Inflacion

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
Síntesis del

Reporte de Inflación
Panorama actual y proyecciones macroeconómicass
Setiembre 2007
Este tercer Reporte de Inflación de 2007 contiene una descripción de los factores que explicaron la inflación en lo que va del presente año y las proyecciones macroeconómicas para los años 2008 y 2009. La tasa de inflación se viene ubicando por encima de loprevisto en el Reporte de Inflación de mayo –pasando la tasa de variación últimos doce meses de 0,9 por ciento en mayo a 2,8 por ciento en setiembre– debido a una mayor magnitud y duración del periodo de alzas en las cotizaciones internacionales de combustibles e insumos para la producción de alimentos como el trigo, maíz y soya. La tasa de inflación importada últimos doce meses se elevó de 0,6 porciento en mayo a 6,1 por ciento en setiembre. Estas alzas no tendrán efectos permanentes sobre la tasa de inflación, en tanto no afecten las expectativas de los agentes ni se trasladen al resto de precios de la economía. El Directorio del Banco Central decidió aumentar en los meses de julio y setiembre la tasa de interés de referencia para el mercado interbancario en 25 puntos básicos, en cadacaso, con lo cual se ha pasado de un nivel de 4,5 por ciento en mayo a 5,0 por ciento en la actualidad. Este retiro paulatino del estímulo monetario constituye una acción preventiva que toma en cuenta los rezagos de la política monetaria con el fin de evitar que el alto crecimiento de la demanda interna genere presiones inflacionarias, así como de mantener ancladas las expectativas de inflación de losagentes económicos. El Directorio del BCRP acordó en octubre mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 5,0 por ciento. La inflación subyacente –indicador tendencial del crecimiento de los precios– se elevó de 1,5 por ciento en mayo a 2,1 por ciento en setiembre, situándose de esta manera alrededor del nivel meta, luego de haberse ubicado entre 1,3 y 1,5 por cientodesde mediados de 2006. Esta evolución obedece al traslado de mayores precios de insumos importados, en un contexto de un alto crecimiento de la demanda interna, que viene siendo contrarrestado por un aumento de la capacidad productiva debido tanto a la mayor inversión, así como por un fortalecimiento del Nuevo Sol y por expectativas de inflación ancladas a la meta del Banco Central. El escenariocentral de proyección del presente Reporte prevé que la inflación se ubicará en los siguientes meses alrededor del límite superior del

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0

INFLACIÓN 12 MESES PROYECTADA
Inflación observada
R.I Set.07

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0

R.I May.07

0,0 -1,0 -2,0

0,0 -1,0 -2,0

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Dic-07

Dic-08

Dic-09

TASA DE INTERÉSDE REFERENCIA DEL BANCO CENTRAL SETIEMBRE 2003 - SETIEMBRE 2007 (En porcentajes)
6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Sep-03 Set-03
Presiones a la baja de la inflación Retiro preventivo del estímulo monetario Periodo de aumento de inflación subyacente

Mar-04 Mar-04

Sep-04 Set-04

Mar-05 Mar-05

Sep-05 Set-05

Mar-06 Mar-06

Sep-06 Set-06

Mar-07 Mar-07

Sep-07 Sep-07

INFLACIÓN TOTALE INFLACIÓN SUBYACENTE (Variaciones 12 meses)
5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0

Ene-02

Ene-03

Ene-04
Inflación

Ene-05

Ene-06

Ene-07

Sep-07

Inflación subyacente

rango meta (3,0 por ciento) por efecto de los choques que se vienen presentando; para luego converger al nivel meta de 2,0 por ciento hacia el segundo semestre de 2008.
TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI(Variaciones porcentuales reales)

7,6 6,7 5,0 4,0 3,0 0,9 5,1

7,6 6,5 6,0

0,2

La demanda interna continúa mostrando incrementos importantes, por encima del crecimiento del producto. En particular, el consumo privado y la inversión privada han mantenido un alto ritmo de crecimiento, reflejando el optimismo de consumidores y empresarios en un contexto de alto incremento del ingreso nacional...