InformeBodegasRiojanas15octubre2012CORevBMERev
Páginas: 50 (12326 palabras)
Publicado: 24 de octubre de 2015
Analista
Frederick E. Artesani, EAFI
EL ANÁLISIS DE
BODEGAS RIOJANAS
Bodegas Riojanas elabora y comercializa sobre todo vinos con crianza (Crianza,
Reserva y Gran Reserva) de la D.O. Calificada de La Rioja. Esta D.O. tiene la
mayor cuota de mercado en España de vinos Premium, lo que facilita la
penetración de mercado de Bodegas Riojanas. Además, el único canal que
muestra signos defortaleza en el sector doméstico es el de
Hogar/Alimentación, con una creciente demanda de vinos con envejecimiento
y con Denominación de Origen, que es el segmento principal de Bodegas
Riojanas. Asimismo la empresa goza de un elevado Margen Bruto/Ventas ya que
los vinos con crianza son de mayor valor añadido para la cuenta de resultados.
Finalmente, esta especialización en vinos de calidad coloca aBodegas Riojanas
en muy buena posición para aprovechar un eventual cambio de ciclo.
Sus instalaciones (lagares, depósitos, barricas, botellero, embotelladora) se
han beneficiado de sucesivas inversiones, modernizaciones y ampliaciones que
le permiten llevar a cabo su estrategia de centrarse en vinos de calidad y
envejecidos sin tener que acometer grandes inversiones.
Su proyección internacionales todavía baja. En parte se explica por la elevada
tasa de penetración de sus segmentos de vinos de valor añadido en España.
Aun así, Bodegas Riojanas es consciente de las oportunidades que brinda el
mercado exterior por el lado de la demanda y está reforzando su
comercialización fuera de España.
El endeudamiento lastra la cuenta de resultados: Si bien la deuda no plantea
problemas a nivel debalance, en cambio los gastos financieros representan
más de la mitad del BAII. Por ello valoramos favorablemente que la empresa
haya fijado el objetivo de reducir su deuda en algo más del 25% del 2011 al
2014. Esto ya se ha empezado a cumplir en el 2011 y según las proyecciones
financieras de este informe, tras atender las inversiones y los dividendos
previstos, la deuda se podrá reducir según loprevisto en el plazo estipulado.
Hay que destacar que 2012 es un año de inflexión (los datos semestrales ya lo
confirman) donde la reducción de la deuda y eventualmente de los costes
financieros, así como la mejora del MB/Ventas al empezar a comercializar
añadas de bajo coste de aprovisionamiento (2009 y 2010), contribuirán a
mejorar la generación de beneficios. Esto es importante ya quedebido a su
baja rentabilidad sobre recursos (inferior a la media de los comparables)
Bodegas Riojanas cotiza con una capitalización apenas superior a su valor
contable (su P/VC también está muy por debajo de la media de las compañías
comparables). Al ir cerrando parte del diferencial de rentabilidad sobre
recursos a lo largo de los próximos ejercicios, cabe esperar que en el mismo
periodo esto seplasme en un aumento paulatino de la cotización y del P/VC.
Resultados al alza, cotización a la baja: Desde cierre del año 2009 (donde el
sector sufrió severos ajustes) hasta la fecha de hoy Bodegas Riojanas ha ido
aumentando sus Ventas, su Margen Bruto/Ventas y su Beneficio Neto y, según
las estimaciones de este informe, seguirá evolucionando positivamente. Esto
contrasta con la evolución desu cotización que ha bajado un 43% desde
principios del 2010 hasta hoy.
Este informe recoge dos métodos diferentes de valoración teórica
(Descuento de Flujos de Caja, y Múltiplos Comparables) que proporcionan
un valor de Bodegas Riojanas entre 5,67 € y 5,97 € por acción, lo que
frente a la cotización actual de 4,75 € representa un potencial de
revalorización entre el 19% y el 26%.
OCTUBRE DE 2012- EL ANÁLISIS DE BODEGAS RIOJANAS
BODEGAS RIOJANAS
DATOS DE LA COMPAÑÍA
TICKER
RIO
4,75 €
PRECIO (15 OCTUBRE 2012)
SECTOR
Alimentación y Bebidas
Nº DE ACCIONES (MILES)
5.440
CAPITALIZACIÓN (MILES €)
25.840
FREE FLOAT
26,7%
VOLUMEN MEDIO DIARIO
ULT. 12 MESES (MILES €)
10,60
PRECIO MAX. PERIODO
(ÚLTIMOS 12 MESES)
5,90 €
PRECIO MIN. PERIODO
(ÚLTIMOS 12 MESES)
4,25 €
RENTABILIDAD...
Frederick E. Artesani, EAFI
EL ANÁLISIS DE
BODEGAS RIOJANAS
Bodegas Riojanas elabora y comercializa sobre todo vinos con crianza (Crianza,
Reserva y Gran Reserva) de la D.O. Calificada de La Rioja. Esta D.O. tiene la
mayor cuota de mercado en España de vinos Premium, lo que facilita la
penetración de mercado de Bodegas Riojanas. Además, el único canal que
muestra signos defortaleza en el sector doméstico es el de
Hogar/Alimentación, con una creciente demanda de vinos con envejecimiento
y con Denominación de Origen, que es el segmento principal de Bodegas
Riojanas. Asimismo la empresa goza de un elevado Margen Bruto/Ventas ya que
los vinos con crianza son de mayor valor añadido para la cuenta de resultados.
Finalmente, esta especialización en vinos de calidad coloca aBodegas Riojanas
en muy buena posición para aprovechar un eventual cambio de ciclo.
Sus instalaciones (lagares, depósitos, barricas, botellero, embotelladora) se
han beneficiado de sucesivas inversiones, modernizaciones y ampliaciones que
le permiten llevar a cabo su estrategia de centrarse en vinos de calidad y
envejecidos sin tener que acometer grandes inversiones.
Su proyección internacionales todavía baja. En parte se explica por la elevada
tasa de penetración de sus segmentos de vinos de valor añadido en España.
Aun así, Bodegas Riojanas es consciente de las oportunidades que brinda el
mercado exterior por el lado de la demanda y está reforzando su
comercialización fuera de España.
El endeudamiento lastra la cuenta de resultados: Si bien la deuda no plantea
problemas a nivel debalance, en cambio los gastos financieros representan
más de la mitad del BAII. Por ello valoramos favorablemente que la empresa
haya fijado el objetivo de reducir su deuda en algo más del 25% del 2011 al
2014. Esto ya se ha empezado a cumplir en el 2011 y según las proyecciones
financieras de este informe, tras atender las inversiones y los dividendos
previstos, la deuda se podrá reducir según loprevisto en el plazo estipulado.
Hay que destacar que 2012 es un año de inflexión (los datos semestrales ya lo
confirman) donde la reducción de la deuda y eventualmente de los costes
financieros, así como la mejora del MB/Ventas al empezar a comercializar
añadas de bajo coste de aprovisionamiento (2009 y 2010), contribuirán a
mejorar la generación de beneficios. Esto es importante ya quedebido a su
baja rentabilidad sobre recursos (inferior a la media de los comparables)
Bodegas Riojanas cotiza con una capitalización apenas superior a su valor
contable (su P/VC también está muy por debajo de la media de las compañías
comparables). Al ir cerrando parte del diferencial de rentabilidad sobre
recursos a lo largo de los próximos ejercicios, cabe esperar que en el mismo
periodo esto seplasme en un aumento paulatino de la cotización y del P/VC.
Resultados al alza, cotización a la baja: Desde cierre del año 2009 (donde el
sector sufrió severos ajustes) hasta la fecha de hoy Bodegas Riojanas ha ido
aumentando sus Ventas, su Margen Bruto/Ventas y su Beneficio Neto y, según
las estimaciones de este informe, seguirá evolucionando positivamente. Esto
contrasta con la evolución desu cotización que ha bajado un 43% desde
principios del 2010 hasta hoy.
Este informe recoge dos métodos diferentes de valoración teórica
(Descuento de Flujos de Caja, y Múltiplos Comparables) que proporcionan
un valor de Bodegas Riojanas entre 5,67 € y 5,97 € por acción, lo que
frente a la cotización actual de 4,75 € representa un potencial de
revalorización entre el 19% y el 26%.
OCTUBRE DE 2012- EL ANÁLISIS DE BODEGAS RIOJANAS
BODEGAS RIOJANAS
DATOS DE LA COMPAÑÍA
TICKER
RIO
4,75 €
PRECIO (15 OCTUBRE 2012)
SECTOR
Alimentación y Bebidas
Nº DE ACCIONES (MILES)
5.440
CAPITALIZACIÓN (MILES €)
25.840
FREE FLOAT
26,7%
VOLUMEN MEDIO DIARIO
ULT. 12 MESES (MILES €)
10,60
PRECIO MAX. PERIODO
(ÚLTIMOS 12 MESES)
5,90 €
PRECIO MIN. PERIODO
(ÚLTIMOS 12 MESES)
4,25 €
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