Introducción al riesgo financiero

Gestión de Riesgos
Financieros
Tema 1: Introducción al Riesgo
Financiero

Gestion de Riesgos Financieros:
Tema 1

Introduccion
Que es Riesgo ?

El diccionario define Riesgo como “azar, peligro, exposición a
perdida o daño”
Riesgo en Finanzas
En finanzas el riesgo se refiere a la probabilidad de recibir, en
una inversión, una rentabilidad diferente de la esperada.
Es decir, elriesgo no solo incluye los malos resultados sino
también los buenos (que el retorno sea mayor al esperado)
El primero de estos se denomina “down-side risk” y el segundo
“up-side risk. Se trata de una combinación de “peligro” y
“oportunidad”

Gestion de Riesgos Financieros:
Tema 1

Introduccion
Riesgo en Finanzas
Consideraremos que el riesgo en una empresa debe ser medido
desde laperspectiva del “inversor”
Como la empresa tiene normalmente muchos accionistas, cada
uno con diferente perspectiva, entonces el riesgo debe ser
medido no para un solo inversor, sino para el inversor marginal,
definido como aquel inversor que con mayor probabilidad hará
“trading” de la acción en un momento dado del tiempo
Como el objetivo en finanzas corporativas es la maximización del
valor de laempresa, debemos considerar por tanto, el punto de
vista de aquellos que “producen” el precio de la acción y esos son
los inversores marginales
Gestion de Riesgos Financieros:
Tema 1

Introduccion
Riesgo en Finanzas
En finanzas, el análisis del riesgo considera tres elementos:

• Definir el riesgo a partir de la distribución de los retornos
alrededor del retorno esperado
•Diferenciar entre riesgo que es específico a cierta inversión(es)
y el riesgo que afecta a la mayoría de estas (en un mercado en el que
el inversor marginal esta bien diversificado, es el ultimo riesgo, “market risk” el que
debe ser recompensado).

• Considerar modelos alternativos para medir este riesgo de
mercado y los retornos esperados que vienen con el
Gestion de Riesgos Financieros:
Tema 1Introduccion
Como medir el riesgo
Los inversores que compran activos esperan obtener retornos
durante el horizonte de tiempo en que mantienen el activo en
cartera
Los retornos reales a obtener pueden ser diferentes de los
esperados y esta diferencia es una fuente de riesgo

Consideremos, como ejemplo, las siguientes situaciones…

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Tema 1

IntroduccionComo medir el riesgo
Suponga que Ud. es un inversor con un horizonte de inversión de un año
y que compra un Treasury Bill de 1 año de madurez (o bien cualquier
otro bono libre de riesgo de quiebra) con un retorno esperado del 1%
Al final del año, el retorno será 1% el cual será igual al retorno esperado
Suponga que Ud. es un inversor con un horizonte de inversión de un año
y que compra unTreasury Bond a10 años de madurez (o bien cualquier
otro bono libre de riesgo de quiebra) con un retorno esperado del 5%
Al final del año, el retorno seguramente diferirá del retorno esperado 5%
El concepto de riesgo depende del horizonte temporal considerado por
el inversor
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Tema 1

Introduccion
Como medir el riesgo
Un inversor que compra una acción delDow… por ejemplo de IBM
Supongamos que este inversor, prevé un retorno esperado del 20%
sobre un horizonte de inversión de 1 año (hold strategy)
El retorno real a obtener seguro que será distinto a 20%

podría ser mucho mas bajo

o mucho mas alto

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Tema 1

Introduccion
Como medir el riesgo
Primero …
El spread de los retornos reales alrededor del retornoesperado esta medido o determinado por la
desviación estándar de la distribución ...

Segundo …
El sesgo hacia los retornos positivos o negativos esta
dado por el “skewness” de la distribución..

Tercero …
20%

Retorno Esperado

Función Densidad de Probabilidad
de un activo con riesgo

La pendiente de las colas se mide con la “kurtosis”
de la distribución.. colas mas “gordas”...