA ($) P/U (x) VE/Ebitda (x) Bolsa/Libro (x) Dividend YieldPatricio Hernández P. (02 – 6612 436) phernan2@banchile.cl

1 Sin bien esta es la política, la empresa reparte sus excedentes de caja, aumentando sustancialmente la proporción de pago a accionistas y así calculamos entonces el retorno por este concepto.

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Mar-07

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Descripción de la Compañía
Embotelladora Andina...