Inflaci N Objetivo

Una mirada al esquema de inflación objetivo a través de su implementación en algunos países emergentes de América Latina

El esquema de inflación objetivo rige la política monetaria de un número cada vez mayor de países emergentes gracias a los exitosos antecedentes observados en países desarrollados que han implementado esta estrategia en décadas anteriores. Vale la pena por lo tanto analizarsu efectividad como política monetaria para reducir la inflación hasta los rangos meta, observando –en el caso Colombiano y en el contexto regional- su influencia en algunas variables macroeconómicas asociadas para determinar así los efectos económicos generales de su implementación en países en vía de desarrollo.
Es preciso en este punto destacar algunas de las generalidades de esta política,mencionadas por Bernanke y Mishkin (1997). Primero, debe existir un anuncio público por parte del Gobierno o el Banco Central o la combinación de los dos, esperando a que conforme pasa el tiempo, sea el Banco Central quien tome las decisiones. Así mismo, la adopción de esta política conlleva a cambios en leyes especialmente en los Bancos Centrales tendientes a incrementar su independencia y laresponsabilidad en sus informes lo que exige mayor atención para los debates y decisiones en el largo plazo. De esta forma se esperaría que el objetivo de inflación se encuentre en un rango (por ejemplo 1% – 3%) y no como una cifra puntual.
Aquí surge la primera inquietud en la implementación de la inflación objetivo y es justamente ¿Qué valor tomar como objetivo? Esta pregunta se hace más crítica si setienen en cuenta los altos niveles de inflación y volatilidad que caracterizaron en algún momento a muchas economías latinoamericanas (nuestro caso). Bernanke (1997) menciona que en la mayoría de regímenes se ha fijado un valor de 4% o menos. La idea con esto es que se fije un valor bajo, pero no cero o cercano a cero ya que una inflación baja implicaría una reducción en la flexibilidad del valordel salario real, incrementando potencialmente la tasa de desempleo. Por otro lado, una inflación con objetivo 0 podría llevar la economía a la deflación, pudiendo generar (y más si no es esperada), problemas en el sistema financiero y una contracción económica.

País
Año de implementación
Inflación año de implementación
Inflación objetivo de LP

Variación +/- %
Promedio últimos 5 años
Brasil1999
4,8%
4,5%
2%
5,50%
Chile
1999
3,3%
3%
1%
3,60%
Colombia
1999
10,8%
3%
1%
4,00%
México
2000
9,4%
3%
1%
4,30%
Perú
2002
0,19%
2%
1% - 3%
3,40%
Tabla 1. Comportamiento Inflacionario en países de la región

A la luz de las cifras, los objetivos de inflación acogidos por países de la región con economías de características similares a la colombiana (emergentes y exportadoras de bienes básicos) fueronvalores similares a lo sugerido por Bernanke y en este sentido José Darío Uribe (2005), parte de una premisa que establece que los bancos centrales deben concentrarse en una inflación baja y estable como contribución al crecimiento económico del país. Para esto, el banco debe realizar un pronóstico de inflación y ajustar su política mediante instrumentos como la tasa de interés. Es esta tal vezla respuesta al comportamiento observado en la inflación nacional y que puede tener un sustento aún mayor si observamos la evolución de variables macroeconómicas como la tasa de interés y la deuda pública.
Sin embargo no parece ser suficiente el establecimiento de una meta de inflación para que su valor real vaya en esa dirección, no solo por la dificultad para predecir esta variable de maneraacertada tanto en corto como largo plazo dados los rezagos entre la política monetaria y la respuesta de la inflación, sino por la dificultad de replicar un modelo exitoso debido a algunos puntos resaltados por el mismo Mishkin en los que difieren las economías emergentes de las desarrolladas. Está por ejemplo la debilidad de instituciones fiscales y financieras, incluyendo las entidades reguladoras...