Inflación UEM

Causas de los diferenciales de inflación
en la zona euro

Bibliografía: BCE (2012): “Diferenciales de
inflación en la zona del euro durante la
última década”. Boletín mensual,
Noviembre.

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GUIÓN
I.  TEORÍA
II.  EVIDENCIA EMPÍRICA: 2002-2008
III.  DESDE 2008

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I. TEORÍA
n  En una unión monetaria, los diferenciales de inflación
entre países se pueden producir por diversosfactores:
1. 

Perturbaciones diferentes en distintos países

2.  Perturbaciones comunes que afectan de forma distinta a los
diferentes países por:
q  Diferencias en estructura económica
q  Fase del ciclo diferente
q  Política económica diferente (fiscal, salarial, competencia…)

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I. TEORÍA
n  Según el el horizonte temporal,
… las causas de la existencia (y persistencia) delos
diferenciales de inflación en una unión monetaria se
pueden clasificar:
1.  Factores estructurales o a largo plazo
2.  Factores cíclicos o de medio plazo
3.  Factores transitorios o de corto plazo

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I.1 Factores estructurales o de largo plazo
A.- Convergencia en niveles de precios que es previsible
en bienes y servicios comercializables
q  A menor precio inicial de un producto,mayor será su demanda
(y menor la demanda para los sustitutos en los países “caros”).
è Así, los precios crecen más rápidamente en los países
“baratos” que en los países “caros”

B.- Efecto Balassa-Samuelson
C.- Cambios en la estructura de la economía y en la
regulación de los mercados de trabajo y de
productos
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I.1 Factores estructurales o de largo plazo
A.- Convergencia enniveles de precios

B.- Efecto Balassa-Samuelson en economías con crecimiento desigual
de la productividad en sector comercializable y no comercializable
q  Inicialmente, por la competencia internacional y la ley del precio único, se
reducirían las tensiones inflacionistas y los diferenciales inflación entre países
en productos comercializables…
q  … La mayor productividad del trabajo en éstos,se traduciría en mayores
salarios reales al aumentar los salarios nominales…
q  … Con perfecta movilidad del factor trabajo en una economía, estos mayores
salarios nominales debería llevar a aumentos en los salarios nominales en el
sector no comerciable, pero…
q  … menor avance en la productividad del trabajo introduciría tensiones en
precios, provocando ceteris paribus, mayores aumentosen precios

C.- Cambios en estructura y regulación
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I.1 Factores estructurales o de largo plazo
A.- Convergencia en niveles de precios

B.- Efecto Balassa-Samuelson
C.- Cambios en la estructura de la economía y en la regulación de
los mercados de trabajo y de productos
q  Reducción en la protección al empleo o de las prestaciones por desempleo
puede presionar a la baja salarios y,ceteris paribus, atenuar aumentos en
precios llevando a persistentes diferenciales de inflación negativos
q  Desregulación que aumente el grado de competencia en los mercados
provocará una reducción en los márgenes empresariales que puede llevar a
diferenciales negativos de inflación
q  Diferencias en grado de flexibilidad de las economías puede provocar
diferenciales de inflación debido ala diferente velocidad de ajuste de precios
(salarios, precio de productos) ante una misma perturbación exógena (por
ejemplo, aumentos en el precio del petróleo)
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I.2 Factores cíclicos o de medio plazo
A.- Ciclos económicos de los países no sincronizados (y/
o sus escalas son muy diferentes)
q  países en fase expansiva debido a que estén experimentando una
burbuja en precio deactivos o a políticas fiscales expansivas
n  El grado de persistencia en los niveles de inflación así generados
dependerá de la velocidad a la que los canales de competitividad y
competencia cumplan su papel equilibrador

B.- Funcionamiento pro-cíclico del canal tipos de
interés reales
q  Con tipos de interés nominales dados, los tipos de interés reales
serán menores en países con mayores...