industrias ales

ASOCIADOS A:

INDUSTRIAS ALES C.A.
EMISIÓN DE OBLIGACIONES
POR US$5´000.000
Con información a agosto del 2004

PRESENTADO EN OCTUBRE DEL 2004

A SOCIADOS A:

INDUSTRIAS ALES C.A.
CONTENIDO
Página No.

I.

1

1.1
1.2
1.3

II.

ASPECTOS GENERALES

1
1
1

Antecedentes
Características de la Emisión
Opinión sobre la información recibida

2

2.1
2.2

III.RIESGO DEL ENTORNO

2
2

Riesgo Económico
Análisis de Mercado

5

3.1
3.2
3.3
3.4
3.5

IV.

LA EMPRESA Y SUS ACTIVIDADES

5
5
5
6
6

Evolución del uso de los recursos de la Emisión
Estructura Accionaria
Participación en el Mercado Bursátil
Participación Accionaria en Otras Compañías
Líneas de Actividad de la Empresa

7

4.1
4.2
4.3
4.4

V.

ASPECTOSADMINISTRATIVOS

7
7
7
7

La Junta General de Accionistas
El Directorio
Estructura Administrativa
Personal

ANÁLISIS ECONOMICO-FINANCIERO DE LA EMPRESA
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
5.6

Principales Rubros Financiero
Situación Financiera de Corto Plazo
Situación Financiera General
Ventas y Rentabilidad
Análisis de Dupont
Conclusiones

8
8
10
11
12
13
13

VI.

CAPACIDAD DE PAGO DELA EMPRESA

14

VII.

GARANTIAS Y RESGUARDOS

14

VIII. CALIFICACIÓN PRELIMINAR

14

IX.

15

CALIFICACIÓN DEFINITIVA

ASOCIADOS A:

1

I.

ASPECTOS GENERALES

1.1 Antecedentes
El presente estudio técnico corresponde a la cuarta revisión de la Calificación de Riesgo
de la Emisión de Obligaciones con Garantía General por la suma de CINCO MILLONES
DE DOLARES , que hapuesto en circulación la Compañía INDUSTRIAS ALES C.A. E sta
emisión fue aprobada por la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 15
de agosto del 2002.
Se debe aclarar que la presente calificación de riesgo es una opinión sobre la solvencia y
la capacidad de pago de INDUSTRIAS ALES C.A. para poder cumplir con los
compromisos derivados de la emisión en análisis, en lostérminos y condiciones
planteados, durante el tiempo que tenga vigencia la misma, tomando en cuenta también el
tipo y característica de la garantía ofrecida. La calificación de riesgo comprende una
evaluación de aspectos cualitativos y cuantitativos de la organización.
Por tratarse de títulos que circularán en el mercado de valores doméstico, la Calificadora
no considera el "riesgo soberano" o"riesgo crediticio del país".

1.2 Características de la Emisión
La Emisión de Obligaciones se ajustó a las características determinadas por la Junta
General de Accionistas y luego de contar con las autorizaciones pertinentes se realizó en
el mes de marzo del 2003 por 5 millones de dólares, la misma tuvo gran aceptación en los
mercados bursátiles, habiéndose colocado la totalidad de la misma enmenos de un mes,
algunos de los compradores fueron los accionistas de la Empresa, quienes demostraron
su confianza en la misma, además de encontrar una alternativa rentable y segura de
invertir.
El Representante de los Obligacionistas, Global Advise Cía. Ltda., ha certificado con
fecha 15 de octubre del 2004, que el Emisor se encuentra al día en el cumplimiento de sus
obligaciones con losinversionistas.

1.3 Opinión sobre la información recibida
El análisis para revisar la calificación de riesgo de la Emisión de Obligaciones de
INDUSTRIAS ALES C.A. se ha basado en la siguiente información:
?? Los estados financieros auditados por Pricewaterhouse&Coopers, correspondientes a
los períodos, 2001, 2002 y 2003, así como los estados financieros y reportes internos
al mes de agosto del2004.
?? Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2003 de las empresas
relacionadas a Industrias ALES C.A.
?? Los informes de Gerencia a la Junta General de Accionistas de los años 2001, 2002 y
2003.
?? Análisis de las perspectivas de mercado en función de posibles tendencias de los
sectores de los cuales dependen sus ventas y del entorno en general.
?? Presupuesto para el...