Instrumets derivados

INSTRUMENTOS DERIVADOS
ESTRATEGIAS ESPECULATIVAS UTILIZANDO OPCIONES

I.- INTRODUCCION.-
En la Nota Técnica “Instrumentos Derivados: Opciones” hablamos de la posibilidad de inversión en una sola opción. En esta nota técnica hablaremos de posiciones más complejas, es decir combinar instrumentos derivados que nos dan la posibilidad de ampliar las posibilidades de esquemas de beneficios.Vamos a describir en esta nota técnica estrategias utilizando instrumentos derivados relacionados a acciones de empresas, sin embargo pueden obtenerse resultados similares utilizando activos subyacentes como divisas, índices, contratos a futuro, commodities, etc. Así mismo, consideraremos que las opciones son Europeas; considere que las opciones americanas pueden otorgar resultados ligeramentediferentes dada la posibilidad de ser ejercidas antes de la fecha de vencimiento.

Uno de los atractivos del uso de opciones es que pueden ser utilizadas para crear una amplia gama de diferentes funciones de ingresos brutos (playoff). En teoría, si se pudiera encontrar opciones Europeas para cada precio de ejercicio posible, se podría crear cualquier función de ingresos brutos (playoff).

A manera desimplificar la exposición en esta nota técnica, no vamos a considerar el valor del dinero en el tiempo, para calcular el beneficio generado por cada estrategia de negociación. El beneficio neto (que utilizaremos en esta nota técnica) es la diferencia entre el ingreso bruto final (payoff) y el costo inicial de la estrategia.

En esta nota técnica vamos a desarrollar algunas inversionesindividuales que al combinarlas forman carteras de inversiones. A esta combinación de inversiones, las conocemos como Estrategias. Para entender los beneficios que otorgan estas estrategias, vamos a utilizar gráficos que nos permiten ilustrar fácilmente el beneficio neto. La línea discontinua ( ---- ) muestra el beneficio para cada una de las inversiones a realizar. Y la línea continua (——) el resultadoneto de la cartera de inversiones.

1. Estrategias que incluyen una sola opción y una acción.

a) Posición larga en una acción combinada con una posición corta en una opción de compra.

Esta estrategia combina tomar una posición larga en un contrato a futuro (para comprar el activo subyacente a un precio a futuro K) y a la vez tomar una posición corta en una opción de compra (venderuna call a un precio de ejercicio X).
Vamos a separar ambas inversiones, cada una en su gráfico, para entenderlas y luego las vamos a combinar para hallar el beneficio neto de la estrategia de inversiones (las dos inversiones combinadas)

En la gráfica de la izquierda, vemos los beneficios de tener una posición larga en un contrato a futuro y a la derecha los beneficios de unaposición corta en una call. Si combinamos ambas inversiones en una sola estrategia tendremos el gráfico siguiente:

Esta estrategia se conoce como “emitir una opción de compra cubierta”. Esto se da por que la posición larga
en las acciones “cubre” al inversor de la posibilidad de
una subida brusca en el precio de la acción.

Esquema similarencontramos en tomar una posición corta en una opción de venta
( short put)

b) Posición corta en una acción combinada cono una posición larga en una opción de compra.

Esta estrategia combina tomar una posición corta en un contrato a futuro (para vender el activo subyacente a un precio a futuro K) y a la vez tomar una posición larga en una opción de compra (comprar una call a unprecio de ejercicio X).

Esta estrategia es contrario a emitir una opción de compra cubierta (estrategia a) lo cual sería equivalente a tomar una posición corta en una opción de compra ( short call ) .

Gráficamente tenemos:

c) Posición larga en una acción combinada como una posición larga en una opción de venta.

Esta estrategia combina tomar una posición larga en...