Informe Riesgo país según el BBVA

Informe trimestral de
Riesgo País
BBVA Research
Análisis Transversal de Economías Emergentes
Diciembre 2012

Informe Trimestral de Riesgo País – Diciembre 2012

Resumen
Mercados
financieros y
aversión
global al
riesgo

• La actuación de los Bancos Centrales Occidentales ha llevado los niveles de estrés en los mercados de vuelta a niveles
normales tanto en EEUU como en Europa.
•Los mercados emergentes se encuentran entre los más beneficiados por la actuación de los Bancos Centrales. Algunos
mercados emergentes (ME) entran en el área de baja tensión financiera. Los flujos de capital continúan su
recuperación después de la fuerte caída del segundo trimestre, en particular en los ME.

Actualización
de mercados
de deuda
soberana y
ratings

• Los mercados de deudasoberana siguen viéndose favorecidos por los importantes movimientos de los Bancos
Centrales de septiembre. España e Italia lideran la corrección, pero sus diferenciales de riesgo continúan siendo altos. La
tendencia a la convergencia en los ratings de las agencias continúa con diversas subidas en mercados emergentes en
contraste con algunas bajadas menores en la periferia europea. Algunos MEentran en grado de inversión (Turquía).
• Las presiones bajistas sobre el rating soberano (implícitas a partir de las cotizaciones de los CDS) permanecen para
algunos países de la UE y de Europa emergente. América Latina sigue en el área de presión “alcista”, mientras que Asia
permanece en área neutral.

Nuestra
valoración
del riesgo
país

• El impulso por la acción de los Bancos Centralesha relajado las tensiones financieras (incluyendo la deuda soberana)
contribuyendo así a reducir el ciclo de bajadas de rating.
• En los países desarrollados persisten importantes vulnerabilidades aún a pesar de los ajustes (fiscal, externo y desapalancamiento). La combinación de problemas en variables stock (deuda pública y privada aún muy elevadas) y
restricciones de liquidez los hacevulnerables a cambios repentinos en el sentimiento inversor.
• Los Emergentes se han visto beneficiados por la actuación de los bancos centrales y por sus sólidos fundamentos.
Europa emergente continúa realizando ajustes, pero sigue siendo la región más vulnerable. América Latina y Asia se
mantienen como las zonas con menor riesgo y con potencial para aumentos de rating en algunas de las mayoreseconomías (México y Turquía). Sin embargo, existen algunas señales de riesgo a vigilar. El crédito y los precios de la
vivienda empiezan a acelerarse y nuestros modelos de CDS de equilibrio muestran que en algunas de las economías
emergentes las primas de riesgo se encuentran ya cerca o por debajo de su equilibrio.
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Informe Trimestral de Riesgo País – Diciembre 2012

Índice
1 Mercadosfinancieros internacionales, aversión global al riesgo y flujos de
capital
2 Actualización de mercados y ratings soberanos
3 Vulnerabilidad macroeconómica y valoración interna del riesgo país por
regiones
4 Tema especial
– Introducción al nuevo Indicador Regional de Tensiones Financieras de
Mercados Emergentes
– Nuevo enfoque para estimar primas de riesgo de equilibrio
Anexo
– Metodología3

Informe Trimestral de Riesgo País – Diciembre 2012

Sección 1

Estrés de los mercados
financieros y aversión global al riesgo
Mapa de Estrés Financiero
Fuente: BBVA Research

• La acción de los bancos centrales

occidentales ha llevado las tensiones
financieras de vuelta a niveles
normales tanto en los mercados de
EEUU como en Europa. Sin embargo,
algunos segmentos permanecenbajo
tensión (CDS bancarios y tipos de
interés).
• Los mercados emergentes han sido

los más beneficiados durante el
pasado trimestre. La acción de los
bancos centrales lleva a Europa
emergente por debajo de la zona
neutral gracias a la disminución del
riesgo de convertibilidad del euro. Las
tensiones financieras en Asia, y en
menor medida en América Latina,
también se acercan al...