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Tasas de interés,
demanda efectiva y crecimiento económico
Rates of Interest, Effective Demand and Economic Growth

Noemi Levy Orlik1

Profesora de tiempo completo
de la Facultad de Economía, unam.


Journal of Economic Literature (JEL):

E42, E44, F31
Key words:
Monetary Standarts and Regimes
Financial Markets
Foreign Exchange

Palabras clave:
Regímenes y patrones monetariosMercados financieros
Tipos de cambio

Resumen
En este trabajo se argumenta que existe una controversia teórica sobre el impacto de la
tasa de interés en el gasto de la inversión y, por consiguiente, sobre la demanda efectiva.
A grosso modo se postula que esta relación puede ser directa (positiva o negativa) o indirecta, o sea afecta el diferencial entre los rendimientos futuros actualizados(precio de
demanda determinado en mercado de capital) y el precio de oferta de la inversión o, directamente, sobre la distribución de las ganancias. En el entorno de la economía mexicana se
encontró que la función de la tasa de interés es estabilizar el tipo de cambio y reducir la
inflación sin mostrar un fuerte impacto en el crecimiento económico.

Abstract
In the paper is argued that thereis deep controversy of the rate of interest impact on investment and aggregate demand. In general terms, this relation can be direct (in negative
or positive terms) or, indirect, affecting the differential of future returns in present terms
(investment demand price) and the investment supply price or modify the distribution of
income. In terms of the Mexican economy we found that rate ofinterest stabilizes the exchange rate, lowers inflation, with hardly any impact in economic activity.

Introducción
Uno de los elementos más controvertidos en la teoría económica es el impacto de la tasa
de interés en el crecimiento económico y la demanda efectiva. Un conjunto de teorías
señala que la tasa interés tiene un efecto directo (en sentido contrario) sobre la inversión y la producción,mientras, otros postulan que no hay conexión directa entre dichas
variables, porque la tasa de interés modifica la distribución del ingreso, por tanto, afecta
indirectamente la demanda efectiva y, a través de esa vía, al crecimiento económico. Ello
ha provocado una variedad de propuestas de políticas monetarias destinadas a modificar
el crecimiento económico y el tamaño del mercado (interno yexterno).
Nuestra hipótesis es que la tasa de interés tiene un impacto débil sobre el financiamiento de la acumulación y la producción: por consiguiente, su efecto sobre la demanda
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Este trabajo forma parte del proyecto PAPIIT: IN 301508.

efectiva y, el crecimiento económico, ocurre a través de modificaciones sobre la distribución
del ingreso. Este mecanismo es fuerte en los paísesen desarrollo, específicamente la tasa
de interés tiene como principal objetivo estabilizar el tipo de cambio, para controlar la inflación y, de esa manera estabilizar el poder de compra de la riqueza financiera, reduciendo
la participación del ingreso de los asalariados en el ingreso total.
Este trabajo se dividirá en cuatro partes. Después de la introducción se realiza una revisión teóricade los principales planteamientos en torno a la tasa de interés, y su relación
con la acumulación y la producción, resaltándose las particularidades de los países en
desarrollo. En la tercera parte se discuten las políticas monetarias en México, en los años
de la primera década del 2000, para mostrar que la tasa de interés no está fuertemente
ligada al crédito ni la inversión, sino con laestabilidad del tipo cambio (sobrevaluación del
tipo de cambio) lo cual, conjuntamente con la tasa de interés (en comparación a países
desarrollados) atrae inversión extranjera, asegurando mayor rentabilidad de las riqueza
financiera, desligado del mercado interno. Finalmente, en la última sección, se presentan
las principales conclusiones del trabajo.

Tasa de interés, demanda efectiva,...