Informe Mensual De Tes Feb 2013

Informe mensual de TES Febrero 2013
Febrero 18 de 2012

1

CONTENIDO:

Comportamiento de las Curvas de Rendimiento

Expectativas de Inflación y Política Monetaria
Consideraciones Relevantes: Revisión Plan Financiero 2013 Estrategia de Mercado Conclusiones

Investigaciones Económicas

2

Comportamiento de las curvas de rendimientos CURVA TF COP
Variaciones de los TES TF COP(pbs)

• Durante el último mes la curva de TES TF en COP registró un descenso promedio de 24pbs, explicado principalmente por la fuerte caída del segmento largo (-26pbs) en comparación con los movimientos observados en los demás tramos de la curva (-21pbs y -25pbs en la parte corta y media, respectivamente). • De esta manera, la mayor parte de las referencias de la curva, y particularmente los TESJul/24, registraron mínimos históricos alcanzando, en este caso, un nivel de 5%.

Fuente: SEN. Datos al 15 de febrero de 2013

Investigaciones Económicas

3

Comportamiento de las curvas de rendimientos CURVA TF UVR
Variaciones de los TES TF UVR (pbs)

• Durante el último mes la curva de TES TF en UVR registró un descenso promedio de 33pbs, explicado principalmente por la fuerte caídadel segmento corto (-56pbs) en comparación con los movimientos observados en los demás tramos de la curva (-10pbs y -30pbs en las partes media y larga, respectivamente). • El TES UVR con vencimiento en Mar-13 capturó importantes valorizaciones, en medio de ajustes en tasa real frente a su contraparte en COP (TES TF Abr-13).
Fuente: SEN. Datos al 15 de febrero de 2013

Investigaciones Económicas4

En línea con las valorizaciones en deuda pública, el gobierno ha logrado financiarse a tasas históricamente bajas
• El pasado 6 de febrero se realizó la colocación del nuevo TES TF COP con vencimiento el 21 de noviembre de 2018. Estos títulos presentaron una tasa de corte de 4.590%, luego de presentarse ofertas por COP 2.2 billones para un monto de COP 500 mil millones (bid to cover de4.45). • Así mismo, la última subasta de este título presentó una caída en la tasa de corte a 4.47%. • Esta tasa de colocación, es la más baja en la historia para este plazo y moneda. • Por otro lado, la nueva referencia de TES TF COP con vencimiento al 28 de abril de 2028 presentó un comportamiento positivo, al caer 30pbs entre la primera y la última colocación.
Fuente: MinHacienda

• Estaúltima emisión también reportó la tasa más baja para su plazo y moneda.

Investigaciones Económicas

5

Escenarios de Inflación CORREVAL 2013

Fuente: Correval

• Luego de las sorpresas de diciembre y enero que ubican actualmente la inflación en el piso del rango meta del BanRep (3% +/1%), las proyecciones del mercado han presentado revisiones a la baja (ver Colombia | Encuesta deExpectativas del BanRep, 13 de febrero de 2013). • Nuestro escenario base para la inflación de febrero contempla un 0.53% mensual, lo que dejaría la inflación anual en 1.92%. • Esta proyección es levemente inferior al consenso de mercado (0.55%) según la encuesta de expectativas de BanRep. • Nuestro escenario base considera una inflación de 2.62% para el cierre del año (revisado a la baja desde un 2.70%anterior, ante el mayor impacto de la reforma tributaria sobre algunos grupos en enero frente a lo inicialmente estimado).

Investigaciones Económicas

6

Expectativas de Política Monetaria

El deterioro en las condiciones macroeconómicas revelado por el PIB del tercer trimestre de 2012, sumado a la publicación de reportes por debajo de las expectativas en algunos datos del último trimestredel año pasado, conjuntamente con una inflación en el límite inferior del rango meta del BanRep, han generado una significativa disminución en las expectativas de tasa REPO en los últimos meses (ver gráfico). De hecho, el mercado de Swaps sobre IBR revela una alta probabilidad de que BanRep recorte su tasa de interés en la próxima reunión, y la mantenga así durante el primer semestre del año,...