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RECOMPRAS: UN TÉRMINO QUE NO DEBE ASUSTAR

Cuando se inició la discusión, en el mercado de valores, acerca del comportamiento expansivo de las llamadas recompras aproximadamente desde hace ya un año, empezaron a surgir toda una serie de interrogantes, entre las que se destacaron, admirablemente, las preguntas ¿qué son? y ¿en qué consisten? Entre la generalidad del público inversionista eltérmino alcanzaba una cierta familiaridad, pero sin saberse a ciencia cierta cuál era la naturaleza de este peculiar instrumento bursátil.
En sí, las recompras consisten en un contrato bursátil constituido entre dos partes, una de las cuales es poseedora de un título valor y otra que posee efectivo; hasta aquí no hay nada diferente a lo que normalmente se observa en cualquier mercado financiero. Laparticularidad surge en el contenido de este pacto, pues el tenedor del título valor traspasa su instrumento a la otra parte (primera operación), pero con la obligación de volverlo a comprar en un plazo establecido al momento inicial (segunda operación); de esta forma, el original vendedor del título obtiene liquidez temporal sin necesidad de deshacerse permanentemente de su activo financiero.PRIMERA OPERACION

Como podemos observar, la naturaleza de este producto bursátil es realmente simple; la ganancia que obtiene la persona que inicialmente facilita su liquidez al vendedor del título valor en la primera operación, se obtiene cuando, al llevarse a cabo la retrocompra del mismo, el comprador a plazo le otorga un rendimiento igualmente acordado al darse la primer operación.
SEGUNDAOPERACION

 
LOS COMPONENTES DE LAS RECOMPRAS: 
El título valor objeto de recompra:
Al observar el reporte de una operación de recompra, entonces, nos vamos a encontrar con dos grupos de características distintas sobre una misma transacción, que no se deben confundir. En primer lugar, tenemos los parámetros que pertenecen al título objeto de recompra, o sea, todos los valores nominales quefueron establecidos en ese instrumento cuando se emitió en el mercado primario (plazo, tasa de interés, monto, moneda de emisión, etc.). Por otro lado, tenemos las características propias de la recompra como tal, también denominadas parámetros del pacto, que comprenden al plazo (tiempo durante el cual el comprador inicial del título lo retendrá en su poder) y el rendimiento; este rendimiento delpacto no tiene por qué ser igual al rendimiento nominal que tiene el título, debido a la diferencia existente entre los plazos de ambos instrumentos; es más, reglamentariamente está establecido que el vencimiento del título necesariamente debe ser posterior al vencimiento de la recompra. Desde este punto de vista, es completamente admisible y normal observar recompras pactadas a corto plazo, queutilizan como instrumento subyacente a un título cuyo vencimiento esté en el largo plazo. 

El monto, el plazo y el rendimiento de la recompra:
El plazo al cual se pacte la recompra se define según sean las necesidades del vendedor inicial del título, y el rendimiento se determinará según este plazo y las condiciones del mercado, pero surge en este momento otra pregunta: ¿cuánto dinero estoy encapacidad de pedir a cambio de mi título?, o en otras palabras, ¿cuál es el monto por el cual se debe emitir una recompra?
Ya hemos visto que el plazo y el rendimiento del pacto no necesariamente están relacionados de manera directa con las variables nominales inscritas en el título, pero el monto transado sí guarda una relación más cercana, en el sentido de que el valor del monto del pacto debeestar referenciado a la cotización que lograría ese título en el mercado secundario. De aquí surge la primera característica fundamental que deben reunir los títulos sujetos de recompra: deben tener una alta bursatilidad, o en otras palabras, deben lograr un considerable nivel de negociación en bolsa para facilitar su valorización.

El margen de garantía
De la situación anterior surge otro...