INVERSIONES NO INMOB. EN ESPAÑA.

Durante el período de expansión económica que se produjo durante los años 1995 a 2007, se aprecia que, además de la inversión en activos inmobiliarios se produce una fuerte inversión en activosproductivos como maquinaria y equipo y en tecnologías de la información y la comunicación.
Esta mayor inversión en capital productivo no llega a aprovecharse por completo ya que el valor añadido generadocrece menos que los recursos empleados, poniendo de relieve un problema de exceso de capacidad en la economía, lo que va en contra de la lógica de la optimización.
El retroceso de la productividad delos factores no implicaba, a los ojos de los inversores, una amenaza para la rentabilidad de sus proyectos.
Los riesgos percibidos en estas estrategias de expansión fueron bajos por varios motivos:- Se dirige el esfuerzo inversor hacia activos (residenciales y no residenciales) de larga vida útil, susceptibles de ser utilizados a lo largo del tiempo. La rentabilidad esperada de estasinversiones puede depender más de las revalorizaciones esperadas que en su productividad.
- El rápido crecimiento del crédito (asociado a operaciones de financiación inmobiliaria, en gran medida) reflejaque bancos y cajas compartían la valoración positiva de la rentabilidad esperada de las inversiones, no asociada esta valoración a incrementos de productividad y si asociada a las posiblesrevalorizaciones futuras de esos activos.
En este contexto se aprecia un crecimiento, a mayor velocidad que en el caso del capital inmobiliario, del resto de activos, como equipos de transporte, maquinaria y, enespecial, en aquellos relacionados con las tecnologías de la información.
No se puede decir que en este avance inversor operasen los mismos mecanismos especulativos que en el caso de los activosinmobiliarios, aunque parte de esas inversiones fueron inducidas por las propias inversiones inmobiliarias. En este caso, la rentabilidad esperada era dependiente de la revalorización de los activos...