Ingeniero

España, Alemania y el euro
El Consejo Europeo del 16-17 de diciembre aprobó unas Conclusiones de gran trascendencia respecto al euro y la crisis financiera. 

Además, en el caso particular de España, el anuncio de una futura cumbre bilateral España-Alemania, a celebrar en España el 3 de febrero, es una magnífica noticia, porque revela dos cosas:

- La sensibilidad política de la CancillerMerkel, que ha considerado preciso un gesto público de acercamiento y apoyo a España en las actuales circunstancias, a pesar de la torpeza con que el presidente Zapatero y el Gobierno español se ha venido comportando con Alemania desde que llegaron al poder en 2004.

- El (tardío) reconocimiento por las autoridades españolas de que mantener una buena relación con Alemania -como la que consiguió FelipeGonzález en tiempos del Canciller Kohl- debe ser una de las prioridades de nuestra política exterior.

Los tres grandes acuerdos del Consejo Europeo figura en los Anexos de las citadas Conclusiones, y pueden resumirse así:  

1º. Se añadirá al art.136 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea (TFUE) un breve párrafo, que dirá:

"Los Estados miembros del euro podrán establecer un Mecanismode Estabilidad que se activará cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona euro en su conjunto. La concesión de cualquier ayuda financiera al amparo del Mecanismo quedará sujeta a estricta condicionalidad".

Tras los oportunos dictámenes preceptivos, este acuerdo político se convertirá en marzo en un decisión formal de modificación del Tratado, que los 27 Estados miembrosdeberán ratificar, siguiendo el mecanismo simplificado que prevé el artículo 48.6 del Tratado de la Unión Europea.

Se prevé que la modificación entre en vigor el 1º de enero de 2013. A partir de esa fecha, el nuevo Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) sustituirá al mecanismo transitorio -la European Financial Stability Facility o Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) aprobado el pasadomayo.

2º. El Consejo Europeo refrendó el acuerdo aprobado el 28 de noviembre por los Ministros de Economía y Hacienda del Eurogrupo sobre el futuro Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE).

En consecuencia, el uso del MEDE por un Estado en apuros:

- Exigirá el acuerdo unánime de los Ministros del Eurogrupo.

- Deberá ir acompañado de un Programa de Ajuste respaldado y co-financiado por el FondoMonetario Internacional (FMI).

- En función de las circunstancias del caso y, en particular, del grado de sostenibilidad financiera del endeudamiento del Estado socorrido, podrá o no exigir que el uso del MEDE vaya acompañado de una restructuración de sus deudas frente al sector privado (private sector involvement).

A tal efecto, a partir de 2013 las emisiones de deuda de los Estados deberánincluir una "Cláusula de Acción Colectiva" (collective action clause o CAC) que faculte a los acreedores privados a aprobar, en virtud de un acuerdo por mayoría cualificada (es decir, sin necesidad de unanimidad), una restructuración de sus créditos, que resultará vinculante incluso para quienes voten en contra (hold-outs).

En caso de restructuración de la deuda del Estado socorrido, no afectará nia los préstamos del FMI ni a los del MEE, que tendrán carácter privilegiado (preferred creditor status) respecto a las demás deudas.

[La reciente propuesta del instituto Bruegel de crear en la zona euro, en virtud de una modificación del Tratado, un mecanismo concursal para los deudores soberanos, aunque considere preferible esa alternativa (statutory approach) a la meramente contractual(contractual approach) de incluir CAC en las nuevas emisiones de bonos soberanos, contiene información muy útil sobre ambas ideas].

3º. Los Estados miembros (incluida Alemania) se comprometieron a "hacer todo lo necesario para mantener la estabilidad del euro" y, en caso necesario, a dotar de recursos adicionales al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF).

Este compromiso está contenido en la...