Ing. Eléctrico

FUENTES DE EFECTIVO

Miguel Soto Araneta Colaborador científico del Área de Finanzas del Instituto internacional San Telmo msoto@santelmo.org


Una de las consecuencias de la crisis que padece actualmente el sector financiero es la restricción del crédito disponible para las empresas. Como esta crisis financiera está unida a una crisis de la economía real, con caída de ventas, incremento dela presión competitiva y, por ende, caída de los márgenes, las empresas empiezan a encontrarse en verdaderas dificultades. Son muchas las empresas que están teniendo problemas para renovar pólizas de crédito y líneas de descuento, enfrentándose, con frecuencia, a una reducción en la disponibilidad de crédito que puede alcanzar el 25% e incluso el 50%. Algunas entidades están transformando pólizasen préstamos con amortizaciones parciales periódicas para tratar de reducir poco a poco el riesgo.

Por si esto fuera poco, los expertos pronostican que las restricciones de crédito sobrevivirán a la crisis actual y se mantendrán en el tiempo obligando a las empresas a desapalancarse respecto a las posiciones actuales y funcionar con niveles de deuda mucho menores. Tendremos que aprender asobrevivir con una financiación más escasa y más cara. Evidentemente, si las soluciones de financiación de las empresas no pueden apoyarse en aumentar la deuda, estaremos obligados a buscar una mayor eficiencia de los activos, buscando la forma de minimizar la inversión necesaria para desarrollar un negocio. Pero, ¿como podemos encontrar en los balances fuentes de tesorería para transformar activosineficientes

en caja disponible? En este artículo revisaremos las alternativas para reducir el activo y reflexionaremos sobre las principales dificultades o resistencias que podemos encontrar para hacerlo. Para empezar, podemos distinguir entre medidas para reducir el activo indoloras o inocuas y las que causan pérdidas o daños colaterales. Entendemos por medidas indoloras aquellas en las que nosdesprendemos de un activo a su precio normal -que suele coincidir con su valor contable o con un valor de mercado establey sin perjudicar para nada la marcha del negocio. Como todo activo es intrínsecamente perverso, estas medidas, más que resultar indoloras, nos causarán un enorme gozo. ¿Que medidas son éstas? Como no hay nada nuevo bajo el sol, tendremos que volver a lo básico y recordar lasprimeras nociones de finanzas y operaciones; sobre todo, las finanzas operativas. Comencemos por el circulante. El circulante acostumbra a ser una partida muy importante del activo de todas las empresas. Su peso se aproxima en muchos casos al 50%, y en empresas de servicios suele ser mucho mayor. Habitualmente, se comporta de forma proporcional a las ventas. Es decir, cuando las ventas suben, elcirculante lo hace en la misma proporción. Por desgracia, cuando las ventas bajan no suele funcionar de manera tan automática y tendremos que ayudarle un poco para que recupere la proporcionalidad. En épocas de bonanza se vigila poco y tiende a crecer desmesuradamente, por lo que una primera medida de carácter higiénico es comprobar cómo ha evolucionado esta partida durante los últimos tiempos. Sivemos que el porcentaje del activo circulante con respecto a las ventas ha subido en los últimos años tendremos un indicador claro de que aquí hay “tela que cortar”. El activo circulante se compone principalmente de existencias y de saldos de clientes. Para reducir existencias aplicaremos técnicas de eliminación de desperdicios -”lean” en los términos de Toyota- reduciendo todos los materiales queresulten innecesarios y acortando, en lo posible, los tiempos de ciclo para el reaprovisionamiento, la producción, la entrega al cliente o la facturación. En empresas de servicios se supone que no tenemos existencias, pero el importe de los servicios pendientes de facturar puede llegar a ser muy importante, especialmente en épocas de crecimiento. Una medida eficaz suele ser revisar los trabajos en...