Inflacion baja

LA INFLACIÓN BÁSICA EN COLOMBIA: EVALUACION DE INDICADORES
ALTERNATIVOS *
Coordinador
Carlos Felipe Jaramillo
Colaboradores
Edgar Caicedo, Adolfo Cobo, Andrés González, Munir Jalil, Juan Manuel Julio, Luis
Fernando Melo.
Septiembre de 1999
Resumen
El objetivo de este trabajo es describir y evaluar indicadores de inflación básica
utilizados por el Banco de la República (inflación sinalimento, inflación sin alimentos y
servicios públicos y transporte, media truncada al 20% y mediana) y otros alternativos
(inflación núcleo, media truncada y mediana a diferentes niveles de truncamiento,
media asimétrica y filtro de Hodrick y Prescott). La evaluación se sustenta en diversos
criterios estadísticos - variabilidad, insesgamiento, desviación con respecto a la
inflación suavizada,capacidad de pronóstico y relación con agregados monetarios – que
reflejan las propiedades deseables de cualquier indicador de inflación básica. Los
resultados de este ejercicio muestran que la mayoría de los indicadores evaluados
resultan ser medidas adecuadas de la inflación de demanda. Aún así, se encontró que la
inflación núcleo para varios niveles de truncamiento es particularmenteadecuada al
satisfacer la totalidad de los criterios estadísticos utilizados. Algo similar se puede decir
de la media asimétrica y de la media truncada al 10%. Por el contrario, el IPC sin
alimentos y el IPC sin alimentos, servicios públicos y transporte resultaron ser pobres
indicadores de la inflación básica.
Introducción
La toma de decisiones de política monetaria requiere información precisaacerca del
estado de las presiones de demanda en la economía. Para estos propósitos, el Indicador
de Precios al Consumidor (IPC) no es un indicador ideal, pues este indicador registra
simultáneamente presiones de demanda y oferta. Es por ello que en la mayoría de los
bancos centrales se acostumbra construir indicadores alternativos de seguimiento de
precios, denominados “inflación básica” osubyacente, que intentan filtrar los choques
de oferta y ofrecer una información más adecuada a las autoridades monetarias.
El Banco de la República utiliza varios indicadores de inflación básica para hacer el
seguimiento de la evolución de los precios. Mensualmente se calcula la inflación sin
alimentos, sin alimentos primarios y servicios, la mediana ponderada y la media
truncada al 20%. Cadatrimestre, además de los indicadores anteriores, se calculan
modelos de vectores autorregresivos para obtener una medida de inflación básica que no
tenga impacto sobre el producto en el largo plazo.
* Deseamos agradecer los valiosos comentarios de los miembros de la Junta Directiva y en especial al
Doctor Antonio Hernández G., gracias a cuyo interés fue posible la realización de este trabajo.2
Aunque todos los indicadores mencionados parecen seguir la tendencia de largo plazo
de la inflación, no es claro cuál es más apropiado para el contexto colombiano. Algunos
indicadores, como la media truncada y la mediana, fueron adoptados por las virtudes
exhibidas en el contexto de economías desarrolladas (Cecchetti, 1997 y Bryan y Pike,
1991). Otros indicadores han caído en desuso (comolos filtros de Hodrick y Prescott) y
otros no han sido evaluados, tal como la inflación núcleo que se utiliza en México. Pese
a lo anterior, la única evaluación técnica que se ha efectuado recientemente para el
contexto colombiano fue realizada por Melo, Hamman y Uribe (1996).
El propósito de este trabajo es describir y evaluar diversos indicadores de inflación
básica para Colombia entre1988:12 y 1998:10, período en el que ha estado vigente una
canasta de consumo para el cálculo de la inflación conocida como el IPC 60. Para
evaluar dichos indicadores se utilizaron diversos criterios estadísticos – variabilidad,
insesgamiento, desviación con respecto a la inflación suavizada, capacidad de
pronóstico y relación con agregados monetarios – que intentan identificar las
propiedades...