Industria Forestal Chilena

Corporates
Corporates Chile Reporte Especial

Industria Forestal Chilena
Enfrentando retos, pero aún competitiva.
Resumen
En el último año, la industria forestal a nivel mundial, y especialmente las empresas del hemisferio norte, han venido atravesando adversos escenarios de costos, lo que unido a la caída en la demanda estadounidense y al incremento en los impuestos a las exportacionesrusas de madera, ha causado que algunos grandes participantes del mercado vean deteriorada su posición crediticia. Si bien las forestales chilenas no han estado ajenas a estos efectos, las ventajas que presentan respecto de los productores de Norteamérica o Europa, en términos de accesibilidad a fibra de bajo costo, menores costos de transporte y elevados rendimientos por hectárea, hacen que laindustria nacional siga siendo altamente competitiva. En Chile existen más de 80 empresas participantes en la industria forestal; sin embargo, el mercado se encuentra liderado por tres grandes compañías: Celulosa Arauco (clasificación de BBB+ en escala internacional y de AA(chl) en escala local por Fitch), Empresas CMPC (A- y AA+(chl) por Fitch) y Masisa (BBB- y A(chl) por Fitch). En los últimos dosaños, la desaceleración en el mercado inmobiliario estadounidense, el incremento en los costos de madera y energía y la apreciación del peso durante la mayor parte del año, hicieron que muchas exportadoras forestales pequeñas que comercializaban su producción principalmente a Estados Unidos, hayan visto mermada su situación financiera luego de haberse endeudado para invertir en capacidad. Algunas deellas se vieron obligadas a declararse insolventes, mientras que otras tuvieron que paralizar temporalmente sus operaciones o redireccionar sus exportaciones hacia nuevos mercados. Lo anterior no ha sido tarea fácil para los más pequeños, debido a que ese redireccionamiento implicó también inversiones adicionales. Por su parte, las grandes forestales nacionales no fueron afectadas de formasignificativa dado que son productores integrados que cuentan con bosques propios, poseen un portafolio de productos diversificado y sus exportaciones están dirigidas a diversos mercados. Además, siendo varios de ellos productores de celulosa, la creciente demanda internacional por este producto hizo que los precios se mantuvieran elevados, mitigando los efectos causados por la crisis inmobiliaria enEstados Unidos y la crisis energética en Chile. La limitada disponibilidad de terrenos aptos para plantaciones, y el incremento en los costos de energía experimentado a partir del 2007 en el país, han hecho que importantes empresas de la industria local y extranjera busquen alternativas de inversión en países que posean mayores ventajas en términos de costos y rendimientos, como es el caso de Uruguayy Brasil, por lo que se espera que en los próximos años se den mayores inversiones forestales en dichos países. Por otro lado, la coyuntura actual de precios bajos de los commodities, la crisis financiera internacional que se hizo sentir en Chile a través del incremento en el costo de las líneas de crédito para las empresas, así como los puntos mencionados anteriormente, afectará la rentabilidadde las empresas del sector en los próximos meses. A pesar de ello, Fitch estima que la mayoría de las forestales que clasifica en el mercado local mantendrán su clasificación de riesgo durante el 2009 debido a que en el ciclo de precios elevados mostrado hasta hace unos meses ejecutaron acciones para ir disminuyendo sus niveles de endeudamiento. Si bien el incremento en el precio del

AnalistasMaria Pia Medrano +56 2 499 3316
Mariapia.medrano@fitchratings.com

Rina Jarufe +56 2 499 3310
Rina.jarufe@fitchratings.com

Related Research
• Informe Especial, “Liquidity Focus: Paper and Forest Products”. Noviembre 21, 2008. • Informe Especial, “Latin America Corporate Liquidity: Waiting for Springtime”. Noviembre 6, 2008. • Informe Especial, “US Homebuilding Construction: The Chalk...