Inflacion

Evolución de la situación

inflacionaria y decisiones de
política monetaria
En marzo de 2013 la inflación anual al consumidor fue 1,91%, cifra inferior en 53
pb a la observada el diciembre pasado y por debajo del rango meta establecido para
2013 (3% ± 1 pp) (Gráfico A). El descenso continuo de la inflación, que completó
nueve meses en febrero, se vio interrumpido en marzo, hecho explicadoprincipalmente por el cambio en el comportamiento de los precios en los grupos de alimentos
y transables durante este último mes.
Más de la mitad de la desaceleración de la inflación durante los primeros tres meses
de 2013 se explicó por el menor ritmo de aumento en los precios de los alimentos.
No obstante, con la variación anual de este grupo a marzo (1,4%) se detuvo su tendencia decreciente observadadesde finales de 2011. La buena oferta de productos
perecederos, así como una mayor transmisión de las menores cotizaciones internacionales a los precios de los alimentos importados, explicaron gran parte de la desaceleración registrada en este grupo. La reforma tributaria, que redujo los impuestos
indirectos para las comidas fuera del hogar, fue otro factor que contribuyó a dicho
comportamiento.Tal reforma, que también afectó los precios de otros productos de
la canasta familiar y que tuvo su mayor impacto sobre el nivel de precios de enero,
tendrá un efecto transitorio sobre la variación anual de los precios.
El índice de precios al consumidor (IPC) del grupo de los regulados mostró un
descenso importante en su variación anual, al pasar de 1,9% en diciembre a 0,2% en
marzo. Lasreducciones en las cotizaciones internacionales del petróleo, que se transmitieron a los precios internos de los combustibles, además de los menores ajustes en
las tarifas de los servicios públicos, explican la desaceleración en este grupo.
La variación anual del IPC sin alimentos y el resto de
medidas de inflación básica que calcula el Banco descendieron, y su promedio pasó de 2,8% en diciembre
a 2,5% enmarzo. El mayor descenso se observó en
enero, mientras que en los otros dos meses se mantuvo
relativamente estable y por debajo del rango meta de
inflación.

Gráfico A
Inflación total al consumidor
(porcentaje)
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
Mar-08

Mar-09

Mar-10

Inflación observada
Fuentes: DANE y Banco de la República.

Mar-11
Meta de inflación

Mar-12

Mar-13
Rango meta

Dentro del IPC sinalimentos ni regulados, la variación anual de los transables en marzo fue 1,1%, cifra superior en 36 pb frente al registro de diciembre.
En este grupo la depreciación nominal del peso en
lo corrido del año habría empezado a transmitirse a
los precios finales. Los no transables se mantuvieron
relativamente estables en el trimestre respecto a lo
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observado a finales de 2012; en marzo el aumentoanual de estos precios fue
de 3,9%. Los arriendos, que son el componente más importante de este último
rubro, no han mostrado cambios significativos desde finales del año pasado, con
un aumento promedio de 3,8% anual en el trimestre.
Las anteriores tendencias de los precios al consumidor, junto con las escasas presiones
inflacionarias originadas en la demanda y en los costos salariales,contribuyeron a reducir las expectativas de inflación a todos los plazos. Tanto la encuesta aplicada a los
analistas económicos, como los cálculos realizados con los títulos de deuda pública,
sugieren unas expectativas de inflación inferiores a la meta de largo plazo (3%).
El equipo técnico disminuyó los pronósticos de inflación para 2013, con una senda
central creciente, pero inferior a 3%. En estasproyecciones el IPC de alimentos y
de regulados aumentaría en los próximos trimestres. Los no transables sin alimentos ni regulados enfrentarían bajas presiones de demanda, junto con unos precios
indexados que se ajustarían con la inflación registrada el año pasado. La variación
anual de los precios de bienes transables no registraría cambios importantes.
Con respecto a la actividad real, en el cuarto...