Inversión y financiación empresarial

4. Análisis y Evaluación de Proyectos
EVALUACIÓN DE LA ESTIMACIONES DEL VAN
La estimación del VAN se basa en flujos netos de caja esperados. Podemos ser demasiado optimistas y obtener VAN > 0 cuando en realidad es negativo o podemos ser demasiado pesimistas y obtener VAN < 0 cuando en realidad es positivo.

ANÁLISIS DE QUÉ PASARÍA SI
Análisis de escenarios

Se plantean diferentesescenarios que pueden ocurrir y se analiza el proyecto en cada escenario. Se puede plantear el caso base, el peor (pesimista) y el mejor (optimista).  Ventas (6000 , 5500 , 6500)

Es aconsejable considerar escenarios con cierta concurrencia (tantos como haya).
Este análisis permite ver lo mal que puede ir el proyecto.
No es un análisis definitivo: la lectura depende de la probabilidad que asignamos alos malos escenarios.

Análisis de sensibilidad

Se congelan todas las variables excepto una, que se hace variar y se analiza lo sensible que es el VAN a estas variaciones.

Está diseñado para detectar variables importantes (delicadas) para la estimación del Van obtenida (que originan la mayor parte del riesgo del pronóstico).
Este análisis no es definitivo para decidir si aceptar unproyecto.

Análisis de simulación
Consiste en simular muchos valores de todas o varias variables y obtener el correspondiente VAN. El resultado son estadísticos de la distribución que se acaba obteniendo de los valores del VAN.
No tiene porqué ofrecer resultados concluyentes sobre si aceptar un proyecto o no. Es un análisis de escenarios a gran escala automatizado.

PUNTO DE EQUILIBRIO CONTABLEY FINANCIERO
Punto de equilibrio (punto muerto) es el volumen de ventas con el que no se pierde. ¿Cuánto tenemos que vender para no perder?
PUNTO DE VISTA CONTABLE: Cantidad a vender para que el beneficio = 0.

Beneficio = 0 = (Ventas – CV – CF – Amortización)*(1 – Tasa impositiva)

Punto de vista financiero: Cantidad a vender para que el VAN = 0.

1º calcular flujos de caja de cada añonecesarios para que VAN = 0.
2º calcular volumen de ventas necesario de cada año para obtener estos flujos de caja.





 Cuanto hay que vender para no perder
valor

APALANCAMIENTO OPERATIVO

Grado en que un proyecto depende de los costes fijos de producción.
A mayores costes fijos mayor apalancamientooperativo
A mayor apalancamiento mayor efecto de las variaciones en las ventas sobre el VAN de un proyecto.
A mayor apalancamiento mayor riesgo de pronóstico de un proyecto.
Medidas de Apalancamiento Operativo (AO): variación porcentual en el flujo de caja sobre la variación porcentual en las ventas.



5. Principales fuentes de financiación en los mercados financieros
ACCIONES Y DEUDA
Lasacciones y bonos son títulos emitidos por las empresas para obtener financiación.
Se emiten a la par si el valor nominal coincide con el precio de emisión
Se emiten sobre la par si el precio está por encima del valor nominal
Se emiten bajo la par si el precio de emisión está por debajo del valor nominal
ACCIONES
Representan la propiedad de una parte alícuota de la empresa. La rentabilidad son losdividendos que se pagan en entre otros.
DEUDA/OBLIGACIONES
Representan la parte alícuota de un empréstito (préstamo/deuda): derecho a recibir el nominal en el vencimiento y a los intereses pactados.
La rentabilidad depende del precio pactado y el precio de reembolso, y del tipo de interés pactado.
AGENCIAS DE RATING
Evalúan la solidez financiera de un Estado o de una empresa. Se establece enfunción de la capacidad de pago de las deudas adquiridas pero no depende directamente de la rentabilidad de la empresa.
VALORACIÓN
Valor de un activo financiero es el valor actual de sus flujos de caja.
VALORACIÓN DE ACCIONES
Valor actual de sus dividendos:



Dividendo constante:


Dividendo con crecimiento constante (g)

VALORACIÓN DE DEUDA/BONOS
Valor actual de sus cupones y...