Interes Simple

COMO INVERTIR en RENTA FIJA
SANTIAGO FERNANDEZ(*)

SANTIAGO FERNANDEZ VALBUENA es Doctor (PhD) en Economía por la Northeastern University de Boston, Profesor del Instituto de Empresa y colaborador habitual de las jornadas sobre Bolsa organizadas por IMPRIME: Industrias Gráficas Pantone. INVERSION. Actualmente es director de DEPOSITO LEGAL: Société Générale en España. I.S.B.N.: EDITA: INVERSOREDICIONES, S.L. Director: Rafael Rubio Subdirector: Manuel Moreno Capa C/Miguel Yuste, 26. 28037 Madrid
(*)

2.
LOS DISTINTOS TIPOS DE INTERES EN EL MISMO BONO
s 1.¿ Qué son el cupón y el cupón corrido? s 2.¿Qué es la TIR? s 3.¿Qué es la rentabilidad del cupón? s 4.¿Qué problemas plantea la TIR? s 5.¿Qué es el riesgo de reinversión

de los cupones?
s 6.¿Qué son las bases 360 y 365? s7.¿Qué es la TAE?

2. Los distintos tipos de interes en el mismo bono
2.1. ¿Qué son el cupón y el cupón corrido?
En el capítulo anterior hemos tratado de las características de los bonos. Recordemos que conociendo el cupón, el plazo y la periodicidad estamos en condiciones de comparar los distintos bonos emitidos por una institución. También hemos tratado de la importancia de los tipos de interéspara calcular el valor de un bono hoy. Hemos visto también que los bonos pueden emitirse a la par, con prima y con descuento, y que su rentabilidad depende del cupón, que es fijo, y del precio, que es variable. Finalmente hemos señalado que los bonos se cotizan en porcentaje de su valor nominal para facilitar la comparación entre unos y otros. En este capítulo nos ocuparemos de definir con unpoco más de precisión algunos términos técnicos referentes a los distintos tipos de interés que se pueden calcular sobre el mismo bono. El cupón de un bono es el valor de la renta periódica que se percibirá si el bono se adquiere. El cupón se expresa normalmente en porcentaje del nominal del bono. Así, un bono 8 por ciento significa que se percibirá un 8 por ciento del nominal del bono cada periodohasta que madure. Si el bono es un Bono del Tesoro español, cuyo nominal ya hemos visto que es de 10.000 pesetas, esto quiere decir que un cupón 8 por ciento pagará 800 pesetas por bono. En la mayor parte de los países europeos, los cupones de los bonos públicos, es decir, los emitidos por los Estados, tienen cupón anual. En el Reino Unido y en los Estados Unidos, por el contrario, la práctica esque los cupones sean semianuales. En esencia es indiferente, pero en la práctica hay que cuidar estos detalles para no comparar rendimientos heterogéneos, especialmente a la hora de comparar unos bonos con otros entre distintos países y monedas. Si un bono sólo paga cupón una vez al año, parece razonable que su valor no sea el mismo al principio que al final del

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año, incluso si lostipos de interés permanecieran completamentre fijos. El valor del bono debería ir recogiendo la proximidad del pago del cupón a medida que pasa el tiempo. En puridad, habría que expresar el rendimiento del bono cada día en términos del valor actual de los flujos que va a pagar a lo largo del tiempo, descontandos a la tasa o tipo de interés vigente en el mercado. Sin embargo, la práctica habitualen los mercados de bonos no es esa. Para facilitar los cálculos, y en cierta medida como reminiscencia de los tiempos en que los ordenadores no estaban tan generalizados o eran mucho más lentos, la práctica habitual es separar el valor del bono en dos componentes. Por un lado, el valor del próximo cupón y, por otro lado, el valor del resto de pagos que se realizarán hasta que el bono venza. Parasimplificar los cálculos, se recurre a una pequeña ficción, que es cómoda para el cálculo. Se supone que los cupones se devengan (surte el derecho a percibirlos) de manera proporcional al tiempo transcurrido. Así, un cupón de 800 pesetas se supone que añade cada día 800/365 o 2,191 pesetas. Así, se calcula el número de días que han pasado desde el pago del último cupón y esa cifra se multiplica...