Inflación

Les envío este mail para continuar la muy interesante charla que estábamos teniendo sobre el fenómeno inflacionario en Argentina, hasta que nos interrumpieron. La idea es ver si entre todos podemos entender mejor este proceso, compartamos o no algunos conceptos, supuestos o mecanismos. Paso a explicarles mi interpretación:

En Argentina (y en la mayor parte de los países del mundo) es muydifícil encontrar un proceso inflacionario que obedezca a un exceso de demanda en el mercado de bienes o a una tasa de crecimiento de la oferta monetaria por encima del crecimiento del producto real, tal como lo suponen los Neoclásicos, ya sea en sus versiones de la Síntesis, Marginalistas, Monetaristas, Nuevos Clásicos, RBC, Nuevo Consenso, etc. Para que esto suceda debe hacerse el supuesto de que laeconomía opera en el nivel de pleno empleo (o plena capacidad, para extender el análisis al factor K) lo cual es absolutamente irreal. Tanto observando una serie de la tasa de desempleo de un país como de la utilización de la capacidad, raras veces se observa una situación asimilable a la del pleno uso de los factores productivos, frente a lo cual la oferta no podría reaccionar a un shock dedemanda, necesariamente entonces ajustando vía precios. Como bien decía Mario, el pleno uso del factor trabajo (pleno empleo) no implica tasa de desempleo del 0%, sino lo que los neoclásicos llaman "tasa natural de desempleo" (en donde el mercado de trabajo se vacía dejando sólo desempleo friccional) o "NAIRU" (la cual bajo ningún modo implica pleno empleo, sino solamente inflación constante en eltiempo).

En el caso de Argentina, si tomamos los datos del INDEC la tasa de desempleo ronda el 8%, lo cual no me parece que pueda considerarse una situación de pleno uso del factor trabajo. Y si no le cremos al INDEC y miramos la realidad, más a mi favor: lo que sobran son trabajadores. Entonces, por esta lado la oferta podría ajustar. Con respecto al Capital, la evidencia empìricainternacional muestra que ningún país supera tasas de utilización del 90%, por lo que aún en esos casos extremos (de los cuales Argentina dista bastante) la oferta también podría ajustar vía cantidades. En definitiva, me parece que no hay evidencia empìrica que sustente la existencia de una inflación por exceso de demanda tal como se la muestra en el tradicional gráfico OA-DA (en todo caso, si usamos esegráfico la OA tiene, desde mi punto de vista, una pendiente casi igual a cero; esto se da por el fenómeno de histéresis en el producto, lo cual equivale a decir que el PBI sigue un Random Walk, lo cual está recontra verificado empìricamente).

El único márgen donde podría hablar de un exceso de demanda es lo que les mencioné del "efecto Robinson", según el cual en los márgenes empresariales en elsector no transable son procíclicos, dando lugar a la posibilidad de que los aumentos de la demanda te generen un poco de inflación en ése sector (peluquero, gimansio, etc).

Con respecto a inflación por emisión monetaria, directamente me parece un disparate porque en la realidad el dinero es endógeno (o al menos tiende a ello) siendo la curva de oferta de dinero horizontal. En definitiva, lademanda de dinero determina el nivel de los agregados. En casi todo el mundo la herramienta de política monetaria es la tasa de interés, es decir, la variable exógena. En todo caso, si aumentan los agregados es porque aumenta el PBI nominal (que a su vez sube porque sube la inflación) y no al revés.

En un momento Nacho mencionò el efecto inflacionario del gasto pùblico. A mi me resulta difícilcreer que esto suceda en un contexto donde en 2009 el gasto pùblico se compuso de la siguiente manera: transferencias al sector privado 23% (esta es plata que en parte se la afanan y en parte sirve para que los transportes y los servicios tales como electricidad y gas sean los más baratos del continente, por lo que más que inflacionario diría que este componente del gasto es totalmente...