Introduccion a Valoracion De Empresas

PRINCIPIOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

Este curso intenta exponer de forma sistemática y práctica los fundamentos de los distintos métodos de valoración de empresas. Paulatinamente, se realiza una revisión crítica de las distintas alternativas y su grado de aplicación, y se ofrecen las pautas a seguir para su utilización. Acudiendo a la teoría financiera clásica, a través de sencillos ejemplos,se pone especial énfasis en la utilización correcta de las distintas alternativas, alertando contra aplicaciones superficiales o erróneas y ofreciendo soluciones avanzadas para entornos complejos, Se pretenden aportar los fundamentos imprescindibles de cara a su aplicación práctica en el mundo profesional, y tienen como objetivo final aportar herramientas para que todos aquellos profesionales dela empresa puedan acercarse al mundo de la valoración de empresas con rigor y solidez.

INTRODUCCIÓN

La valoración de empresas debe hacerse respetando las diversas metodologías pero con un rigor absoluto. Bajo esta premisa arranca esta introducción que pone de manifiesto, brevemente, las principales conclusiones del estudio de los principios de valoración de empresas.

Tradicionalmente,la valoración de empresas no ha tenido en el ámbito de las finanzas la credibilidad suficiente para reportarle un reconocimiento amplio tanto en el ámbito académico como profesional vinculado al análisis financiero. Al contrario, se ha caracterizado por ser un lugar común de tópicos más o menos fundamentados que han contribuido al escepticismo cuando se ha debatido sobre sus métodos yaplicaciones. A la nunca superada discusión sobre valor y precio hay que añadir la crítica de superficialidad y discrecionalidad que habitualmente se achaca a teóricos y profesionales vinculados al mundo de la valoración de empresas. Con frecuencia, se asocia el ejercicio de valoración a un hecho puntual sin mayor proyección que la de proporcionar una visión, quizás sesgada, del valor de la empresa, obtenidoen un marco de gran subjetividad y arbitrariedad en el uso de métodos.

Sin embargo, al mismo tiempo, es necesario constatar algunas paradojas y reflexiones, que son las que están en el origen de este libro. En primer lugar, no deja de ser sorprendente que la valoración de empresas se enfoque a menudo con cierta superficialidad cuando existe un marco teórico muy sólido en el ámbito de lasfinanzas que le es de directa aplicación. Las aportaciones realizadas desde hace ya algunas décadas por Markowitz, Sharpe, Modigliani, Miller, Black, Merton, etc., han tenido un gran eco en la gestión de portafolios, en la dinámica de los mercados financieros o en las finanzas corporativas en general, pero no han calado en las prácticas de valoración de empresas. Existe una necesidad de reivindicarsu aplicación, ya que el campo para ello es muy amplio, y porque la consecuencia inmediata es que las técnicas de valoración gozan entonces de un rigor difícilmente contestable.

Otra paradoja es la facilidad con que se confunde la subjetividad lógica en la determinación de las variables que se utilizan para la valoración (los inputs) con la discrecionalidad en el uso de métodos y fórmulasdiversas. Bajo la lógica incertidumbre que caracteriza el primer ámbito se suele amparar la utilización poco rigurosa de métodos y técnicas de valoración, que contribuye a aumentar la desazón de los que atienden a sus resultados.

Una tercera paradoja es que se asimile el ejercicio de valoración a un hecho puntual en el tiempo, perecedero por su propia naturaleza, cuando tanto la dirección de lasempresas como toda gestión de portafolio de los propios accionistas no debería tener presente de forma permanente más que la maximización del valor de las compañías. El análisis del valor de una empresa es imprescindible no sólo en operaciones de compraventa, sino en muchas otras facetas de la estrategia empresarial. Ampliaciones de capital, fusiones, escisiones, reorganizaciones, emisiones de...