informe de inflacion 2013

Evolución de la situación

inflacionaria y decisiones de
política monetaria
Durante el primer semestre de 2013 el comportamiento de la demanda externa
fue algo más débil de lo previsto. En los Estados Unidos, nuestro principal socio
comercial, el mayor gasto privado está siendo parcialmente contrarrestado por la
consolidación fiscal, lo cual ha llevado a una leve disminución en laproyección
del crecimiento de ese país. La contracción europea persiste, mientras que en Japón se observa una rápida recuperación de la actividad productiva. La expansión
de buena parte de las economías emergentes de Asia y América Latina continúa
siendo robusta, aunque menor a la prevista.
La débil demanda de los países desarrollados, la desaceleración de la economía
china y algunos factores deoferta se han reflejado en menores precios internacionales de los principales productos básicos, lo cual ha deteriorado el valor de las
exportaciones y los términos de intercambio de los países productores de estos
bienes.
En el segundo trimestre de 2013 la Reserva Federal anunció la posibilidad de
disminuir los montos de compras de activos financieros, pero condicionada a una
recuperación de laactividad económica, en especial si mejora su mercado laboral.
Ante este anuncio, la volatilidad en los mercados de valores se incrementó, las
tasas de largo plazo de los bonos aumentaron, los indicadores que miden el riesgo
de los países se deterioraron y el dólar se fortaleció. Estas reacciones, que fueron
más acentuadas en los países emergentes, se revirtieron parcialmente en julio.
Para elsegundo semestre se espera que la actividad económica mundial se siga
recuperando, aunque de una forma más lenta que lo previsto. En consecuencia,
para 2013 el crecimiento promedio de nuestros socios comerciales y el nivel de
los términos de intercambio podrían ser inferiores a los promedios registrados en
2012. La disponibilidad de crédito externo y su costo continuarían siendo favorables,aunque con tasas de interés que podrían ser algo más altas que las observadas
el año pasado.
La debilidad en la demanda externa y los menores precios internacionales de los
bienes básicos se han reflejado en el comportamiento de las exportaciones colombianas. En abril y mayo el nivel de las ventas externas totales en dólares se
recuperó, aunque continúa presentando crecimientos anualesnegativos. En los
mismos meses, la mayor producción de petróleo, ferroníquel y café y el aumento
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en la tasa de crecimiento de las exportaciones industriales en dólares sugieren unas
exportaciones más dinámicas.
En cuanto a la demanda interna, el incremento en la confianza del consumidor y
el mayor ritmo de aumento del comercio al por menor indican alguna aceleración
del consumo privado en elsegundo trimestre. En la inversión, la elevada base de
comparación y las caídas en las importaciones de bienes de capital, especialmente
en las de equipo de transporte, sugieren que la dinámica de este gasto será menor
a la observada en los primeros tres meses del año. Sin embargo, la inversión en
construcción debería mostrar un crecimiento importante. Por el lado de la oferta,
la aceleraciónde la economía se origina principalmente en minería, agricultura y
comercio. La industria sigue contrayéndose, aunque de forma menos acentuada.
El desempeño de la actividad económica se ha dado junto a un mercado laboral
que muestra una tendencia decreciente en la tasa de desempleo. El crédito total se
ha desacelerado, pero tiende a estabilizarse en tasas de crecimiento superiores al
aumentodel PIB nominal estimado para el presente año. Las tasas de interés de
los préstamos (exceptuando tarjetas de crédito) se han reducido en una magnitud
similar a los descensos de la tasa de política.
Con lo anterior, el equipo técnico estima que el crecimiento del segundo trimestre
de 2013 se situará entre 2,5% y 4,0%, con 3,4% como cifra más probable. Para
todo el año redujo su pronóstico...