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TEMA 8. LOS MERCADOS DE DERIVADOS
ÍNDICE:
8.1. Orientación general.
8.2. Desarrollo del tema.
8.2.1. Instrumentos derivados: Concepto y aplicaciones.
8.2.2. Mercados a medida, u OTC.
8.2.2.1. Compraventas financieras a plazo (“forward”) a medida.
8.2.2.2. Opciones a medida.
8.2.3. Mercados normalizados.
8.2.3.1. Futuros financieros.
8.2.3.2. Opciones financieras.
8.2.4. Ventajas e inconvenientesde los mercados normalizados frente a los
mercados a medida.
8.2.5. Mercados españoles de futuros y opciones financieras.
8.3. Ideas básicas.
8.4. Glosario de términos.
8.5. Ejercicios de autoevaluación.
8.6. Bibliografía.
8.1. ORIENTACIÓN GENERAL.
Los mercados de derivados financieros son mercados- frente a los de
contado (spot)- en los que se intercambian contratos a plazo (forward) que
tratande cubrir el riesgo de mercado del activo al que hace referencia1. Este
activo de referencia se denomina activo subyacente y puede ser un instrumento
financiero (IF) de renta fija o variable o incluso un activo físico2.

1

Al hablar de riesgo de mercado nos referimos a la volatilidad del IF y a la incertidumbre
respecto a su evolución futura.
2
Entre algunos ejemplos se pueden citar derivadossobre: Productos agrícolas (soja, trigo,
vino,…), metales (oro, cobre,…), energía (electricidad, petróleo,…), tiempo atmosférico o
catástrofes.

 

1

Estos mercados se remontan a los mercados holandeses del siglo XVII
donde se negociaban contratos derivados, cuyo activo subyacente eran los
bulbos de los tulipanes. No obstante, el primer mercado de derivados en su
formato moderno surgió en Chicago y,de hecho, fue allí donde se negoció el
primer contrato que permitía asegurar un tipo de cambio a fecha futura,
surgiendo así el derivado de naturaleza financiero.
Actualmente, los derivados financieros pueden negociarse en dos tipos
de mercados: a medida (las condiciones de los contratos se pactan libremente
entre las partes), también denominados OTC, y normalizados en los que estas
condiciones(activo subyacente, fecha de liquidación, importe…) están
estandarizadas.
Figura 1: Estructura de los mercados financieros en España.
Interbancario de depósitos
Mercados
monetarios

Interbancario de divisas
Otros mercados monetarios.
Deuda Pública Anotada

Mercados
financieros

Renta fija a largo plazo
Mercado de
capitales

Renta variable
Crédito bancario a largo plazo

Futuros financierosNormalizados

Opciones financieras

Mercado de
derivados
Compraventas a plazo
Compraventas a plazo
A medida

Fuente: Elaboración propia.

2

Opciones a medida
Opciones a medida

Conocer las características de estos contratos, su finalidad y cómo se
organizan sus mercados es el objetivo básico del tema. Para ello,
explicaremos, en primer lugar, una serie de conceptos básicos relacionados
con este mercadopasando, a continuación, a analizar los distintos mercados
de derivados que existen en nuestro país.
Preguntas iniciales
¿Qué finalidad tienen los instrumentos derivados?
¿En qué se diferencian los futuros y las opciones financieras?
¿Qué modalidades de opciones existen y qué diferencias presenta su
liquidación?
¿Qué contratos se negocian en los mercados a medida de derivados?
¿Ventajas einconvenientes de los mercados a medida frente a los
normalizados?

8.2. DESARROLLO DEL TEMA.
8.2.1. INSTRUMENTOS DERIVADOS: CONCEPTO Y APLICACIONES.
Los instrumentos derivados son contratos sobre activos subyacentes
muy variados, desde materias primas o productos agrícolas (conocidos en
términos anglosajones como commodities) hasta instrumentos financieros de
renta fija y de renta variable.
El objetivode estos instrumentos es la cobertura del riesgo de mercado
bajo tres variantes: riesgo de cambio, riesgo de interés y riesgo de precio
(cuando se trata de valores de renta variable). La exposición a estos riesgos se
produce cuando los agentes mantienen posiciones abiertas (largas o cortas),
ya que cualquier variación del precio del IF sobre el que la posición está abierta
genera beneficios o...