INGENIERO

Coppel, S.A. de C.V.
Primera Revisión de Calificaciones Corporativas y Programa de CEBURS de Corto Plazo

Calificación Corporativa

14 Junio 2011

La nueva alternativa en calificación de valores.

Contactos
Francisco Guzmán
Director de Deuda Corporativa
E-mail: francisco.guzman@hrratings.com
Paulina Revilla
Analista
E-mail: paulina.revilla@hrratings.com

HR Ratings de México,S.A. de C.V. ratifica las calificaciones
corporativas de largo y corto plazo de Coppel, S.A. de C.V. (Coppel
y/o la Empresa y/o la Emisora) en HR AA- y HR1, respectivamente,
ambas con perspectiva estable. Del mismo modo, HR Ratings de
México ratifica la calificación de HR1 al Programa de Certificados
Bursátiles de Corto Plazo, también con perspectiva estable. Las
calificaciones otorgadas noconstituyen una recomendación de inversión y pueden estar
sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de
HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las
Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros
Participantes del Mercado de Valores.

Felix Boni
Director de Análisis
E-mail:felix.boni@hrratings.com

Nuestras calificaciones están basadas en la capacidad estimada de pago de Coppel, la
cual medimos en función de nuestra proyección de su flujo de efectivo bajo dos
escenarios. Asimismo, nuestro análisis incluye la evaluación de factores cuantitativos y
macroeconómicos.

Calificaciones
Coppel, S.A. de C.V. (LP)
Coppel, S.A. de C.V. (CP)
Programa de CEBURS CPPerspectiva

HR AAHR1

HR AAHR1
HR1
Estable

La calificación que determina HR Ratings
de México S.A. de C.V., para Coppel, S.A.
de C.V., de largo plazo es HR AA- que
significa que el emisor o emisión con esta
calificación se considera con alta calidad
crediticia, y ofrece gran seguridad para el
pago oportuno de obligaciones de deuda.
Mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo
escenarioseconómicos adversos. El signo
negativo que precede a la calificación
significa una debilidad relativa dentro de la
misma escala de calificación.
La calificación que determina HR Ratings
de México S.A. de C.V., para Coppel, S.A.
de C.V., de corto plazo es HR1, lo que
significa que el emisor o emisión con esta
calificación ofrece alta capacidad para el
pago oportuno de obligaciones de deuda
decorto plazo y mantienen el más bajo
riesgo crediticio.

Entre los factores que fundamentan nuestra calificación, se encuentran los siguientes:
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La Empresa reportó por arriba de nuestras expectativas iniciales tanto en Ventas
como en EBITDA sobre nuestro escenario base en 13% y 16% en 2010.
Este crecimiento implica mayores inversiones en capital de trabajo, que laEmpresa obtiene con un moderado incremento en el apalancamiento.
La importante presencia de Coppel a nivel nacional, significa que demandará
menores requerimientos de inversión en su plataforma comercial como centros
de distribución y equipo de transporte, entre otros.
Coppel cuenta con presencia en casi toda la República Mexicana y opera más
de 870 puntos de venta en diferentes formatos. Tiene unalarga trayectoria en
México con una marca reconocida.
La Empresa modificó su política de dividendos, para quedar en hasta el 50% de
la utilidad del año anterior en lugar de hasta el 35%. El cambio en la política de
dividendos se justifica porque la Empresa se encuentra en ciclo de mayor
madurez con menor expansión relativa.
La Empresa cuenta con controles administrativos para darseguimiento continuo
a la evolución de su cartera de crédito, así como a las políticas de otorgamiento.

Algunos supuestos importantes en la elaboración de los escenarios son:
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En nuestro escenario base estimamos crecimientos nominales en los ingresos
de 12% en promedio, para el periodo proyectado de 2011 al 2013, justificado en
parte por un incremento del piso de venta de 5.6%....