instituciones

VUELTA A LO

ESENCIAL

¿Importa el déficit  
en cuenta corriente?
Atish Ghosh y Uma Ramakrishnan

E

L SALDO en cuenta corriente quizá suene a concepto económico abstruso, pero para los países que
gastan en el extranjero mucho más de lo que reciben, es la cifra en la cual la teoría de la economía
internacional choca con la realidad política. Cuando un país
acumula grandes déficits encuenta corriente, empresarios,
sindicalistas y parlamentarios no tardan en señalar a los socios comerciales y acusarlos de prácticas desleales. La tensión
entre Estados Unidos y China —que no terminan de decidir
cuál es el principal causante de los desequilibrios comerciales entre ambos— ha puesto de relieve las consecuencias que
enfrenta el sistema financiero internacional cuando algunospaíses arrastran profundos y persistentes déficits en cuenta
corriente, mientras otros acumulan cuantiosos superávits.­
El FMI, que entre otras cosas está encargado de promover
y mantener un sistema internacional abierto de comercio y
pagos, hace poco inauguró consultas multilaterales sobre los
desequilibrios comerciales con los protagonistas centrales:
Arabia Saudita, China, Estados Unidos,Japón y la zona del
euro. Aquí se trata de examinar el tema en frío, planteando
si los déficits y los superávits en cuenta corriente tienen
siquiera importancia.­

Cómo medir la cuenta corriente
Antes que nada, vale la pena ver qué significan
realmente el déficit y el superávit en cuenta
corriente, y reflexionar sobre las numerosas
maneras de medir este saldo. Primero, se lo
puede expresarcomo la diferencia entre el
valor de la exportación de bienes y servicios
y el valor de la importación de bienes y servicios. Un déficit significa que el país está importando más bienes y servicios de los que exporta
(aunque la cuenta corriente también consiste en
ingreso neto —intereses y dividendos— y transferencias del exterior —ayuda extranjera—,
estos no son más que una parte pequeñadel
total). Cuando se lo expresa de esta manera, el
déficit en cuenta corriente suele poner verdes a
los proteccionistas, que piensan que exportar es
“bueno” e importar, “malo”, pero aparentemente
se olvidan de que una de las principales razones
para exportar es poder importar.­
Segundo, el saldo en cuenta corriente puede
expresarse como la diferencia entre el ahorro
nacional (tanto públicocomo privado) y la
inversión. Así, el déficit en cuenta corriente
44    Finanzas & Desarrollo diciembre de 2006

puede reflejar una baja tasa de ahorro nacional en comparación con la inversión, o una tasa de inversión elevada, o una
combinación de ambas. Para los países en desarrollo donde
escasea el capital puede ser lógico tener déficit en cuenta
corriente, ya que el ahorro interno noalcanza para aprovechar todas las oportunidades de inversión. Teóricamente,
el déficit acelera la expansión del producto y el desarrollo
de la economía, aunque según estudios recientes los países
en desarrollo con déficits en cuenta corriente no parecen
crecer más rápido (quizá porque los sistemas financieros
nacionales carecen de madurez como para asignar el capital
extranjero coneficiencia). Además, en la práctica, los capitales privados suelen desplazarse desde las economías en
desarrollo hacia las avanzadas. Estas acumulan déficits en
cuenta corriente, como en el caso de Estados Unidos (gráfico), en tanto que los países en desarrollo y las economías
de mercados emergentes a menudo mantienen superávits o
casi superávits. Los países muy pobres suelen tener déficits
cuantiososcomo proporción del PIB, financiados por préstamos y donaciones oficiales.­
Esta perspectiva desde el ahorro y la inversión recalca
que, al no estar abiertamente relacionado ni con el uno ni
Author: B2B
con la otra, el proteccionismo tiene pocas probabilidades de
Date: 11/16/06
mejorar mucho la balanza en cuenta corriente.­

Prestatario neto de fondos externos
Estados Unidos arrastra un...