inversion

TEORIA DE LA INVERSIÓ (35805). Curs 2012‐13. 

TEMA 4

Tema 4: Altres criteris de valoració d'inversions
4.1. El criteri de la taxa interna de rendibilitat (TIR)
4.2. Altres criteris de valoració:
4.2.1. El criteri del termini de recuperació
4.2.2. El criteri de l'índex de rendibilitat
4.3. L’ordenació de projectes d’inversió simples
Bibliografia:

BLANCO, F.;FERRANDO, M.; MARTÍNEZ,F. (2007): capítols 5 i 6.1, 6.2 i 6.3, i 9.3.
BREALEY, R.; MYERS, S. (2002): capítol 5.1 a 5.5.

Aquest material docent ha estat revisat lingüísticament pel Servei de Política Lingüística de la Universitat de València.

4.1. El criteri de la taxa interna de rendibilitat (TIR) (internal rate of return: IRR).
⇒ DEFINICIÓ: la taxa interna de rendiment (TIR) és la taxa d'actualització odescompte
(r) que fa zero el VAN d’un projecte d’inversió.
TIR és r que: VAN (r) = 0
TIR: taxa de descompte que iguala el valor actual del corrent de cobraments i el valor
actual del corrent de pagaments.
⇒ FORMULACIÓ:

-P0

F1

F2

F3

...

Fn

0

1

2

3

...

n

r = TIR ⇒ VAN (r ) = 0
−P0 +

 
F1
F2
Fn
+
+ ...  + 
=0
(1 + r ) (1 + r )2
(1 +  r )n 

Nota: siels FCF estan en um corrents o nominals i existeix inflació, el resultat de l’equació
anterior ens proporcionarà la TIR nominal del projecte.
Recordem: equació de Fisher: (1 + rnominal) = (1+ rreal) (1+ g), en què g = taxa d’inflació.
Grups: GB i GG. Professora: Ángeles Soler.  

 

[1] 

TEORIA DE LA INVERSIÓ (35805). Curs 2012‐13. 

TEMA 4

⇒ La TIR mesura la rendibilitat relativabruta periodal (anual) per unitat monetària
compromesa:
− Relativa: en % o tant per u.
− Bruta: perquè en el seu càlcul no s'ha considerat el cost d'oportunitat.
Com que el en càlcul de la TIR no necessitem el cost d'oportunitat del capital:
1.

Per al càlcul de la TIR no es necessiten dades externes al projecte.

2.

Sols amb la TIR no sabem si un projecte és o no és rendible.

⇒INTERPRETACIÓ I CRITERI DE DECISIÓ:
•

Una TIR >k indica: la realització del projecte genera una rendibilitat superior al k%:
TIR >k, el projecte és rendible: s’accepta.

•

Una TIR =k indica: la realització del projecte genera una rendibilitat igual a k%.
TIR =k, el projecte és indiferent: es rebutja.

•

Una TIR 0, també r > k

Zona

Regla de decisió

Zona I. Projecte rendibleS'accepta el projecte

Quan VAN = 0, també r = k

Punt de tall. Projecte indiferent

Quan VAN < 0, també r < k

Zona II. Projecte no rendible

(Es rebutja el projecte)
Es rebutja el projecte

Els criteris VAN i TIR són sempre coincidents a l’hora de valorar un projecte
d’inversió (simple) com a rendible o no rendible.

Grups: GB i GG. Professora: Ángeles Soler.  

 

[9] TEORIA DE LA INVERSIÓ (35805). Curs 2012‐13. 

TEMA 4

4.2.1. El criteri del termini de recuperació (PAYBACK)
Encara que, generalment, les decisions d'acceptació o rebuig de projectes d'inversió
es prenen d’acord amb la rendibilitat del projecte, de vegades interessa més a l'empresari
la capacitat de recuperar el capital invertit al més aviat possible, i en aquests casos és la
liquiditat,no la rendibilitat, l’aspecte a valorar en el projecte d’inversió.
⇒ DEFINICIÓ:
El termini de recuperació (TR) és el període de temps que transcorre fins que els fluxos
nets de caixa permeten de recuperar el cost de la inversió i amortitzar, si escau, els fluxos
nets de caixa negatius que puguen produir-se fins aquest moment de la vida del projecte.
Mesura la liquiditat del projected'inversió: a menor TR ⇒ major liquiditat del
projecte.
⇒ FORMULACIÓ:
- Es calcula acumulant, període a període, els fluxos nets de caixa fins al moment (T) en
què es recupera el cost de la inversió. Normalment es considera que la generació dels FNC
és lineal al llarg de l’any:
T

∑F
j=1

j

= P0

- Si F és constant:

TR =

P0
F

⇒ CRITERI DE VALORACIÓ:
(Subjectiu): no hi ha una...