Inversion Privada Y Restriccion Crediticia

TESIS de MAGÍSTER

I N S T I de Economía E D Instituto T U T O

DOCUMENTO DE TRABAJO

E C O N O M Í A

2005

Inversión Privada y Restricción Crediticia: Evidencia para Chile Eduardo Guerrero.

www.economia.puc.cl

Pontificia Universidad Católica de Chile Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Programa de Magíster en Economía

TESIS DE MAGÍSTER EN ECONOMÍA INVERSIÓNPRIVADA Y RESTRICCIÓN CREDITICIA: EVIDENCIA PARA CHILE

ABSTRACT

¿Existe restricción crediticia para las empresas en Chile? El presente trabajo aborda la existencia y naturaleza de la restricción crediticia que enfrentan las empresas chilenas, y fue elegido debido a que a juicio del autor es un tema relevante para nuestro país, y su desarrollo representa una excelente oportunidad de aplicar conla mayor profundidad los conocimientos adquiridos durante su carrera en la Universidad. La metodología empleada fue efectuar una comparación entre dos modelos de análisis de tasa de inversión, cuya diferencia radica en la incorporación o no de las restricciones crediticias. Para este efecto, se utilizaron paneles dinámicos empleando el instrumental Arellano Bond, disponible en el software Stata8.0. Las principales fuentes de información utilizadas fueron las Fichas Estadísticas Codificadas Uniforme (FECUS), que presentan trimestralmente las sociedades que se transan en bolsa, además de la literatura pertinente, tanto teórica como empírica. Como conclusión, se ha establecido que efectivamente las empresas chilenas afrontan una restricción crediticia claramente manifiesta, que aumenta enrazón inversa a su solidez financiera. Por otra parte, se concluye también que las dificultades para acceder a nuevo financiamiento se explican en mayor medida por la limitada oferta de créditos (credit crunch), que por el costo financiero de los mismos (tasa de interés).

Consecuentemente, para estimular la inversión resulta imprescindible perfeccionar el sistema financiero, reduciendo al mínimolos problemas de asimetría de información y costos de agencia, y poniendo especial énfasis en facilitar el acceso al crédito a las empresas medianas y pequeñas, que son las que mayor empleo generan y las que más fuertemente se ven afectadas por las aludidas restricciones. Finalmente, debe dimensionarse el real impacto que tiene la conducción de la política monetaria sobre la restriccióncrediticia que enfrentan las empresas, debiéndose otorgarle una adecuada ponderación a los denominados “efectos de segundo orden”, que podrían resultar tanto o más importante que los primeros.

Alumno: Comisión: Profesores:

Eduardo Guerrero Macroeconómica Luis Felipe Lagos Sebastián Claro Miguel Fuentes

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AGRADECIMIENTOS

A los integrantes de la Comisión del Seminario de Tesis, don LuisFelipe Lagos (coordinador general), don Sebastián Claro y don Miguel Fuentes, por sus valiosos comentarios y sugerencias.

Al profesor Rodrigo Cerda, por su gentil disponibilidad para atender mis frecuentes requerimientos respecto al desarrollo empírico.

A los profesores Juan Eduardo Coeymans y Fernando Ossa, por sus consejos, ideas y decidida confianza en esta tarea.

A todos quienes de una uotra forma me dieron su apoyo y respaldo, en particular a mis padres y seres queridos por su incondicional afecto y cariño, pilares fundamentales para mi crecimiento personal y éxito académico.

Muchísimas gracias.

2

ÍNDICE

N ° Página

I.-

INTRODUCCIÓN

2

II.-

REVISIÓN DE LA LITERATURA

4

III.-

METODOLOGÍA

11

IV.-

RESULTADOS

15

V.-

CONCLUSIONES20

VI.-

BIBLIOGRAFÍA

21

VII.- APÉNDICES

24

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I.- INTRODUCCIÓN

Uno de los desafíos más grandes de la ciencia económica ha sido estudiar y comprender las variables que posibilitan el desarrollo económico, en miras a replicar dichas experiencias, atendiendo a las significativas ganancias en bienestar y calidad de vida, que trae aparejado consigo este fenómeno.

En este...