instructivo
Páginas: 5 (1238 palabras)
Publicado: 26 de marzo de 2014
Ejercicio Flujo de Caja
Un empresario está evaluando la alternativa de ingresar al negocio de la locomoción colectiva licitando una línea de recorridos por los próximos 10 años. Las condiciones de licitación le exigen contar con 20 buses propios, los que deberá comprar nuevos y cubrirán un recorrido de 30 kilómetros en cada sentido.
La inversión necesaria consiste en dos garitas quecuestan $10.000.000 + IVA cada una y los 20 buses para el recorrido. Cada bus cuesta $50.000.000 + IVA y además se requiere un cobrador automático que cuesta $5.000.000 + IVA cada uno. Toda la inversión al final del proyecto podrá venderse a un 30% de su valor de compra inicial (no considere el efecto del terreno y considere que no paga IVA en la venta). Suponga que el SII autoriza depreciarcompletamente los activos en los 10 años que dura el proyecto.
Los estudios de mercado indican que a la tarifa promedio actual de $310(incluidos escolares), el cobrador registrará 16.000 pasajeros por mes. El costo fijo en chóferes (dos por máquina) es de $8.000.000 al mes, más una comisión variable que equivale a $20 por pasajero registrado. Adicionalmente se deberá pagar gariteros, 1 supervisor,aseadores, servicio de contabilidad, etc, que costarán $2.500.000 al mes. El costo promedio de combustible será de $1.000.000 por máquina/mes y en mantenimiento y cuidado de los buses se gastarán $5.000.000 mensuales en total.
La empresa estará afecta a un impuesto de primera categoría del 15% de las utilidades al final de cada año. El costo de oportunidad del dinero para la empresa es de un 20% realanual.
Suponga que todos los valores entregados se mantendrán en términos reales por los 10 años que dura el proyecto.
Además, asuma que el capital de trabajo es de $25.000.000, y que será recuperado en el último periodo. Para financiar la inversión el empresario pedirá un préstamo de 5.460 UF a 10 años plazo en cuotas anuales a una tasa de interés i = 7% anual.
a) Calcule el Flujo deCaja del proyecto puro y con financiamiento (asuma siempre igual tasa de descuento)
b) ¿Cómo varía el flujo si el préstamo se realiza con 2 años de gracia? (en los cuales no se pagan ni amortizaciones ni intereses)
c) Ahora suponga que se le permite arrendar a terceros. Cada bus podrá arrendarse por un monto anual de 14 millones o por leasing por 16 millones al año. ¿Qué sucede si los buses sonarrendados o adquiridos por leasing? Recalcule el Flujo de Caja.
d) En base a las comparaciones anteriores ¿cuál es la mejor alternativa?, ¿por qué?. Demuestre sus conclusiones formalmente
Solución:
Para la confección del flujo de caja (genérico), se realizó los siguiente cálculos:
Ingresos: Corresponde a los ingresos asociados a las operaciones propias de la empresa. En este caso,estamos hablando de los ingresos asociados al transporte de pasajeros, y estos alcanzan a 310 [$/pasajero] por un total de 16.000 [pasajeros/mes] cada máquina, lo cual da un total de $1.190.400.000
Costos Operacionales: estos quedan claros en el flujo de caja, y son la suma de los costos asociados a todas las actividades que son necesarias para la operación de la empresa. En éste caso, estosalcanzan un total de $502.800.000
Intereses: Para la letra (a) no se consideran, pues se asume capital propio. Al considerar un crédito, son los pagos realizados en cada período por el (los) préstamo(s) solicitados.
Depreciación Legal: en éste caso, la totalidad de los activos (¡¡sólo se realiza depreciación sobre activos!!) se deprecian a 10 años, por lo cual para calcular la depreciación decada período basta con sumar la totalidad del valor de compra de los activos y dividirla por el número de períodos de depreciación legal. En este caso, el valor total de la inversión en activos es de $1.321.600.000, y el período de depreciación legal de todos ellos es de 10 años, luego el valor de la depreciación en cada período es de $132.160.000
Ganancia/Pérdida de Capital: Corresponde a...
Un empresario está evaluando la alternativa de ingresar al negocio de la locomoción colectiva licitando una línea de recorridos por los próximos 10 años. Las condiciones de licitación le exigen contar con 20 buses propios, los que deberá comprar nuevos y cubrirán un recorrido de 30 kilómetros en cada sentido.
La inversión necesaria consiste en dos garitas quecuestan $10.000.000 + IVA cada una y los 20 buses para el recorrido. Cada bus cuesta $50.000.000 + IVA y además se requiere un cobrador automático que cuesta $5.000.000 + IVA cada uno. Toda la inversión al final del proyecto podrá venderse a un 30% de su valor de compra inicial (no considere el efecto del terreno y considere que no paga IVA en la venta). Suponga que el SII autoriza depreciarcompletamente los activos en los 10 años que dura el proyecto.
Los estudios de mercado indican que a la tarifa promedio actual de $310(incluidos escolares), el cobrador registrará 16.000 pasajeros por mes. El costo fijo en chóferes (dos por máquina) es de $8.000.000 al mes, más una comisión variable que equivale a $20 por pasajero registrado. Adicionalmente se deberá pagar gariteros, 1 supervisor,aseadores, servicio de contabilidad, etc, que costarán $2.500.000 al mes. El costo promedio de combustible será de $1.000.000 por máquina/mes y en mantenimiento y cuidado de los buses se gastarán $5.000.000 mensuales en total.
La empresa estará afecta a un impuesto de primera categoría del 15% de las utilidades al final de cada año. El costo de oportunidad del dinero para la empresa es de un 20% realanual.
Suponga que todos los valores entregados se mantendrán en términos reales por los 10 años que dura el proyecto.
Además, asuma que el capital de trabajo es de $25.000.000, y que será recuperado en el último periodo. Para financiar la inversión el empresario pedirá un préstamo de 5.460 UF a 10 años plazo en cuotas anuales a una tasa de interés i = 7% anual.
a) Calcule el Flujo deCaja del proyecto puro y con financiamiento (asuma siempre igual tasa de descuento)
b) ¿Cómo varía el flujo si el préstamo se realiza con 2 años de gracia? (en los cuales no se pagan ni amortizaciones ni intereses)
c) Ahora suponga que se le permite arrendar a terceros. Cada bus podrá arrendarse por un monto anual de 14 millones o por leasing por 16 millones al año. ¿Qué sucede si los buses sonarrendados o adquiridos por leasing? Recalcule el Flujo de Caja.
d) En base a las comparaciones anteriores ¿cuál es la mejor alternativa?, ¿por qué?. Demuestre sus conclusiones formalmente
Solución:
Para la confección del flujo de caja (genérico), se realizó los siguiente cálculos:
Ingresos: Corresponde a los ingresos asociados a las operaciones propias de la empresa. En este caso,estamos hablando de los ingresos asociados al transporte de pasajeros, y estos alcanzan a 310 [$/pasajero] por un total de 16.000 [pasajeros/mes] cada máquina, lo cual da un total de $1.190.400.000
Costos Operacionales: estos quedan claros en el flujo de caja, y son la suma de los costos asociados a todas las actividades que son necesarias para la operación de la empresa. En éste caso, estosalcanzan un total de $502.800.000
Intereses: Para la letra (a) no se consideran, pues se asume capital propio. Al considerar un crédito, son los pagos realizados en cada período por el (los) préstamo(s) solicitados.
Depreciación Legal: en éste caso, la totalidad de los activos (¡¡sólo se realiza depreciación sobre activos!!) se deprecian a 10 años, por lo cual para calcular la depreciación decada período basta con sumar la totalidad del valor de compra de los activos y dividirla por el número de períodos de depreciación legal. En este caso, el valor total de la inversión en activos es de $1.321.600.000, y el período de depreciación legal de todos ellos es de 10 años, luego el valor de la depreciación en cada período es de $132.160.000
Ganancia/Pérdida de Capital: Corresponde a...
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