Investigacion de mercado

Alejandro Tello Z. AIEP, Finanzas Corporativas

Guía 4 Finanzas Corporativas - PEV
1.- Nuestra casa de estudios “AIEP Antofagasta” está considerando realizar una implementación de sistemas de ayuda computacional para los alumnos, que entregara resultados ganando nuevos alumnos, para eso ha considerado una inversión de $900.000 que será financiado de la siguiente manera: 650.000 con Recursospropios y $250.000 con un Préstamo al 10% anual. El proyecto durara 6 años. El Préstamo será amortizado en un solo pago en el año 6. El Estado de Resultados para los seis períodos es: ESTADO DE RESULTADOS AÑOS 1 - 6 Venta - Costo de Venta = Utilidad Bruta - Gastos Operacionales Gtos Adm y Vta 500.000 Depreciación 450.000 Gtos Generales 500.000 = Utilidad Operacional - Intereses = Utilidad AntesImpuesto - Impuesto (20%) = Utilidad Neta

7.650.000 3.500.000 4.150.000

1.450.000 2.700.000 25.000 2.675.000 535.000 2.140.000

Si el Costo de los Recursos propios es de un 18%, evaluar el Proyecto tanto del Punto de Vista del Proyecto como de la Empresa. Planteamiento desde el punto de vista del proyecto: FLUJOS DE EFECTIVOS AÑOS 1 - 6 Utilidad Neta + Depreciación + Intereses - AhorroImpuesto por Intereses = F$i kd = 10% kp = 18% P = 250.000

2.140.000 450.000 25.000 5.000 2.610.000

C = 650.000 t = 20%

Alejandro Tello Z. AIEP, Finanzas Corporativas

k0 =

250.000 650.000 18% = 14,84% 10%(1 − 0,2) + 250.000 + 650.000 250.000 + 650 .000

VAN = ?

Planteamiento desde el punto de vista de la Empresa: FLUJOS DE EFECTIVOS AÑOS 1 y 5 Utilidad Neta + Depreciación -Amortización = F$i

2.140.000 450.000 0 2.590.000

FLUJOS DE EFECTIVOS AÑO 6 Utilidad Neta + Depreciación - Amortización = F$i

2.140.000 450.000 250.000 2.340.000

k0 = kp = 18% F$0 = $900.000 - $250.000 (préstamo) = $650.000 F$1-5 = $2.590.000 F$6 = $2.340.000 VAN = ?

Alejandro Tello Z. AIEP, Finanzas Corporativas

CONCEPTO Pago de Intereses Ahorro de impuesto por pagos de intereses

F$0Amortización

PUNTO DE VISTA DEL PROYECTO No se considera en el F$i, por lo tanto, debe considerarse en el Costo de Capital Como no se considera en el F$i el pago por interés, tampoco se considera el ahorro de impuesto que genera ese interés. Este ahorro de impuesto se considera en el Costo de Capital, llevando el Costo del Pasivo a después de impuesto En el Flujo de Efectivo inicial no seconsidera el ingreso del préstamo, por lo tanto, el F$0 es por el total de la Inversión que requiere el Proyecto Como no se considera en el F$0 el préstamo, tampoco se debe considerar en los restantes F$i la amortización de esa deuda

DE LA EMPRESA Se considera en el F$i, por lo tanto, no debe considerarse en el Costo de Capital Al considerar el pago de interés en el cálculo del F$i, también debeconsiderarse allí el ahorro de impuesto que ese pago genera

Tasa Costo de Capital (k0)

Se calcula como un promedio ponderado del Costo de todas las formas de financiamiento incluyendo el Costo del Pasivo, pero después de impuesto. Si kd = Costo del Pasivo Kp = Costo de los Recursos propios t = tasa de impuesto P = total de Pasivo C = total Recursos propios Entonces:

En el Flujo deEfectivo inicial se considera el ingreso del préstamo, por lo tanto, el F$0 es por el monto de la inversión financiada con recursos propios Como se ha considerado en el F$0 el ingreso de efectivo producto del préstamo, debe considerarse también, en los F$i que correspondan la amortización de esa deuda Se calcula como un promedio ponderado del Costo de todas las formas de financiamiento exceptuando la delPasivo

k0 =

P C k d (1 − t ) + kp P+C P+C

Alejandro Tello Z. AIEP, Finanzas Corporativas

2.- Un estudio estima posible instalar un proyecto que permite ganar una licitación con la que se venderán inicialmente, y por 2 años, 20 mil toneladas anuales del producto X, a $ 1000 por tonelada. En el año 3 las ventas suben a 23 mil ton. a $ 1100 c/u y en los años posteriores aumentarán a...