Investigacion de mercado
Páginas: 16 (3757 palabras)
Publicado: 26 de septiembre de 2010
LA TASA DE DESCUENTO EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS y NEGOCIOS EMPRESARIALES
En el mundo de la empresa es de suma importancia tomar buenas decisiones de inversión.
Pero frecuentemente se observan excelentes ideas en los proyectos y planes de negocios que en la práctica se ven deslucidos por un mal cálculo del valor presente neto, debido básicamente a una aplicación inadecuada de fórmulas enla estimación de la tasa de descuento o costo de capital que dejan de lados algunos conceptos básicos.
Una de las más importantes tareas de la evaluación y gestión de inversiones empresariales es estimar el costo de oportunidad de su capital.
En la teoría moderna, la toma de decisiones en incertidumbre introduce un marco conceptual para estimar el riesgo y el rendimiento de un activo que esparte de una cartera o portafolio y bajo condiciones de equilibrio de mercado.
Este marco conceptual se denomina modelo de asignación de precios de los activos de capital o CAPM (Capital Asset Pricing Model).
En este modelo el riesgo de una inversión se divide en:
* Riesgo sistemático o riesgo de mercado (no diversificable)
* Riesgo no sistemático (diversificable) o riesgoespecífico de una empresa.
El primer riesgo es el más importante para el CAPM y está medido por su coeficiente beta.
* El coeficiente beta relaciona el exceso de rendimiento de la acción respecto de la tasa libre de riesgo y el exceso de rendimiento de mercado respecto a la tasa libre de riesgo.
El riesgo diversificable o riesgo no sistemático surge por aspectos como litigios, huelgas,programas de comercialización con o sin éxito y otros eventos que son únicos para una empresa en particular.
Puesto que estos eventos son esencialmente individuales, sus efectos sobre una cartera de inversión pueden ser controlados y eliminados mediante la diversificación.
El coeficiente beta es por medio de una regresión lineal de dos variables según el supuesto de que el rendimiento enexceso de la inversión, analizada como una serie de tiempo, tiene varianza condicional homoscedástica.
El modelo CAPM sigue siendo muy útil en la evaluación de las inversiones empresariales.
Se considera que el mercado de capitales es eficiente sólo parcialmente.
Hay tres dimensiones en la medición de la eficiencia:
Operacional, distributiva y de precios.
Eficiencia operacional.- si todaslas transacciones pueden realizarse transparentemente al mínimo costo posible.
Eficiencia distributiva.- si cualquier activo financiero de igual riesgo ofrece la misma rentabilidad.
Eficiencia en precios.- si toda la información disponible se refleja en los precios.
A la vez hay tres grados de eficiencia en precios: débil, semifuerte y fuerte.
Grado débil.- Los precios actualesreflejan al menos toda la información pasada.
Grado semifuerte.- Además de lo anterior, debe reflejar toda la información hecha pública a través de los estados financieros.
Grado fuerte.- Además de lo anterior, debe reflejar la información privada; por ejemplo, los planes de crecimiento de una empresa.
En este trabajo se aborda tres aspectos:
* Primero, se presenta el marco teóricopara la estimación del riesgo empresarial lo que ayudará a definir la evaluación privada o financiera de las inversiones.
* Segundo, se muestra los típicos errores en la valoración.
* Tercero, se dan a conocer algunos datos de la evidencia empírica en la Bolsa de Valores de Lima para determinar la tasa de descuento a partir del precio de las acciones.
No se tomarán en cuenta los efectosde la inflación y devaluación.
MARCO CONCEPTUAL
El Modelo de Valuación de Activos = CAPM.- Es un modelo de equilibrio general que se emplea para determinar la relación existente entre la rentabilidad y el riesgo de un portafolio o un título de inversión cuando el mercado de capitales se encuentra en equilibrio.
El modelo asume, entre otras cosas, que todos los inversionistas en el mercado...
En el mundo de la empresa es de suma importancia tomar buenas decisiones de inversión.
Pero frecuentemente se observan excelentes ideas en los proyectos y planes de negocios que en la práctica se ven deslucidos por un mal cálculo del valor presente neto, debido básicamente a una aplicación inadecuada de fórmulas enla estimación de la tasa de descuento o costo de capital que dejan de lados algunos conceptos básicos.
Una de las más importantes tareas de la evaluación y gestión de inversiones empresariales es estimar el costo de oportunidad de su capital.
En la teoría moderna, la toma de decisiones en incertidumbre introduce un marco conceptual para estimar el riesgo y el rendimiento de un activo que esparte de una cartera o portafolio y bajo condiciones de equilibrio de mercado.
Este marco conceptual se denomina modelo de asignación de precios de los activos de capital o CAPM (Capital Asset Pricing Model).
En este modelo el riesgo de una inversión se divide en:
* Riesgo sistemático o riesgo de mercado (no diversificable)
* Riesgo no sistemático (diversificable) o riesgoespecífico de una empresa.
El primer riesgo es el más importante para el CAPM y está medido por su coeficiente beta.
* El coeficiente beta relaciona el exceso de rendimiento de la acción respecto de la tasa libre de riesgo y el exceso de rendimiento de mercado respecto a la tasa libre de riesgo.
El riesgo diversificable o riesgo no sistemático surge por aspectos como litigios, huelgas,programas de comercialización con o sin éxito y otros eventos que son únicos para una empresa en particular.
Puesto que estos eventos son esencialmente individuales, sus efectos sobre una cartera de inversión pueden ser controlados y eliminados mediante la diversificación.
El coeficiente beta es por medio de una regresión lineal de dos variables según el supuesto de que el rendimiento enexceso de la inversión, analizada como una serie de tiempo, tiene varianza condicional homoscedástica.
El modelo CAPM sigue siendo muy útil en la evaluación de las inversiones empresariales.
Se considera que el mercado de capitales es eficiente sólo parcialmente.
Hay tres dimensiones en la medición de la eficiencia:
Operacional, distributiva y de precios.
Eficiencia operacional.- si todaslas transacciones pueden realizarse transparentemente al mínimo costo posible.
Eficiencia distributiva.- si cualquier activo financiero de igual riesgo ofrece la misma rentabilidad.
Eficiencia en precios.- si toda la información disponible se refleja en los precios.
A la vez hay tres grados de eficiencia en precios: débil, semifuerte y fuerte.
Grado débil.- Los precios actualesreflejan al menos toda la información pasada.
Grado semifuerte.- Además de lo anterior, debe reflejar toda la información hecha pública a través de los estados financieros.
Grado fuerte.- Además de lo anterior, debe reflejar la información privada; por ejemplo, los planes de crecimiento de una empresa.
En este trabajo se aborda tres aspectos:
* Primero, se presenta el marco teóricopara la estimación del riesgo empresarial lo que ayudará a definir la evaluación privada o financiera de las inversiones.
* Segundo, se muestra los típicos errores en la valoración.
* Tercero, se dan a conocer algunos datos de la evidencia empírica en la Bolsa de Valores de Lima para determinar la tasa de descuento a partir del precio de las acciones.
No se tomarán en cuenta los efectosde la inflación y devaluación.
MARCO CONCEPTUAL
El Modelo de Valuación de Activos = CAPM.- Es un modelo de equilibrio general que se emplea para determinar la relación existente entre la rentabilidad y el riesgo de un portafolio o un título de inversión cuando el mercado de capitales se encuentra en equilibrio.
El modelo asume, entre otras cosas, que todos los inversionistas en el mercado...
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