Ingenieria economica urbe

El Método de Perpetuidades.
En muchos casos se supone que el horizonte del proyecto de inversión es infinito, en el cuál
se van repitiendo Inversiones y Flujos Operativos. Por lo general los primeros Flujos
Operativos son negativos (los egresos superan a los ingresos por lo que es necesario hacer
inversiones conocidas como Aportes en capital de trabajo), luego van incrementándose
hastahacerse positivos, continuando ese mismo ritmo hasta que en cierto momento se
estabilizan y se logra formar flujos constantes. En esta instancia, lo que se ha logrado hallar
es conocido en evaluación de proyectos como la Perpetuidad del Flujo Operativo.
Figura 3. Perpetuidad del Flujo Operativo
Tiempo
Flujos Operativos
Estabilidad en las ventas
-
+
Podría, entonces, decirse que todomercado tarde o temprano va a entrar en una etapa
de estabilidad o equilibrio; esto es inminente. Tal vez el equilibrio no sea total ya que se
puede afirmar que un mercado, por lo menos, tiende a crecer en forma proporcional al
crecimiento poblacional; sin embargo, dicho crecimiento habitualmente es irrelevante
para evaluación de proyectos de inversión, lo que implica que los flujosproyectados de
un negocio de alguna forma llegan a estructurar un esquema de perpetuidades, debido
básicamente, a las limitaciones que da el mercado a las posibilidades de venta de un
producto o servicio para satisfacer una determinada necesidad.
Sin embargo, para sostener el desarrollo del Flujo Operativo debe considerarse que los
activos invertidos tienen una Vida Útil Económica y quedebieran ser reemplazados al
6término de esta. Esto supone que los activos se reemplacen periódicamente, definiendo
la Perpetuidad de las Inversiones.
El Horizonte de Evaluación adecuado será cualquier periodo posterior a la confirmación
de la formación definitiva de las perpetuidades de los Flujos Operativos y de las
Inversiones. Es necesario separar los Flujos Operativos y los Flujosde Inversiones ya que
combinados pueden ocultar la formación de las respectivas perpetuidades. Además,
todas las inversiones no se dan necesariamente en el periodo inicial, pueden presentarse
en distintos momentos del tiempo.
En el siguiente ejemplo se presenta el Flujo de Fondos simplificado de un negocio (Tabla
Nº 1). Se observa que las ventas se estabilizan a partir del quinto año,haciendo que la
actividad en sí se estabilice, manteniendo por tanto los costos constantes. Esto lleva a
que se forme la Perpetuidad del F ujo Operativo. Además se muestra que para
sostener esa perpetuidad es necesario replicar la inversión cada tres años, con lo cuál se
forma la Perpetuidad de las Inversiones. Para efectos de evaluación se trabajará con
el Flujo de Fondos que suma elFlujo Operativo y el Flujo de Inversiones, pero se
perdería de vista el momento en que se forman las perpetuidades.
l
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
V e nta s 1 0 0 2 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 6 0 0 6 0 0 6 0 0 6 0 0 ...
P recio 7
C osto 5
I n gresos 7 0 0 1 4 0 0 2 8 0 0 35 0 0 4 2 0 0 4 2 0 0 42 0 0 4 2 0 0 4 2 0 0 ...
E gresos -5 0 0 -10 0 0 -2 0 0 0 -2 5 0 0 -30 0 0 -3 0 0 0 -3 0 0 0 -30 0 0 -3 00 0 -3 0 0 0 ...
Flu jo Ope ra tivo -5 0 0 -3 0 0 -6 0 0 3 0 0 5 0 0 1 2 0 0 1 2 0 0 12 0 0 1 2 0 0 1 2 0 0 ...
I n version es -1 5 0 0 -1 5 0 0 -1 5 0 0 -1 5 0 0 ...
Flu jo de Fon dos -2 0 0 0 -3 0 0 -6 0 0 -1 2 0 0 5 0 0 1 2 0 0 -3 0 0 12 0 0 1 2 0 0 -3 0 0 ...
Tabla Nº 1
Figura 4. Formación de las Perpetuidades
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
años
US$Flujo Operativo Flujo de Iversiones
7En este caso el Horizonte de Evaluación se podría establecer a partir del periodo 6 o 7,
una vez confirmado que se han presentado las dos perpetuidades: la del Flujo Operativo
de frecuencia anual en el periodo 5 y la del Flujo de Inversiones de frecuencia trianual,
es decir, cada tres años desde el periodo inicial (0). Es necesario indicar que los...